درجة ثقة المجتمعموثّق
حصلت فرانكلين تمبلتون على موافقة نادرة من الجهات التنظيمية. أصدرت هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) خطاب عدم اتخاذ إجراء يوم الأربعاء يسمح لمديري الصناديق في الشركة بالاستثمار مباشرة في صندوق فرانكلين أون تشين للأموال الحكومية الأمريكية – وهو وسيلة سوق مالية مرمزة – دون اتباع قواعد الحفظ المادي القياسية.
هذا أمر كبير. عادةً، لا يمكن لمديري الصناديق وضع الأموال في منتجات مرتبطة دون إثارة مجموعة من متطلبات الحفظ. يقطع خطاب عدم اتخاذ إجراء هذا الطريق، ولكنه يأتي مع شروط صارمة. وضعت هيئة الأوراق المالية الأمريكية 12 شرطًا محددًا يجب أن تلتزم بها فرانكلين تمبلتون قبل أن يعمل أي من هذا في الممارسة. ليس 3. ليس 5. بل 12. يستثمر الصندوق نفسه في الأوراق المالية الحكومية الأمريكية ومصمم للحفاظ على سعر سهم ثابت قدره 1 دولار – لذا فهو ليس استثمارًا مضاربيًا، ولكنه لا يزال على البلوكتشين، وهنا يشعر المنظمون عادة بالتوتر.
الشروط الـ12 وما يجب على FTIS القيام به
أحد المتطلبات الأساسية هو أن تبني فرانكلين تمبلتون أنظمة مصممة خصيصًا لمنع المعاملات غير المصرح بها. هذا هو الأساس. لكن شروط هيئة الأوراق المالية الأمريكية تذهب أبعد من ذلك. يجب على خدمات مستثمري فرانكلين تمبلتون – FTIS، الوكيل التحويلي المرتبط بالشركة – أن تتحمل المسؤولية المباشرة عن مفاتيح الصندوق الخاصة. ولا يمكنها فقط الاحتفاظ بها بشكل سلبي. تحتاج FTIS إلى ضوابط إدارية تسمح لها بتصحيح السجلات، وتجميد النشاط، ونقل الأصول، أو استعادة البيانات إذا حدث خطأ ما.
هذا الكثير من البنية التحتية التشغيلية لما قد يبدو، على السطح، كصندوق سوق مالي روتيني. لكن هذا هو الهدف. يبدو أن هيئة الأوراق المالية الأمريكية تقول: سنسمح لك بالقيام بذلك على البلوكتشين، ولكنك تحتاج إلى نفس الضمانات – وربما أكثر – مما كنت ستحصل عليه مع وصي تقليدي يجلس على الأصول المادية. FTIS تصبح الوصي هنا، ولكن دون القواعد القديمة التي كانت ستنطبق عادة. يوضح خطاب عدم اتخاذ إجراء هذا الطريق بشكل صريح.
لا توجد تفاصيل حتى الآن حول كيفية تخطيط فرانكلين تمبلتون لبناء تلك الأنظمة، أو ما هو الجدول الزمني الذي يعملون به. غير واضح ما إذا كان أي من الشروط الـ12 قد تم الوفاء به بالفعل أو ما إذا كان هذا العمل لا يزال أمامهم.
دفع فرانكلين تمبلتون بقيمة 2.5 مليار دولار على البلوكتشين
فرانكلين تمبلتون ليست جديدة في هذا المجال. تدير الشركة 2.5 مليار دولار في أصول على البلوكتشين حاليًا، مما يضعها في المرتبة الخامسة بين مديري الأصول المرمزة عالميًا، وفقًا لـ RWA.xyz. هذا رقم حقيقي – ليس خطأ في التقريب، وليس برنامجًا تجريبيًا. الخامسة الأكبر في العالم.
وقد كانوا يتحركون بسرعة. أطلقت الشركة قسمًا مخصصًا للعملات الرقمية مؤخرًا، مما يشير إلى أن الأصول الرقمية لن تبقى مشروعًا جانبيًا. ثم في يونيو، ذهبوا أبعد واشتروا 250 Digital، مدير أصول العملات الرقمية. لم تكن تلك الصفقة مجرد عنوان – بل أعطت فرانكلين تمبلتون بنية تحتية فعلية وربما مواهب لم تكن لديها من قبل. شراء شركة متخصصة في العملات الرقمية بدلاً من البناء من الصفر هو إشارة واضحة على مدى جديتهم.
