درجة ثقة المجتمعموثّق
أطلق البنك المركزي الأوروبي مشروعًا كبيرًا. “بونتيس”، نظام تسوية جديد للأصول المرمزة بالجملة، بدأ العمل يوم الاثنين – وهو مبني بالكامل حول أموال البنك المركزي، وليس العملات المستقرة.
لم يدخل البنك المركزي الأوروبي هذا المشروع بهدوء. يهدف “بونتيس” إلى تمكين المؤسسات المالية من تسوية معاملات الأصول المرمزة باستخدام أكثر أصول التسوية أمانًا: أموال البنك المركزي. هذا يعتبر تحديًا واضحًا للبدائل الخاصة، بما في ذلك العملات المستقرة، التي اكتسبت شعبية في دوائر التمويل المرمز ولكنها تحمل مخاطر لا يريد البنك المركزي الأوروبي دمجها في البنية التحتية المالية الأوروبية. النظام ليس قيد التشغيل الكامل بعد – التخطيط للتنفيذ الكامل في عام 2028 – لكن الخدمات الأساسية متاحة الآن. الهدف من البداية هو دمج الإصدار والتداول والتسوية والحفظ والخدمات في منصة موحدة، مع التعامل مع الأتمتة عبر العقود الذكية.
قال بييرو تشيبولوني، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، إن “بونتيس” لديه القدرة على مساعدة النظام البيئي على التوسع.
ما الذي يفعله بونتيس بالفعل
الميكانيكا هنا مهمة. “بونتيس” مبني على العمل الذي قام به نظام اليورو في عام 2024، حيث أجرى اختبارات لتسوية المعاملات القائمة على تقنية دفتر الأستاذ الموزع باستخدام أموال البنك المركزي. لم تكن تلك الاختبارات أكاديمية. عاد المشاركون برسالة واضحة: الوصول إلى أصول تسوية خالية من المخاطر أمر حاسم إذا كان التمويل المرمز سيحصل على تبني حقيقي. هذا الرد شكل بشكل أساسي ما أصبح عليه “بونتيس”.
تصميم المنصة يركز على دمج تقنية دفتر الأستاذ الموزع. من خلال تشغيل الإصدار والتداول والتسوية والحفظ عبر نظام واحد، يقلل “بونتيس” الكثير من الاحتكاك الذي يجعل إدارة الأصول المرمزة بطيئة ومكلفة حاليًا. العقود الذكية تؤتمت أجزاء من العملية، مما ينبغي أن يقلل من التعقيد والتكاليف التشغيلية لمن ينضم. ويتوقع البنك المركزي الأوروبي أن ينضم المزيد من المشاركين مع توسع الخدمات وزيادة ساعات العمل.
لم تُعلن أسماء المشاركين المحددين في الإطلاق الأولي. غير واضح متى سيتغير ذلك.
زاوية العملات المستقرة تستحق النظر للحظة. العملات المستقرة أصبحت طبقة تسوية افتراضية في الكثير من تجارب التمويل المرمز عالميًا. هي سريعة، قابلة للبرمجة، وتعمل عبر السلاسل. لكنها خاصة. تحمل مخاطر الأطراف المقابلة، وغموضًا تنظيميًا، وفي بعض الحالات، تساؤلات حول دعم الاحتياطيات. موقف البنك المركزي الأوروبي هو: لماذا تستخدم أصلًا خاصًا عندما يمكنك التسوية بأموال البنك المركزي؟ ربما يكون من الصعب بيعها من حيث السرعة والمرونة، لكن حجة الاستقرار حقيقية.
أبيا تعمل جنبًا إلى جنب مع بونتيس
ليس “بونتيس” هو المشروع الوحيد الذي يتحرك البنك المركزي الأوروبي فيه. هناك أيضًا “أبيا”، مبادرة موازية تهدف إلى بناء نظام بيئي متكامل للخدمات المالية القائمة على تقنية دفتر الأستاذ الموزع. حيث يركز “بونتيس” على التسوية بشكل خاص، فإن “أبيا” أوسع – فهي تنظر إلى مخطط شامل للتمويل القائم على تقنية دفتر الأستاذ الموزع عبر نظام اليورو. من المتوقع أيضًا أن يكون هذا المخطط جاهزًا بحلول عام 2028.
