درجة ثقة المجتمعموثّق
أبرمت كاكاوباي سيكيوريتيز اتفاقيات مع اثنين من اللاعبين الرئيسيين في مجال التشفير. أعلنت الشركة عن اتفاقيات مع ديناري وأوندو فاينانس لاستكشاف إمكانية وضع الأسهم المدرجة في كوريا على بلوكتشين وتوجيهها إلى المستثمرين الدوليين.
النطاق هنا واسع جدًا. تهدف كاكاوباي إلى التعامل مع ثلاثة أمور في وقت واحد: الحصول على الأسهم الكورية، بناء البنية التحتية للتشفير لتغليفها، ثم توزيع هذه الرموز على المشترين خارج كوريا الجنوبية. لا تتضمن أي من الاتفاقيات موعد إطلاق محدد. لم يتم اختيار أي شركات كورية معينة بعد كأصول أساسية، وفقًا لما ذكره الرئيس التنفيذي لديناري، غابي أوتي — لذا فإن الأمر لا يزال في مراحله المبكرة، لكن الاتجاه واضح بما فيه الكفاية.
ليس طموحًا صغيرًا.
كيف يتناسب دور ديناري وأوندو
يركز جزء ديناري على إثبات مفهوم مبني حول نموذج dShares الخاص بديناري. يحافظ هذا النموذج على حقوق المساهمين سليمة — الأرباح، التصويت، والحماية المعتادة التي يتوقعها المستثمرون عند امتلاك الأسهم. لم يذكر أوتي أي شركات كورية جاهزة للمرحلة الأولى، لكن الخطة هي في النهاية جلب الأسهم الكورية المدرجة كأصول أساسية فعلية بمجرد وضع الأساس.
دور أوندو مختلف. يركز اتفاق كاكاوباي مع أوندو على بناء نظام للحصول على وحماية الأسهم المدرجة في كوريا قبل أن يتم تشفيرها. ستدير كاكاوباي حسابًا شاملاً للاحتفاظ بهذه الأسهم نيابة عن المستثمرين الأجانب — حيث تعمل بشكل أساسي كطبقة الحفظ. من هناك، تخطط الشركات لمواصلة العمل من خلال آليات إصدار واسترداد الرموز، وهم حذرون بشأن ذلك. القواعد الكورية الجنوبية والمتطلبات التنظيمية الخارجية مطروحة على الطاولة، ولا يبدو أن أي من الجانبين يتعجل في تجاوز ذلك.
من الجدير بالذكر: أن سوق الأسهم المشفرة عالميًا بلغ حوالي 3.2 مليار دولار في أواخر سبتمبر. يبدو ذلك كبيرًا، لكن السوق يتكون تقريبًا بالكامل من الأسهم الأمريكية وصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) في الوقت الحالي. تهيمن شركات مثل Strategy وCircle وNvidia وTesla على الفضاء إلى جانب صناديق المتداولة في البورصة الأمريكية الكبرى. الأسهم الكورية غائبة بشكل أساسي عن تلك الصورة، وهو ما تحاول كاكاوباي وشركاؤها تغييره — أو على الأقل استكشاف تغييره.
التغيير التنظيمي في كوريا الجنوبية يخلق الفرصة
لن يتحرك أي من هذا إلى الأمام دون بعض الرياح التنظيمية المواتية. وافقت الجمعية الوطنية في كوريا الجنوبية على تغييرات في يناير تعترف بالسجلات الموزعة كصحيحة لسجلات الأوراق المالية. هذا تغيير ذو معنى — يعني أن الأوراق المالية المشفرة يمكن إصدارها وتداولها بشكل قانوني تحت الإطار الجديد. يعمل الآن إيداع الأوراق المالية في كوريا على ربط الأنظمة الأمنية الحالية بالبنية التحتية للبلوكتشين لجعل الأمر كله عمليًا.
