درجة ثقة المجتمعموثّق
الأسعار الاسمية قد تكون خادعة. هذه هي الخلاصة الأساسية عندما تقوم بإزالة الأرقام الخام وتحليل بيتكوين وS&P 500 من خلال عدسة معدلة للتضخم مرتبطة بنمو العرض النقدي M2. الصورة التي تظهر تكون أكثر تعقيدًا وأكثر صدقًا مما تقترحه العناوين عادةً.
لقد ارتفع M2 — وهو أوسع مقياس شائع للنقود المتداولة، ويشمل النقود والودائع الجارية وحسابات التوفير والأصول السائلة المماثلة — بشكل حاد في السنوات الأخيرة. دفعت البنوك المركزية سيولة غير مسبوقة إلى النظام المالي، بزعم دعم النشاط الاقتصادي خلال فترات التوتر. لم يبقَ هذا الحقن محايدًا. تسرب إلى أسعار الأصول بشكل عام، مما أدى إلى تضخم القيم الاسمية بطرق قد تبدو كأنها مكاسب حقيقية حتى تقوم بالحسابات. وعندما تقوم بالحسابات، يظهر كل من بيتكوين والأسهم الأمريكية بشكل مختلف عما قد تخبرك به الرسوم البيانية للأسعار وحدها.
ليس هناك فوز واضح لأي منهما.
العائد الحقيقي لبيتكوين يبدو أكثر غموضًا مما تقترحه الرسوم البيانية
محبو بيتكوين يحبون الأرقام الاسمية. وهذا مفهوم — فقد كان ارتفاع سعر العملة خلال السنوات القليلة الماضية دراميًا بأي مقياس قياسي. لكن عند التعديل لنمو M2، تصبح مسار بيتكوين معقدًا بسرعة. مع زيادة إجمالي العرض النقدي المتداول، انخفضت القوة الشرائية لكل دولار، وهذا التآكل يؤثر على ما تعنيه مكاسب بيتكوين بالفعل من حيث القيمة الحقيقية. السعر الذي تضاعف من حيث القيمة الاسمية خلال فترة توسع فيها M2 بشكل كبير ليس هو نفسه تمامًا كالتضاعف الحقيقي للثروة.
غالبًا ما يُروّج لبيتكوين كوسيلة تحوط ضد هذا النوع من التدهور النقدي. الفكرة بسيطة: العرض الثابت مقابل العرض النقدي المتزايد يجب أن يحافظ نظريًا على القيمة الحقيقية أو يزيدها. ولكن البيانات المعدلة للتضخم تقدم بعض الاحتكاك في هذا السرد. العوائد الحقيقية تحت المجهر. قصة القوة الشرائية أكثر تعقيدًا من الإطار الذي يهيمن على وسائل التواصل الاجتماعي للعملات الرقمية.
هذا لا يجعل بيتكوين أصلًا سيئًا. ربما يعني أن الإطار يحتاج إلى أن يكون أكثر حذرًا.
المكاسب الاسمية لـ S&P 500 لا تروي القصة كاملة أيضًا
حقق S&P 500 مكاسب اسمية قوية خلال نفس الفترة. لكن عندما تمرر هذه العوائد من خلال تعديل M2، تصبح الصورة أقل بريقًا بشكل ملحوظ. نمو العرض النقدي يخفف من القيمة الحقيقية لمكاسب الأسهم، والمستثمرون الذين يعتمدون بالكامل على الأداء الاسمي قد يفوتون شيئًا مهمًا حول ما يكسبونه بالفعل من حيث القوة الشرائية.
إنها تحدٍ يواجه كل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات. إذا كان المؤشر نفسه يتم قياسه بعملة تفقد قيمتها الحقيقية، فإن مكاسب المؤشر تكون جزئيًا وهمًا. ليس بالكامل — النشاط الاقتصادي الحقيقي، ونمو الأرباح، وزيادة الإنتاجية تساهم في عوائد الأسهم. لكن عدسة M2 تزيل الجزء من المكاسب الاسمية الذي هو في الحقيقة مجرد تضخم نقدي يرتدي زي سوق الأسهم.
