درجة ثقة المجتمعموثّق
تتحرك هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) بهدوء، لكنها تتحرك. وضعت الهيئة عقود الاستثمار في الأصول الرقمية على جدول أعمالها ليوم الجمعة، متقدمة حتى في ظل مغادرة الكونغرس دون تمرير قانون وضوح سوق الأصول الرقمية — القانون الذي كانت الصناعة تعتمد عليه.
كان من المفترض أن يكون قانون الوضوح هو الحل. كان يهدف إلى بناء إطار تنظيمي كامل للأصول الرقمية، ورسم خطوط واضحة بين ما يقع تحت اختصاص هيئة الأوراق المالية وما يذهب إلى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). لكن مجلس الشيوخ لم يتمكن من تمريره قبل العطلة، والآن أصبح الأمر كله في حالة من الجمود. كان رئيس هيئة الأوراق المالية، بول أتكينز، قد أشار بالفعل إلى هذا السيناريو. قبل مغادرة المشرعين، قال إن الهيئة مستعدة لكتابة قواعدها الخاصة إذا لم يتحرك مجلس الشيوخ. وهنا نحن الآن.
ما الذي تدرسه هيئة الأوراق المالية بالفعل
يضع اجتماع الجمعة عقود الاستثمار في العملات الرقمية بشكل واضح على الطاولة. تريد الهيئة تقييم اللوائح التي يمكن أن تعيد تشكيل كيفية هيكلة وتقديم هذه العقود — وهي خطوة كبيرة لصناعة كانت تعمل في منطقة رمادية لسنوات. الهيئة لا تنتظر من الكونغرس أن يسلمها خارطة طريق. إنها ترسم واحدة.
لكن نطاق ما يمكن لهيئة الأوراق المالية فعله هنا غير واضح. بدون قانون يدعمها، فإن أي قواعد جديدة تصدرها الهيئة ستواجه معارضة. من المحتمل أن تأتي التحديات القانونية. سينتقد النقاد أن الهيئة تتجاوز سلطتها القانونية بما يتجاوز ما يسمح به التشريع الحالي، وهذا ليس جدلاً تافهًا. لقد واجهت الهيئة هذا الجدار من قبل.
ومع ذلك، من وجهة نظر هيئة الأوراق المالية، فإن عدم القيام بأي شيء ليس خيارًا حقًا. سوق العملات الرقمية مستمر في النمو، وعقود الاستثمار في الأصول الرقمية تتكاثر، وغياب القواعد الواضحة يخلق مخاطر حقيقية للمستثمرين الأفراد. يبدو أن الهيئة قررت أن التصرف بشكل غير كامل أفضل من عدم التصرف على الإطلاق.
الطريق الصعب لقانون الوضوح
لا تستبعد القانون تمامًا. قدم زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ، جون ثون، اقتراحًا لاستئناف النقاش عندما يعود المجلس من العطلة في 14 سبتمبر. لذا هناك طريق، لكنه طويل.
حتى لو التقط مجلس الشيوخ الموضوع مجددًا، يجب أن يتجاوز قانون الوضوح عدة عقبات أخرى. مرور المجلس هو واحدة منها. ثم يعود إلى مجلس النواب. ثم يحتاج إلى توقيع من الرئيس دونالد ترامب. وهذه الخطوة الأخيرة معقدة. لدى عائلة ترامب تورط مباشر في سوق العملات الرقمية، وقد أثار ذلك انتقادات حادة من المشرعين على كلا الجانبين. ما إذا كان ذلك كافيًا لإغراق القانون غير واضح، لكنه ليس بلا تأثير.
الديناميات السياسية حول تشريع العملات الرقمية كانت دائمًا فوضوية. لدى العملات الرقمية مؤيدون ونقاد منتشرون عبر كلا الحزبين، ونمو الصناعة السريع جعل من الصعب، وليس الأسهل، بناء توافق. أضف إلى ذلك زاوية عائلة ترامب وستحصل على قانون يحمل وزنًا سياسيًا إضافيًا في كل تصويت.
الصناعة تراقب كل خطوة
كان أصحاب المصلحة الماليون صريحين في رغبتهم في الوضوح. ليس بالضرورة قانون الوضوح — بل الوضوح بشكل عام. قواعد يمكنهم بناء الأعمال التجارية حولها. أطر امتثال لا تتغير في كل مرة تتولى إدارة جديدة أو تصدر محكمة حكمًا ضد هيئة الأوراق المالية. يتم مراقبة اجتماع الجمعة عن كثب لأنه قد يشير على الأقل إلى ما يمكن أن تبدو عليه تلك القواعد.
الشركات التي تتعامل في عقود الاستثمار في العملات الرقمية ربما تمر الآن عبر السيناريوهات. قد تغير اللوائح الجديدة كيفية هيكلة عروضها، وما الإفصاحات التي تحتاج إلى تقديمها، وكيفية تعاملها مع حماية المستثمرين. قد يرتفع عبء الامتثال بشكل كبير اعتمادًا على ما تقترحه الهيئة بالفعل.
وهذا هو الأمر — لا نعرف بعد ما الذي ستقدمه الهيئة. الاجتماع يتعلق بتقييم اللوائح المحتملة، وليس الإعلان عن قواعد منتهية. من المحتمل أن يكون هناك فترة تعليق طويلة قادمة، ومراجعة قانونية أكثر، ومزيد من الأخذ والرد. تتحرك هيئة الأوراق المالية ببطء حتى عندما تتحرك بسرعة.
في الوقت الحالي، توجد صناعة العملات الرقمية في موقف مألوف: انتظار ما ستفعله واشنطن بعد ذلك، مع العلم أن فرعين مختلفين من الحكومة يعملان على نفس المشكلة من زوايا مختلفة، ولم ينته أي منهما. لدى هيئة الأوراق المالية اجتماعها يوم الجمعة. يعود مجلس الشيوخ في 14 سبتمبر. يمكن أن يحدث الكثير بين الآن وذاك.
سلطة الهيئة دون دعم من الكونغرس لا تزال غير مؤكدة حقًا.
الأسئلة الشائعة
ما القواعد الخاصة بالعملات الرقمية التي تخطط هيئة الأوراق المالية لمناقشتها؟
وضعت هيئة الأوراق المالية لوائح تغطي عقود الاستثمار في الأصول الرقمية على جدول اجتماعها ليوم الجمعة، تنظر في كيفية هيكلة وتقديم هذه العقود في غياب إجراء من الكونغرس.
ماذا حدث لقانون وضوح سوق الأصول الرقمية؟
فشل مجلس الشيوخ في تمرير قانون الوضوح قبل العطلة، لكن زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ، جون ثون، قدم اقتراحًا لاستئناف النقاش عندما يعود المجلس في 14 سبتمبر.
