درجة ثقة المجتمعموثّق
قام بنك إنجلترا بتغيير قواعده الخاصة بالعملات المستقرة. تم إلغاء الحد السابق للحيازات الفردية — وهو سقف £20,000 للأرصدة الشخصية و£10 مليون للشركات لكل عملة — واستبداله بسقف إجمالي قدره £40 مليار لإصدار العملات المستقرة النظامية. هذا تغيير كبير، ويؤثر على كيفية استخدام العملات المستقرة المدعومة بالجنيه الإسترليني بالفعل.
كان الإطار القديم معقدًا نوعًا ما. أي شخص يحاول استخدام العملات المستقرة بالجنيه الإسترليني لأي شيء يتجاوز المدفوعات الصغيرة بالتجزئة كان يواجه تلك الحدود الفردية والشركات. التسويات عبر الحدود؟ تقديم الضمانات؟ كانت خارج الطاولة على نطاق واسع. من خلال الانتقال إلى سقف إصدار إجمالي بدلاً من ذلك، يفتح البنك الطريق للمعاملات الأكبر دون إجبار المصدرين أو عملائهم على تتبع الأرصدة الفردية باستمرار. السقف البالغ £40 مليار يقع على المستوى النظامي — مما يعني أنه ينطبق على العملات المستقرة التي يصنفها البنك على أنها تشكل خطرًا ماليًا أوسع — لذا فإن معظم المصدرين اليوميين لن يصلوا إليه في أي وقت قريب. لكن الهيكل مهم. إنه إشارة إلى أن البنك مستعد على الأقل لترك هذا السوق ينمو قليلاً.
أثارت Coinbase تساؤلات.
أشارت كاتي هاريس من Coinbase إلى مخاوف بشأن مدة بقاء هذا السقف “المؤقت” وما إذا كانت العملات المستقرة ستتم الموافقة عليها في النهاية لتسويات السوق بالجملة. لا يوجد وضوح بشأن هاتين النقطتين حتى الآن، وهذا الفجوة ربما تقلق أي شخص يحاول بناء بنية تحتية جادة حول الأصول المدعومة بالجنيه الإسترليني. كانت المملكة المتحدة تقدم نفسها كمركز للتوكنات، وبدون إجابات حاسمة حول مدة السقف أو حالات الاستخدام بالجملة، يصبح من الصعب تقديم هذا العرض.
تسهيل قواعد الاحتياطي للمصدرين
كما قام البنك بتخفيف متطلبات الاحتياطي. في السابق، كان يجب على مصدرين العملات المستقرة النظامية إيداع 40% من أصولهم الاحتياطية في ودائع غير محملة بالفائدة لدى البنك المركزي. ينخفض هذا الرقم إلى 30% بموجب القواعد الجديدة. قد لا يبدو ذلك كبيرًا، ولكن بالنسبة لمصدر يجلس على مئات الملايين في الاحتياطيات، فإن القدرة على تحويل تلك الـ10% الإضافية إلى أصول محملة بالفائدة — مثل السندات قصيرة الأجل — تجعل اقتصاديات تشغيل عملة مستقرة مدعومة بالجنيه تبدو أفضل بشكل ملحوظ.
وكانت الاقتصاديات بحاجة إلى المساعدة. العملات المستقرة المدعومة بالجنيه الإسترليني تمثل حاليًا أقل من 0.5% من السوق العالمي للعملات المستقرة. العملات المستقرة بالدولار تهيمن — حيث أن USDT وUSDC معًا يمتلكان الغالبية العظمى من الحصة السوقية في جميع أنحاء العالم — لذا فإن المملكة المتحدة تبدأ من قاعدة صغيرة. جعل الإصدار أكثر جاذبية من الناحية المالية هو على الأرجح الخطوة الصحيحة إذا كان الهدف هو زيادة هذا الرقم.
نهج البنك يقع في مكان ما بين النموذجين الأمريكي والأوروبي. ركزت الولايات المتحدة على نمو السوق مع قواعد احتياطية مرنة نسبيًا، بينما دفعت أوروبا تحت MiCA بقوة على جودة الاحتياطي وفصل الأصول. يبدو أن المملكة المتحدة تريد كلا الأمرين — مجال للابتكار وحماية الاستقرار المالي — وهو خط صعب السير عليه.