يدخل الإطار حيز التنفيذ في فبراير 2027. ربما هذا هو الوقت الحقيقي الذي تعمل ضده كاكاوباي. لا يوجد جدول زمني محدد لإطلاق تجاري للأسهم الكورية المشفرة، لكن المسار التنظيمي موجود الآن بطريقة لم تكن موجودة من قبل، وهذا ما يجذب شركات مثل ديناري وأوندو إلى المحادثة.
الأوراق المالية المشفرة اكتسبت زخمًا حقيقيًا في جميع أنحاء آسيا بشكل عام. زادت صناديق الرمل التنظيمية، والبرامج التجريبية، والاهتمام المؤسسي في السنوات الأخيرة، وتحرك كوريا الجنوبية لتقنين تقنية السجلات الموزعة كبنية تحتية شرعية للأوراق المالية يضعها أقرب إلى حيث كانت سنغافورة واليابان تدفعان. السؤال بالنسبة لكاكاوباي ليس حقًا ما إذا كانت التكنولوجيا تعمل — بل ما إذا كان يمكن توصيل الأنابيب القانونية على كلا الجانبين، الكوري والدولي، بشكل نظيف بما يكفي لجعل التوزيع عبر الحدود ممكنًا.
هذا أصعب مما يبدو. يواجه المستثمرون الأجانب الذين يحتفظون بالأسهم الكورية المشفرة من خلال هيكل حساب شامل أسئلة حول الحفظ، ومعاملة الضرائب، والإجراءات الشركاتية، وماذا يحدث عندما تقوم شركة في بورصة كوريا بشيء مثل إصدار حقوق أو اندماج. يبدو أن كاكاوباي وأوندو يعملان على تلك الأسئلة، لكن لا توجد تفاصيل حول مكان وصولهم.
غير واضح ما إذا كانوا قد وصلوا إلى أي مكان بعد.
نموذج dShares الذي تقدمه ديناري تم اختباره مع الأسهم الأمريكية من قبل، لذا هناك على الأقل قالب عمل. تكييفه للشركات المدرجة في كوريا يعني التعامل مع نظام تنظيمي مختلف، وساعات سوق مختلفة، ومعايير حوكمة شركاتية مختلفة — كل ذلك يضيف احتكاكًا. سواء أظهرت مرحلة إثبات المفهوم تلك المشاكل أو سهلتها، من الصعب القول من الخارج.
ما ليس غامضًا هو الفجوة السوقية التي تستهدفها كاكاوباي. سوق الأسهم المشفرة بقيمة 3.2 مليار دولار هو تقريبًا أمريكي بالكامل. الأسهم الكورية — من التكتلات الكبرى إلى الأسماء التقنية المتوسطة الحجم — ليست ممثلة بأي شكل ذي معنى. إذا تمكنت كاكاوباي من تحقيق ذلك، فليس مجرد إطلاق منتج. إنه في الأساس فتح فئة جديدة.
لا يزال إيداع الأوراق المالية في كوريا يبني الاتصال بالبلوكتشين اللازم لجعل إطار فبراير 2027 عمليًا. تعمل كاكاوباي وديناري وأوندو على أعمال إثبات المفهوم بالتوازي مع بناء تلك البنية التحتية.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تحاول كاكاوباي، ديناري، وأوندو بناءه معًا؟
تعمل الشركات الثلاث على تشفير الأسهم المدرجة في كوريا وتوزيعها على المستثمرين الدوليين، مع قيام ديناري بتشغيل إثبات مفهوم باستخدام نموذج dShares الخاص بها ومساعدة أوندو في بناء البنية التحتية للحفظ والحصول من خلال حساب شامل لكاكاوباي.
متى يدخل إطار الأوراق المالية المشفرة الجديد في كوريا الجنوبية حيز التنفيذ؟
وافقت الجمعية الوطنية على تغييرات في يناير تعترف بالسجلات الموزعة كصحيحة لسجلات الأوراق المالية، ومن المقرر أن يدخل الإطار حيز التنفيذ في فبراير 2027 مع ربط إيداع الأوراق المالية في كوريا الأنظمة الحالية بتكنولوجيا البلوكتشين.
