درجة ثقة المجتمعموثّق
حصلت كوبين هاس على موافقة هامة من الجهات التنظيمية الفيدرالية. حيث وافقت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على شركة كوبين هاس كليرينغ LLC كمنظمة لتسوية المشتقات في الولايات المتحدة، مما يتيح للمنصة تسوية العقود الآجلة المضمونة بالكامل، والخيارات على العقود الآجلة، والمقايضات.
إنها خطوة كبيرة. تسعى كوبين هاس جاهدة لتغيير صورتها من مجرد تطبيق لتداول العملات الرقمية إلى أن تُعتبر بنية تحتية كاملة للأسواق المالية. الحصول على دار مقاصة معتمدة من CFTC هو على الأرجح أوضح إشارة على أنها تسير في هذا الاتجاه. الكيان الجديد يقع في مركز تداول المشتقات، حيث يدير التسوية والمخاطر بين المشترين والبائعين، وهو ما تفعله دور المقاصة الكبرى في وول ستريت، ولكن الآن داخل جدران كوبين هاس نفسها.
كوبين هاس كليرينغ LLC وما تقوم به فعلياً
تتصل دار المقاصة بالهيكل الحالي للمشتقات لدى كوبين هاس، والذي يتضمن بالفعل شركة كوبين هاس للأسواق المالية، وهي الوسيط للعقود الآجلة، وكوبين هاس للمشتقات LLC، وهي الذراع التداولية. لذا الآن تمتلك كوبين هاس السلسلة الكاملة — الوساطة، والتداول، ودار المقاصة — تحت سقف واحد وجميعها خاضعة لتنظيم CFTC.
من ناحية المنتجات، يمكن لكوبين هاس الآن إدراج عقود آجلة منظمة في الولايات المتحدة مرتبطة ببيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH)، إلى جانب العقود الآجلة للسلع ومؤشرات الأسهم. هناك أيضاً فئة تستحق الذكر: العقود الآجلة طويلة الأجل على نمط دائم للعملات الرقمية. هذا نوع من المنتجات الذي كان شائعاً بشكل كبير في البورصات الخارجية لسنوات، وجلب نسخة منه إلى إطار منظم في الولايات المتحدة ليس بالأمر الصغير بالنسبة للمتداولين المؤسسيين الذين كانوا على الهامش.
هناك حد صارم، مع ذلك. كوبين هاس كليرينغ LLC ليس لديها تصريح لتسوية المنتجات ذات الرافعة المالية. هذه فجوة ذات مغزى. المنتجات المشتقة ذات الرافعة المالية هي حيث توجد نسبة كبيرة من حجم تداول العملات الرقمية، ولا يمكن لكوبين هاس التعامل مع هذا القطاع بعد من خلال هذا الكيان. ربما ستحتاج إلى موافقات تنظيمية إضافية قبل أن يتغير ذلك.
الضمانات لهذه المنتجات تمر عبر USDC، العملة المستقرة الخاصة بكوبين هاس. التسوية تتم على مدار الساعة. كلا هذين التفصيلين مهمان — أسواق العملات الرقمية لا تغلق في عطلات نهاية الأسبوع، ودار مقاصة تسوي فقط خلال ساعات العمل المصرفية ستكون غير مجدية لهذا النوع من الأصول.
كراكن قامت بذلك أولاً، وكوبين هاس تلحق بها
كوبين هاس ليست وحدها في السعي لبناء هذا النوع من البنية التحتية. قامت الشركة الأم لكراكن، بايوارد، بالتحرك في وقت سابق من هذا العام، حيث استحوذت على بيتنوميال للحصول على بورصة منظمة من CFTC، ودار مقاصة، ووساطة للعقود الآجلة في خطوة واحدة. قامت كراكن بشراء طريقها إلى نفس الموقف الذي قامت كوبين هاس ببنائه بشكل عضوي.
وهذا هو النمط الآن. شركات العملات الرقمية تريد امتلاك الأنابيب، وليس استئجارها. تشغيل دار مقاصة خاصة بك يقلل الاعتماد على الخدمات الخارجية، ويضيق حلقة التداول، ويمنحك مزيداً من التحكم في التكاليف والمخاطر. كما أنه يلعب دوراً في المصداقية التنظيمية — وجود دار مقاصة معتمدة من CFTC هو نوع من الأمور التي تجعل الأطراف المؤسسية أكثر راحة في التعامل.
