درجة ثقة المجتمعLikely Real
تيثير تسعى للمواجهة. الشركة تدافع بقوة ضد بنك التسويات الدولية، مستخدمة القيمة السوقية البالغة 183 مليار دولار كحجة افتتاحية.
باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيثير، انتقد التصريحات الأخيرة لمدير عام بنك التسويات الدولية بابلو هيرنانديز دي كوس، الذي أثار مخاوف بشأن العملات المستقرة، خاصة حول قابلية التحويل، والتشغيل البيني، وإمكانية استخدامها في الأنشطة غير القانونية. رد أردوينو كان مباشرًا: الأمر يتعلق بالاحتياطات. العملات المستقرة مثل USDT تعتمد على سندات الخزانة الأمريكية. الودائع البنكية المرمّزة، النموذج المفضل لبنك التسويات الدولية، مدعومة بأصول سائلة محدودة بنسبة 10% تقريبًا. وجهة نظر أردوينو هي أن احتياطي السيولة بنسبة 10% لا يوفر نفس القوة الضمانية، وهو لا يتردد في قول ذلك. من جانبه، يرى هيرنانديز دي كوس أن الودائع المرمّزة تمثل امتدادًا طبيعيًا للنظام النقدي القائم — استخدام التكنولوجيا دون تفجير البنية المالية الموجودة بالفعل. إنه انقسام واضح. فكرتان مختلفتان تمامًا حول ما يجب أن تبدو عليه الأموال الرقمية.
سندات الخزانة مقابل الاحتياطات الجزئية
حجة الاحتياطات هي المكان الذي تصبح فيه الأمور مثيرة للاهتمام حقًا. يعتمد نموذج تيثير على الدعم الكامل من سندات الخزانة الأمريكية — واحدة من أكثر فئات الأصول سيولة وثقة على الكوكب. على النقيض من ذلك، تعمل الودائع المرمّزة بشكل يشبه البنوك التقليدية: الاحتياطات الجزئية، مما يعني أن جزءًا فقط من إجمالي الودائع يحتفظ به بشكل سائل في أي وقت. نقطة أردوينو هي أنه عند مقارنة هذين الهيكلين جنبًا إلى جنب، يبدو نموذج العملة المستقرة أكثر تحفظًا، وليس أقل. وهذا عكس ما يطرحه النقاد عادةً.
ومن الجدير بالذكر أن بنك التسويات الدولية ليس صوتًا هامشيًا هنا. إنه البنك المركزي للبنوك المركزية، وعندما يثير مخاوف بشأن العملات المستقرة، يميل المنظمون في آسيا وأوروبا وأمريكا اللاتينية إلى الانتباه. أشار هيرنانديز دي كوس إلى قابلية التحويل كمسألة حقيقية — الفكرة أنه في حالة الضغط، قد لا يتمكن حاملو العملات المستقرة من الخروج بسلاسة. لم يعالج أردوينو هذا السيناريو المحدد بشكل مباشر في رده، على الأقل ليس علنًا. من غير الواضح ما إذا كان لديه إجابة واضحة لذلك.
دور USDT في الأسواق الناشئة
كما قدم أردوينو حجة لدور USDT في الأسواق الناشئة، حيث أصبح الرمز أداة عملية للمعاملات المحلية والتبادل عبر الحدود. في البلدان التي تكون فيها العملات المحلية متقلبة أو الوصول إلى البنوك التقليدية محدود، تملأ العملات المستقرة فجوة حقيقية. هذه ليست حجة جديدة، لكنها تحمل وزنًا عندما تجلس على 183 مليار دولار في القيمة السوقية ويمكنك الإشارة إلى أنماط الاستخدام الفعلية عبر قارات متعددة.
نمت تبني العملات المستقرة في أجزاء من أفريقيا وجنوب شرق آسيا وأمريكا اللاتينية بشكل حاد في السنوات الأخيرة. تستفيد تيثير من هذا الاتجاه أكثر من أي مصدر آخر. لذا عندما يثير بنك التسويات الدولية مخاوف بشأن العرض ومخاطر التحويل، يكون رد أردوينو الضمني: انظر إلى من يستخدم هذا بالفعل، ولماذا.
يضيف قانون CLARITY تعقيدًا آخر. أثار أردوينو إمكانية أن تسحب العملات المستقرة المدخرات بعيدًا عن الودائع البنكية التقليدية — خاصة إذا كانت منصات العملات الرقمية تقدم عوائد أكثر جاذبية. البنوك قلقة بشأن ذلك. المخاوف ليست افتراضية. إذا كان بإمكان العملاء إيداع الأموال في عملة مستقرة وكسب عوائد أفضل من حساب التوفير، فإن هيكل الحوافز يتغير. هذه مشكلة للبنوك، وربما للمنظمين الذين أمضوا عقودًا في بناء أطر تأمين الودائع حول المؤسسات التقليدية.
ما الذي يفعله بنك التسويات الدولية بشكل صحيح — وما الذي يخطئ فيه
ليس أن مخاوف بنك التسويات الدولية لا أساس لها. لا يزال التشغيل البيني بين أنظمة العملات المستقرة المختلفة وقنوات الدفع التقليدية غير منظم. الاستخدام الجنائي هو مشكلة موثقة، وليس نظرية. وسؤال ما يحدث لحاملي العملات المستقرة إذا واجه مصدر رئيسي مشكلة لم يتم اختباره بالكامل في أزمة حقيقية.
لكن النقطة الأوسع لأردوينو — أن النموذج المدعوم بالخزانة أكثر استقرارًا من النموذج الاحتياطي الجزئي — ليست سهلة الإهمال. إنه في الواقع عكس ما يفترضه معظم الناس عندما يسمعون “مخاطر العملات الرقمية”.
الفجوة بين هذين المعسكرين لا تضيق. بنك التسويات الدولية يريد الودائع المرمّزة لأنها تتناسب داخل النظام القائم. تيثير تريد الاعتراف بأن نموذجها يقدم شيئًا لا يمكن للنظام القائم تقديمه. كلا الجانبين ربما يكونان على حق في أشياء مختلفة، وهو ما يجعل هذا النقاش صعب الحل بوضوح.
تبلغ القيمة السوقية لتيثير 183 مليار دولار.
الأسئلة الشائعة
ما هي الحجة الرئيسية لتيثير ضد موقف بنك التسويات الدولية بشأن العملات المستقرة؟
يجادل الرئيس التنفيذي باولو أردوينو بأن دعم USDT بسندات الخزانة الأمريكية يوفر ضمانات أقوى من الودائع البنكية المرمّزة، التي تدعمها أصول سائلة محدودة بنسبة 10%.
ما هي المخاوف التي أثارها مدير عام بنك التسويات الدولية بابلو هيرنانديز دي كوس بشأن العملات المستقرة؟
أشار هيرنانديز دي كوس إلى قيود تشمل مخاوف حول قابلية التحويل والتشغيل البيني، وكذلك المخاطر المرتبطة بالنشاط الإجرامي، بينما يدعو إلى الودائع المرمّزة كخيار أفضل للنظام النقدي القائم.
