درجة ثقة المجتمعموثّق
جيه بي مورغان يطلق جرس الإنذار. حذرت البنك من أن الإسراع في تشريع العملات الرقمية عبر الكونغرس قد يتسبب في ثغرات خطيرة في الرقابة المالية، ومجلس الشيوخ لا يتباطأ.
الهدف هو قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، وهو مشروع قانون شامل يقسم السلطة التنظيمية على الأصول الرقمية بين هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة. يريد رئيس لجنة البنوك في مجلس الشيوخ، تيم سكوت، التصويت في يوليو. يرى أن القانون ضروري لحماية المستهلك وللحفاظ على تنافسية تطوير الأصول الرقمية في الولايات المتحدة. لكن جيه بي مورغان، أحد أكبر الأسماء في التمويل التقليدي، غير مقتنع بأن النسخة الحالية صحيحة، ومخاوف البنك تتجاوز مجرد إصلاحات تقنية بسيطة.
ليست معارضة رسمية، بل أشبه بتحذير مفصل.
مخاوف جيه بي مورغان المحددة
عرض عمر فاروق وبيتر مورينجي من جيه بي مورغان مخاوفهم في منشور حديث. أقروا بالفوائد الحقيقية التي يمكن أن تجلبها الأصول الرقمية للمدفوعات والتداول. لكنهم أصروا بشدة على مبدأ أساسي: لا يمكن للمنتجات المرمزة أن تتجاوز المسؤوليات التنظيمية القائمة لمجرد أنها تعمل على بلوكتشين. التكنولوجيا لا تغير ما هو المنتج أو ما هي المخاطر التي يحملها.
أشار البنك إلى أربع مناطق مشكلة رئيسية – فجوات في الرقابة على السوق، حوافز العملات المستقرة، استثناءات المطورين، وأطر مكافحة غسل الأموال. على الجانب المتعلق بمكافحة غسل الأموال، يبدو أن جيه بي مورغان قلق من أن مشروع القانون المتسرع قد يترك آليات التنفيذ ضعيفة للغاية لتعمل فعليًا. يجب على الأصول الرقمية، وفقًا لرؤية البنك، اتباع القواعد بناءً على ما تفعله، وليس فقط بناءً على ما هي مبنية عليه. هذا هو نفس المنطق الذي تم تطبيقه على المنتجات المالية التقليدية لعقود. الحجة هي أن العملات الرقمية لا يجب أن تحصل على استثناء لمجرد أنها جديدة.
لم يطالب فاروق ومورينجي بقتل مشروع القانون. لكنهم أوضحوا أن حماية المستثمر ونزاهة السوق لا يمكن أن تكون أفكارًا لاحقة.
العملات المستقرة: الحافة الأكثر حدة
العملات المستقرة هي المكان الذي يصبح فيه جيه بي مورغان أكثر صخبًا. حذر البنك من أن المصدرين الذين يقدمون برامج مكافآت أو استرداد نقدي يمكن أن ينزلقوا إلى منطقة البنوك الظلية – يعملون مثل المؤسسات التي تأخذ الودائع دون مواجهة متطلبات رأس المال، وقواعد السيولة، أو حماية المستهلك التي يجب على البنوك الفعلية اتباعها. هذا ليس قلقًا افتراضيًا. العملات المستقرة تتحرك بالفعل بحجم جاد في المدفوعات والتسويات عالميًا، والفجوة بين ما تفعله وما يتم تنظيمها على أساسه تتسع باستمرار.
كان جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لجيه بي مورغان، صريحًا بشأن مخاطر عوائد العملات المستقرة لفترة من الوقت الآن. في وقت سابق من العملية التشريعية، دفع بعض المشرعين لحظر شامل على عوائد العملات المستقرة. تم رفض هذا الجهد. لكن القطاع المصرفي لم يتخل عن القضية – لا يزال يدفع لفرض حدود أكثر صرامة، وتعليقات جيه بي مورغان الأخيرة تتناسب تمامًا مع تلك الحملة.