اجمع كل هذا: 2.5 مليار دولار تحت الإدارة على البلوكتشين، قسم جديد للعملات الرقمية، استحواذ على مدير أصول العملات الرقمية، والآن خطاب عدم اتخاذ إجراء من هيئة الأوراق المالية الأمريكية يسمح لهم بالاستثمار في صندوقهم المرمز. هذه استراتيجية متماسكة، وليست مجموعة من الرهانات العشوائية.
ما الذي يعنيه تحرك هيئة الأوراق المالية الأمريكية بالفعل
صيغة خطاب عدم اتخاذ إجراء تستحق الانتباه. لم تغير هيئة الأوراق المالية الأمريكية أي قواعد هنا. لم تصدر توجيهات جديدة أو تصدر قاعدة رسمية. قالت ببساطة: في وضعك المحدد، مع شروطك المحددة، لن نوصي باتخاذ إجراء تنفيذي. هذا ضوء أخضر أضيق مما قد يبدو من الخارج. لا يمكن للشركات الأخرى فقط نسخ خطة فرانكلين تمبلتون وافتراض أنها ستحصل على نفس المعاملة.
لكنها لا تزال ذات مغزى. لعدة أشهر – حقًا، لسنوات – كان مديرو الأصول التقليديون يراقبون مساحة الأصول المرمزة ويتساءلون عن مكان الخطوط التنظيمية. خطاب عدم اتخاذ إجراء مثل هذا هو أقرب ما يمكن الحصول عليه إلى إجابة حقيقية دون تشريع فعلي. يخبر السوق أن هيئة الأوراق المالية الأمريكية على الأقل مستعدة للتعامل مع هياكل الصناديق المرمزة عندما يكون إطار الامتثال محكمًا بما فيه الكفاية.
لقد نمت تبني العملات المستقرة والخزائن المرمزة بشكل حاد بين اللاعبين المؤسسيين في السنوات الأخيرة. يقع صندوق فرانكلين تمبلتون أون تشين بشكل مباشر في هذا الاتجاه – إنه ليس بروتوكول تمويل لامركزي، وليس رمزًا مضاربيًا، إنه صندوق سوق مالي يعيش على بلوكتشين. ربما ساعد هذا الإطار في جعلهم يقدمون قضيتهم إلى هيئة الأوراق المالية الأمريكية.
وقضية الحفظ تهم كثيرًا. واحدة من أصعب القضايا في تنظيم الأصول الرقمية كانت دائمًا من يحتفظ بالمفاتيح وتحت أي قواعد. من خلال السماح لـ FTIS بالعمل كوصي دون إثارة متطلبات الحفظ المادي التقليدية – مع الاستمرار في طلب ضوابط قوية – تقوم هيئة الأوراق المالية الأمريكية بتحديد أرضية وسطى قابلة للعمل. ما إذا كانت تلك الأرضية الوسطى ستصمد تحت الضغط، أو ما إذا كانت ستتعرض للتحدي في المستقبل، هو سؤال مختلف.
تحتل فرانكلين تمبلتون المرتبة الخامسة في إدارة الأصول المرمزة عالميًا، بقيمة 2.5 مليار دولار على البلوكتشين، وإطار العمل المكون من 12 شرطًا لهيئة الأوراق المالية الأمريكية الآن على الكتب.
الأسئلة الشائعة
ما الذي سمح به خطاب عدم اتخاذ إجراء من هيئة الأوراق المالية الأمريكية لفرانكلين تمبلتون؟
يسمح خطاب عدم اتخاذ إجراء من هيئة الأوراق المالية الأمريكية لمديري صناديق فرانكلين تمبلتون بالاستثمار مباشرة في صندوق فرانكلين أون تشين للأموال الحكومية الأمريكية دون اتباع لوائح الحفظ المادي القياسية، بشرط الالتزام بـ12 شرطًا محددًا.
ما الدور الذي تلعبه FTIS في هذا الترتيب؟
يجب على خدمات مستثمري فرانكلين تمبلتون (FTIS)، الوكيل التحويلي المرتبط بالشركة، أن تشرف على مفاتيح الصندوق الخاصة وتحتفظ بضوابط إدارية تشمل القدرة على تصحيح، تجميد، نقل، أو استعادة السجلات.