الأسهم التقليدية، بهذا المعنى، ليست أفضل بشكل واضح في الحفاظ على القيمة الحقيقية مما تقترحه الرسوم البيانية الاسمية. يبدو S&P 500 قويًا على الرسم البياني للسعر. عند التعديل لنمو العرض النقدي، يكون أقل إثارة للإعجاب.
ما الذي يعنيه التباين فعليًا للمستثمرين
هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. يتباين بيتكوين وS&P 500 عند تطبيق تعديل M2 — لكن ليس بالضرورة في الاتجاه الذي تتوقعه من النقاش المعتاد بين العملات الرقمية والأسهم. التباين ليس ببساطة أن أحدهما يفوز والآخر يخسر. إنه أن كلاهما يستجيب بشكل مختلف للتوسع النقدي، وفهم هذا الاختلاف مهم لأي شخص يحاول بناء محفظة تحافظ فعليًا على الثروة بدلاً من مجرد تجميع الدولارات الاسمية.
تشكل السياسة النقدية تقييمات الأصول. هذا ليس ادعاءً مثيرًا للجدل. لكن الدرجة التي تقوم بها بذلك — والطريقة التي تؤثر بها على فئات الأصول المختلفة بشكل مختلف — هي شيء يمكن للمستثمرين أن يقللوا من شأنه بسهولة عندما يركزون على الرسوم البيانية للأسعار بدلاً من الأساسيات الاقتصادية.
التوسع في M2 الذي حدث في السنوات الأخيرة غير مسبوق في تاريخ السلم الحديث. يجعل هذا الحجم من حقن السيولة التحليل المعدل للتضخم أكثر أهمية، وليس أقل. يمكن أن تكون العوائد الاسمية في بيئة عالية M2 مضللة بشكل عميق. المستثمر الذي رأى محفظته من بيتكوين أو الأسهم تنمو بنسبة 40% من حيث القيمة الاسمية خلال فترة نمو M2 كبير لم ينمو بالضرورة ثروته الحقيقية بأي شيء قريب من 40%.
لا يوجد إجابة واضحة هنا. من غير الواضح ما إذا كان بيتكوين في النهاية يؤدي بشكل أفضل أو أسوأ من الأسهم على أساس مستدام معدل للتضخم — نافذة البيانات لا تزال قصيرة نسبيًا، والمتغيرات معقدة. ما هو واضح هو أن الرسم البياني للسعر الاسمي هو الأداة الخاطئة إذا كنت تحاول تقييم الحفاظ على القيمة الحقيقية.
المستثمرون الذين يتنقلون في هذا البيئة ربما يحتاجون إلى أن يصبحوا أكثر راحة مع التفكير المعدل لـ M2. لن يجعل التحليل أبسط. سيجعله أكثر دقة. والآن، مع استمرار نمو العرض النقدي كعامل حي في الأسواق، تتفوق الدقة على البساطة.
تميل الأرقام القياسية الاسمية لبيتكوين إلى الهيمنة على المحادثة. الرقم المعدل لـ M2 يكون أكثر هدوءًا، وأكثر صعوبة في التلاعب.
المركز: سعر بيتكوين، الأخبار، والتحليل
الأسئلة الشائعة
ماذا يعني العرض النقدي M2 لمستثمري بيتكوين؟
M2 يقيس إجمالي النقود المتداولة، ونموه يمكن أن يضعف القوة الشرائية الحقيقية لمكاسب بيتكوين الاسمية، مما يجعل العوائد المعدلة للتضخم أقل مما تقترحه الرسوم البيانية للأسعار الخام.
هل يحافظ S&P 500 على القيمة الحقيقية خلال فترات توسع M2؟
عند التعديل لنمو العرض النقدي M2، تبدو المكاسب الاسمية لـ S&P 500 أقل إثارة للإعجاب، حيث يخفف التوسع النقدي من القيمة الحقيقية لعوائد الأسهم مع مرور الوقت.