التوتر هنا حقيقي. تجادل شركات العملات الرقمية بأن مكافآت العملات المستقرة هي ميزة منتج، وليست تهربًا تنظيميًا. البنوك تجادل بالعكس. يقع قانون CLARITY في وسط هذا الصراع، وليس من الواضح أن النسخة الحالية تحله.
جدول زمني مضغوط وصراع أخلاقي متزايد
يبدو أن المسار التشريعي يزداد تعقيدًا أسبوعًا بعد أسبوع. حددت لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب جلسة استماع ميدانية في 17 يوليو، تهدف إلى بناء الحجة لفوائد القانون. لكن الاستراتيجيين يحذرون بالفعل من أن الجدول الزمني المضغوط – مع اقتراب عطلة أغسطس – يعطي المشرعين مساحة قليلة للعمل من خلال تعديلات معقدة دون التسرع.
وهناك مشكلة أكبر من التقويم. يدفع الديمقراطيون بقوة لفرض قيود على أنشطة العملات الرقمية من قبل المسؤولين العموميين وعائلاتهم. قد يحتاج الجمهوريون إلى رفض تلك التعديلات تمامًا للحفاظ على هيكل القانون سليمًا. هذا موقف سياسي قبيح، خاصة بالنسبة لأعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين المعتدلين أو المتقاعدين الذين قد لا يرغبون في اتخاذ ذلك التصويت.
وضع جاريت سايبيرج الأمر ببساطة: الثقة في تمرير القانون تلقت ضربة بعد أن رفض الرئيس دونالد ترامب التوقيع على قانون الإسكان وأصر على إعطاء الأولوية لقانون حماية أهلية الناخبين الأمريكيين. أثارت تلك السلسلة من الأحداث تساؤلات حقيقية حول ما إذا كان البيت الأبيض سيوقع حتى على قانون CLARITY إذا اجتاز الكونغرس. بدون ذلك التأكيد، يتردد قادة الجمهوريين في استنزاف رأس المال السياسي على قانون قد يموت على مكتب الرئيس على أي حال.
وصف جيك تشيرفينسكي من مركز سياسة هايبرليكود عدم اليقين حول مصير القانون بأنه غير معتاد. المفاوضات جارية، لكن لا يوجد اتفاق نهائي. تظل التعديلات الأخلاقية العقبة الرئيسية، ولن تختفي بهدوء.
وافقت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ على القانون في مايو – كان ذلك إنجازًا حقيقيًا. لكن الموافقة في اللجنة والمرور على الأرض هما شيئان مختلفان تمامًا. التعديلات غير المحسومة، الدعم الحزبي المتذبذب، والمواجهة الأخلاقية كلها تجلس بين النسخة الحالية والقانون الموقع.
قضت شركات العملات الرقمية سنوات في الدفع للحصول على مثل هذا الإطار الفيدرالي. قانون CLARITY هو على الأرجح الأقرب الذي وصلت إليه الصناعة للحصول على واحد. لكن “القرب” لا يمرر القوانين، والنافذة قبل العطلة تتقلص بسرعة.
خلاصة تشيرفينسكي: لم يتم التوصل إلى اتفاق نهائي، لا تزال القضية الأخلاقية تعرقل التقدم، ومستقبل القانون يبقى غامضًا مع اقتراب ما يمكن أن يكون أسابيع حاسمة.
الأسئلة الشائعة
ما الذي يفعله قانون CLARITY بالفعل؟
يقسم قانون وضوح سوق الأصول الرقمية الرقابة التنظيمية على الأصول الرقمية بين هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة، بهدف إنشاء إطار فيدرالي أوضح لأسواق العملات الرقمية في الولايات المتحدة.
لماذا يشعر جيه بي مورغان بالقلق بشأن العملات المستقرة تحديدًا؟
وفقًا لجيه بي مورغان، يمكن لمصدري العملات المستقرة الذين يقدمون مكافآت أو استرداد نقدي أن يعملوا مثل البنوك دون مواجهة قواعد رأس المال والسيولة وحماية المستهلك التي يجب على البنوك اتباعها – وهو خطر بنوك ظل قد لا يعالجه القانون الحالي بالكامل.
