درجة ثقة المجتمعLikely Real
صدرت هذا الأسبوع توجيهات تنظيمية جديدة بشأن الأوراق المالية المرمزة، وانقسمت الصناعة بالفعل حول ما تعنيه. كارلوس دومينغو، الرئيس التنفيذي لشركة Securitize، شارك في مقابلة حديثة، وتناول الحديث كل شيء من تكاليف الامتثال إلى ما هو قادم للأوراق المالية الرقمية بشكل عام.
تحدد التوجيهات المتطلبات المحددة لكيفية إصدار وتداول الأوراق المالية المرمزة. يجب على الشركات العاملة في هذا المجال الآن تلبية مجموعة محددة من معايير الامتثال التي تتماشى مع قوانين الأوراق المالية الحالية. وصفها المنظمون بأنها خطوة توضيحية — طريقة لتقليل الغموض الذي خيم على القطاع لسنوات وجعل من السهل على الأدوات المالية القائمة على بلوكتشين أن تتواجد جنبًا إلى جنب مع الأدوات التقليدية. بالنسبة لشركات مثل Securitize، التي بنت نموذج أعمالها بالكامل حول الأوراق المالية الرقمية، فإن القواعد الجديدة ليست مجردة. فهي تؤثر مباشرة على العمليات اليومية، وتطوير المنتجات، وكيفية تحدث الشركة مع عملائها حول المخاطر.
ليس الجميع مرتاحين.
استقبال متباين في جميع أنحاء الصناعة
يرى بعض اللاعبين أن التوجيهات جاءت متأخرة. لقد كانت الأوراق المالية المرمزة عالقة في نوع من المنطقة الرمادية التنظيمية، ويمكن للقواعد الواضحة — حتى وإن كانت صارمة — أن تفتح التدفقات التي كانت تنتظر اليقين. المستثمرون المؤسسيون، على وجه الخصوص، يميلون إلى التحرك ببطء عندما يكون الأساس القانوني غير ثابت. يوفر لهم إطار عمل محدد شيئًا يمكنهم الإشارة إليه.
لكن البعض الآخر ليسوا متأكدين. القلق هو أن عبء الامتثال قد يكون ثقيلًا بما يكفي لإبطاء الأمور بدلاً من تسريعها. قد تحتاج الشركات إلى إعادة بناء أجزاء من بنيتها التحتية الداخلية، وجلب مستشارين قانونيين خارجيين، وإعادة التفكير في كيفية تعاملها مع حفظ السجلات وشفافية المعاملات. هذا ليس رخيصًا. وللشركات الصغيرة التي لا تملك موارد مثل Securitize، قد يكون من المستحيل تقريبًا استيعابها بسرعة.
لذا فإن الصورة فوضوية. تقدم، ربما — لكن ليس فوزًا نظيفًا.
لم تصدر Securitize نفسها بيانًا رسميًا بشأن التغييرات التشغيلية المحددة التي تخطط لإجرائها. تحدث دومينغو بشكل عام عن نية الشركة للبقاء متوافقة مع الاستمرار في الدفع نحو فرص جديدة في سوق الأوراق المالية المرمزة. لا يوجد خارطة طريق مفصلة حتى الآن. غير واضح متى قد تأتي.
القواعد التقنية وحماية المستثمر
التوجيهات لا تتعامل فقط مع الهيكل القانوني — بل تتعمق في الجانب التقني أيضًا. هناك بروتوكولات واضحة موضحة لكيفية استخدام تقنية بلوكتشين للبقاء على الجانب الصحيح من القانون الحالي. معايير حفظ السجلات. متطلبات شفافية المعاملات. الأشياء الأساسية التي ستعمل فرق الامتثال على حلها لأشهر.
وهناك تركيز حقيقي على حماية المستثمر طوال الوثيقة. القواعد مكتوبة لضمان أن الأوراق المالية المرمزة تحمل نفس المستوى الأساسي من الأمان والموثوقية التي يتوقعها المستثمرون من الأدوات المالية التقليدية. هذا إشارة مهمة. المنظمون لا يعاملون الأوراق المالية المرمزة كفئة منفصلة وأخف — يريدون نفس الضمانات، فقط معبر عنها من خلال تقنية جديدة.
بالنسبة لـ Securitize ونظرائها، هذا يعني أن المستوى مرتفع. ليس كافيًا أن تكون مبتكرًا. يجب أن تصمد الأنظمة أمام التدقيق، ويجب أن تكون تجربة المستثمر قوية. هذا أصعب من بناء واجهة أنيقة.
من المتوقع أيضًا أن تشكل التوجيهات كيفية تفكير المؤسسات المالية التقليدية بشأن الترميز كأداة لجمع رأس المال. من خلال وضع قواعد صريحة، يخبر المنظمون البنوك ومديري الأصول والصناديق: هنا هو المسار الذي يمكنكم القيادة فيه. بعضهم سيأخذ ذلك كدعوة. آخرون سينتظرون لرؤية كيف ينجح المتحركون الأوائل قبل تخصيص الموارد.
ماذا يحدث بعد أن يستقر الغبار
أشار المنظمون إلى أنهم مفتوحون للتعليقات. مع استجابة اللاعبين في الصناعة للإطار الجديد — بعضهم من خلال التعليقات العامة، وبعضهم من خلال التفاعل المباشر — قد تكون هناك تعديلات أخرى ممكنة. التوجيهات ليست بالضرورة الكلمة النهائية. إنها أشبه بمسودة أولية رسمية لشيء سيستمر في التحسين.
من المحتمل أن تكون Securitize في عمق تلك المحادثات. لدى الشركة الحجم والعلاقات التنظيمية لتكون لها صوت حقيقي في تحديد أين تتجه القواعد من هنا. ما إذا كانت تلك التأثيرات تترجم إلى تغييرات ذات مغزى في الإطار، أو ما إذا كانت النسخة الحالية ستبقى إلى حد كبير كما هي مكتوبة، لن يكون واضحًا لفترة.
ما هو مؤكد هو أن الصناعة الآن في فترة تعديل. تقوم الشركات برسم عملياتها الحالية ضد المتطلبات الجديدة، وتحديد مكان الفجوات، وتقرير مدى السرعة التي تحتاج إلى التحرك بها. بعضها سيتكيف بسرعة. آخرون سيكافحون.
التوجيهات تتناول أيضًا كيفية إدراك المستثمرين للأوراق المالية المرمزة في المستقبل — يريد المنظمون أن تُرى الأدوات كموثوقة، وليست تجريبية. هذا الدفع السمعة مهم بقدر المتطلبات التقنية.
Securitize، في الوقت الحالي، تراقب كيف يستجيب السوق الأوسع قبل اتخاذ أي التزامات عامة بشأن الخطوات التالية.
الأسئلة الشائعة
ما هي الأوراق المالية المرمزة ولماذا تهم التوجيهات الجديدة؟
الأوراق المالية المرمزة هي أصول رقمية تمثل ملكية في الأوراق المالية التقليدية، يتم إصدارها وتداولها باستخدام تقنية بلوكتشين. تحدد التوجيهات الجديدة متطلبات الامتثال المحددة لكيفية إصدار وتداول هذه الأدوات بموجب قانون الأوراق المالية الحالي.
من هو كارلوس دومينغو وما علاقته بهذه القصة؟
كارلوس دومينغو هو الرئيس التنفيذي لشركة Securitize، وهي شركة متخصصة في الأوراق المالية الرقمية. تحدث عن التوجيهات التنظيمية الجديدة في مقابلة حديثة، متناولًا تداعياتها على شركات مثل شركته.