سوق المشتقات الأوسع ينمو بسرعة عبر الصناعة. الطلب من اللاعبين المؤسسيين على التعرض المنظم للعملات الرقمية يتزايد منذ سنوات، والبنية التحتية لخدمتهم تأخرت عن الركب. كوبين هاس وكراكن يراهنان على أن من يمتلك الأنظمة المنظمة في الولايات المتحدة سيفوز بحصة غير متناسبة من هذا التدفق.
ما الذي لا تزال كوبين هاس بحاجة إليه
مع الموافقة في اليد، تقول كوبين هاس إنها تريد توسيع نطاق المنتجات المشتقة المنظمة التي تقدمها. لكن ذلك سيتطلب المزيد من الموافقات التنظيمية — لا تمنح CFTC الأذونات بالجملة، وكل فئة منتج جديدة أو قدرة تتطلب عادةً عملية موافقة خاصة بها.
القيود على عدم الرافعة المالية هي على الأرجح القيد الأكثر إلحاحاً. العقود الآجلة ذات الرافعة المالية والعقود الدائمة تهيمن على حجم المشتقات العالمية للعملات الرقمية بفارق كبير. حالياً، معظم هذا النشاط يتدفق عبر منصات خارجية تعمل خارج الولاية القضائية الأمريكية. إذا حصلت كوبين هاس في النهاية على تصريح لتقديم منتجات ذات رافعة مالية من خلال دار مقاصتها الخاصة، فإن ذلك يغير الصورة التنافسية بشكل كبير.
في الوقت الحالي، النموذج المضمون بالكامل هو ما لديها. هذا ليس بلا شيء — المنتجات المضمونة بالكامل تحمل مخاطر نظامية أقل بطبيعتها، وبالنسبة لبعض الاستخدامات المؤسسية، فإن ذلك في الواقع ميزة وليس قيداً. صناديق التقاعد، والمؤسسات، ومديرو الأصول الذين يتجنبون المخاطر غالباً لا يمكنهم التعامل مع المشتقات ذات الرافعة المالية على أي حال.
زاوية الضمانات عبر USDC تستحق المتابعة أيضاً. كوبين هاس لديها أسباب واضحة لرغبتها في دمج عملتها المستقرة في أكبر قدر ممكن من نظامها البيئي. توجيه ضمانات المشتقات عبر USDC يبقي تلك السيولة داخل مدار كوبين هاس ويمنح USDC دوراً وظيفياً يتجاوز المدفوعات أو التحويلات البسيطة.
لم تقدم كوبين هاس تفاصيل محددة حول توسيع نطاق منتجات دار المقاصة. لا توجد تفاصيل حول متى أو ما إذا كان طلب المنتجات ذات الرافعة المالية قد يأتي. من غير الواضح ما إذا كانت المحادثات الإضافية مع CFTC جارية بالفعل.
لكن الهيكل موجود. تدير كوبين هاس الآن وسيطاً للعقود الآجلة منظماً، وبورصة للمشتقات منظمة، ودار مقاصة منظمة — جميعها في الولايات المتحدة، وجميعها تحت إشراف CFTC. كل من كوبين هاس للأسواق المالية و كوبين هاس للمشتقات LLC يندمجان في تلك الصورة، مما يمنح الشركة هيكل مشتقات متكامل لم يكن موجوداً قبل عام.
القدرة على التسوية على مدار الساعة، المدعومة بضمانات USDC، أصبحت فعالة.
مركز: سعر USDC، الأخبار والتحليل
الأسئلة الشائعة
ما الذي تم اعتماد كوبين هاس كليرينغ LLC للقيام به؟
حصلت كوبين هاس كليرينغ LLC على موافقة CFTC للعمل كمنظمة لتسوية المشتقات، حيث تسوي العقود الآجلة المضمونة بالكامل، والخيارات على العقود الآجلة، والمقايضات، بضمانات USDC وتسوية على مدار الساعة.
هل يمكن لكوبين هاس تسوية المشتقات الرقمية ذات الرافعة المالية من خلال دار المقاصة الجديدة؟
لا. كوبين هاس كليرينغ LLC ليس لديها تصريح لتسوية المنتجات ذات الرافعة المالية، مما يحد من نطاقها حالياً وسيتطلب موافقات تنظيمية إضافية لتغييره.
كيف تقارن دار المقاصة الخاصة بكوبين هاس بما فعلته كراكن؟
Hub: USDC : السعر والأخبار والتحليل
استحوذت الشركة الأم لكراكن، بايوارد، على بيتنوميال للحصول على بورصة منظمة من CFTC، ودار مقاصة، ووساطة للعقود الآجلة، محققة بنية تحتية مشتقة متكاملة مشابهة من خلال الاستحواذ بدلاً من الموافقة العضوية.