المشروعان ليسا متنافسين. بل تم تصميمهما ليكمل كل منهما الآخر. “بونتيس” يعالج طبقة التسوية؛ “أبيا” تنظر إلى الصورة الأوسع للبنية التحتية. معًا، يبدو أنهما يمثلان محاولة البنك المركزي الأوروبي لبناء مجموعة كاملة من التمويل الرقمي لا تعتمد على السكك الحديدية الخاصة بالقطاع الخاص.
هذا طموح كبير. التمويل المرمز يتحرك بسرعة عالميًا، والبنوك المركزية في العديد من الولايات القضائية تسعى جاهدة لمعرفة كيفية البقاء ذات صلة في عالم تعيش فيه الأصول على البلوكتشين وتُسوى في ثوانٍ. إجابة البنك المركزي الأوروبي، على الأقل لنظام اليورو، هي امتلاك طبقة التسوية بالكامل من خلال أموال البنك المركزي، وبناء البنية التحتية المحيطة من خلال مشاريع مثل “أبيا”.
الطريق إلى 2028
الطرح التدريجي مهم. “بونتيس” لن يصل بشكل كامل – الخدمات تتوسع تدريجيًا، وساعات العمل تزداد بمرور الوقت، ومن المتوقع أن ينمو قاعدة المشاركين مع زيادة الثقة في النظام. هذا نهج حذر، لكنه ربما يكون ذكيًا. التمويل المرمز بالجملة لا يزال في مراحله المبكرة، وأي تعثر على مستوى البنك المركزي الأوروبي سيعيد الأمور بشكل كبير.
يظهر الجدول الزمني لعام 2028 مرتين هنا: مرة لوصول “بونتيس” إلى التنفيذ الكامل، ومرة لتقديم “أبيا” مخططها. ما إذا كان كلاهما سيصل إلى هذا الهدف هو سؤال مفتوح. مشاريع البنية التحتية المالية واسعة النطاق لديها طريقة للتأخير. لكن التزام البنك المركزي الأوروبي بالجدول الزمني، على الأقل علنًا، واضح.
والرهانات الأوسع حقيقية. إذا نجح “بونتيس” – إذا أصبح بالفعل طبقة التسوية الافتراضية للأصول المرمزة في أوروبا – فإنه يغير بشكل جذري الحسابات للعملات المستقرة وخيارات التسوية الخاصة الأخرى في المنطقة. المؤسسات المالية التي ربما كانت ستتجه إلى حل عملة مستقرة سيكون لديها بديل مدعوم من البنك المركزي موجود هناك.
نقطة تشيبولوني حول توسع النظام البيئي ربما تكون الشيء الرئيسي الذي يجب مراقبته. “بونتيس” لا يهم إلا إذا حصل على مشاركين. أظهرت اختبارات البنك المركزي الأوروبي لعام 2024 على تقنية دفتر الأستاذ الموزع أن الطلب موجود. الآن يأتي الجزء الأصعب.
الأسئلة الشائعة
ما هو نظام بونتيس للبنك المركزي الأوروبي؟
“بونتيس” هو نظام تسوية أطلقه البنك المركزي الأوروبي يتيح للمؤسسات المالية تسوية معاملات الأصول المرمزة بالجملة باستخدام أموال البنك المركزي، مما يوفر بديلاً للخيارات الخاصة مثل العملات المستقرة.
متى سيتم تنفيذ “بونتيس” بشكل كامل؟
يخطط البنك المركزي الأوروبي لتنفيذ “بونتيس” بشكل كامل بحلول عام 2028، مع توسع الخدمات وساعات العمل تدريجيًا من الإطلاق الأساسي الحالي.