البنوك تواجه طريقًا أصعب من شركات التكنولوجيا المالية
هنا يصبح الأمر معقدًا بالنسبة للبنوك التقليدية. بنك إنجلترا لا يسمح لها بدمج منتج عملة مستقرة في عملياتها الحالية. أي بنك يريد إصدار عملة مستقرة مدعومة بالجنيه يجب أن يفعل ذلك من خلال كيان منفصل، معزول عن الإفلاس، مع علامة تجارية مميزة وهيكل حوكمة خاص به. هذا ليس طلبًا صغيرًا. إنشاء كيان قانوني منفصل، تشغيل عمليات امتثال متميزة، بناء علامة تجارية ليست العلامة التجارية الرئيسية للبنك — إنه مكلف وفوضوي من الناحية التشغيلية.
لذا فإن البنوك ربما تنتظر الآن، تزن ما إذا كانت فرصة السوق تبرر تكلفة الإعداد تلك. المصدرون غير المصرفيين وشركات التكنولوجيا المالية لا يحملون نفس العبء. يمكنهم التحرك بسرعة أكبر في ظل الإطار الحالي، ويبدو أن القواعد المتعلقة بالاسترداد والثقة مصممة مع أخذهم في الاعتبار. إذا أخذت البنوك وقتًا طويلاً لتحديد هيكلها، فستمتلك شركات التكنولوجيا المالية السوق المبكر.
متطلب العزل عن الإفلاس ليس جديدًا — البنك تمسك به خلال هذه الجولة من التغييرات. القلق هو تدفقات الودائع خلال أحداث الضغوط. إذا كانت العملة المستقرة الصادرة عن البنك تقع داخل نفس الكيان القانوني للبنك نفسه، فإن هجومًا على العملة المستقرة يمكن أن يسرع من هجوم على البنك. الكيانات المنفصلة تكسر تلك العلاقة، على الأقل من الناحية النظرية.
يريد البنك أن تكون هذه القواعد النهائية مثبتة بحلول نهاية عام 2026. هذا هو الهدف، على الرغم من أن “القواعد النهائية بحلول نهاية 2026” كانت هدفًا متحركًا في تنظيم المالية في المملكة المتحدة من قبل. أصحاب المصلحة — المصدرون، البنوك، شركات التكنولوجيا المالية، معالجو الدفع — هم في الأساس في وضع الانتظار حتى ذلك الحين، يحاولون بناء بنية تحتية متوافقة ضد إطار عمل لم يتم تحديده بالكامل.
ما هو واضح الآن: السقف الفردي قد اختفى، السقف الإجمالي هو £40 مليار، متطلبات الاحتياطي انخفضت من 40% إلى 30%، ولا تزال البنوك بحاجة إلى كيانات منفصلة للعب. لا تزال هاريس من Coinbase تريد إجابات حول مدة السقف وتسويات الجملة.
المركز: سعر USDC، الأخبار، والتحليل
الأسئلة الشائعة
ما الذي استبدل به بنك إنجلترا حدود حيازة العملات المستقرة الفردية؟
ألغى البنك السقف الشخصي السابق البالغ £20,000 والحد الأقصى للأعمال البالغ £10 مليون لكل عملة، واستبدلهما بسقف إصدار إجمالي قدره £40 مليار مطبق على مستوى العملات المستقرة النظامية.
كيف غيّر بنك إنجلترا متطلبات الاحتياطي لمصدري العملات المستقرة؟
Hub: USDC : السعر والأخبار والتحليل
انخفضت الحصة المطلوبة من الأصول الاحتياطية المحتفظ بها في ودائع البنك المركزي غير المحملة بالفائدة من 40% إلى 30%، مما يسمح للمصدرين بالاحتفاظ بمزيد من الاحتياطيات في الأصول المحملة بالفائدة مثل السندات قصيرة الأجل.
