تواجه بيتكوين (BTC) مشكلة. أربعة أيام متتالية من تدفقات صناديق متداولة في البورصة (ETF) الخارجة، وتوقف نشاط العقود الآجلة، ورأس المال على السلسلة لا يتحرك فعلياً — والمستوى $64,000 أصبح الآن اختباراً حقيقياً.
السعر يراوح حول $64,200، وهو ما يبدو مستقراً حتى تنظر إلى ما تحت السطح. الطلب على صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة قد تراجع بشكل كبير. وفقًا لبيانات Farside Investors، بلغ صافي التدفقات الخارجة على مدى أربع جلسات متتالية $526.5 مليون. هذا ليس خطأً في التقريب. وحده يوم 23 يوليو شهد خروج $225.1 مليون. وكان 24 يوليو أسوأ: $240.1 مليون خرجت. ثم $11.6 مليون في 27 يوليو، و$49.7 مليون أخرى في 28 يوليو. أربعة أيام، أربعة تدفقات خارجة، بلا توقف. إنها قناة طلب منظمة ضعيفة — ليست بالضرورة خروجاً كاملاً للمؤسسات، لكنها ليست بلا قيمة أيضاً.
توقف نشاط العقود الآجلة والنشاط على السلسلة
تتبع تحليل السوق الأسبوعي لـ Glassnode انزلاق بيتكوين من $66,700 إلى $64,000، مع ارتداد طفيف إلى $65,100. ارتفع الاهتمام المفتوح فعلياً خلال هذه الفترة، وهو ما يبدو إيجابياً حتى ترى ما يحدث مع سلوك الشراء الفعلي. انخفضت العدوانية في شراء العقود الآجلة الدائمة. كما تراجعت مدفوعات تمويل الجانب الطويل. لذا يحتفظ المتداولون بالمراكز مفتوحة لكنهم يسحبون الثقة — رافعة حذرة، بشكل أساسي.
على السلسلة، الوضع غامض. لم تنمو العناوين النشطة بأي طريقة ذات معنى. مستويات التسوية الاقتصادية مكبوتة. رأس المال الجديد لا يتدفق بأي وتيرة حقيقية. قراءة Glassnode هي أن النشاط على السلسلة لا يزال فاتراً، وهذا ربما يكون الملخص الأكثر صدقاً للوضع الحالي.
تغيرت أسواق الخيارات أيضاً. انخفض عدد عقود البيع المفتوحة لكل 100 عقد شراء إلى 52، انخفاضاً من 76 في يونيو. عدد أقل من المتداولين يشترون حماية من الهبوط. قد يعني ذلك تفاؤلاً حذراً، أو قد يعني فقط إعادة تقييم — غير واضح أيهما. لا تزال عقود البيع تتداول بعلاوة على عقود الشراء، لذا فإن النغمة العامة لا تزال دفاعية، ولكن أقل من الشهر الماضي.
حاملو المدى الطويل لا يزالون يحتفظون بمراكزهم
الشيء الذي أبقى بيتكوين من الانهيار هو أن حاملي المدى الطويل لا يبيعون. انخفضت الخسائر غير المحققة والخسائر المحققة لهذه المجموعة، وفقاً لـ Glassnode. إنهم يجلسون على مراكزهم، يمتصون إشارات الطلب الأضعف من صناديق ETF والعقود الآجلة، ولا يرمشون. هذا السلوك هو تقريباً الوسادة الحقيقية الوحيدة في هذا السوق حالياً.
وهذا مهم للغاية. إذا بقي حاملو المدى الطويل في مكانهم، فمن المحتمل أن تستمر بيتكوين في التحرك بالقرب من هذه المستويات. لكن السيناريو الذي يصبح قبيحاً — الذي تشير إليه Glassnode — هو انخفاض مستمر تحت $64,000 مع بدء هؤلاء الحاملي في البيع. أضف إلى ذلك الخسائر المحققة المتزايدة وزيادة الضغط البيعي، وسينكسر التوازن الحالي.
لم ينكسر بعد.
البيانات على السلسلة لا ترسم صورة للذعر. الضغط على المعاملات مكبوت. نشاط التسوية مقيد. لا يوجد فيضان من العملات المتحركة إلى المنصات. حاملو المدى الطويل، في الوقت الحالي، يفعلون ما يفعلونه عادةً — يحتفظون وسط الضجيج. يقدر — وبحسب تحليل Glassnode الواضح هنا — أن قناعتهم تعمل كآلية دعم حاسمة ضد الطلب الأضعف القادم من القنوات الأخرى.
ما الذي يمكن أن يغير الصورة
الجانب المتعلق بالمشتقات يستحق المتابعة بشكل أكثر دقة. ارتفاع الاهتمام المفتوح بينما تنخفض العدوانية في الشراء هو مزيج غريب. ربما يعني أن المتداولين يغطون أو يجلسون محايدين بدلاً من الضغط على المراكز الطويلة. هذا ليس هبوطياً بشكل صريح، لكنه ليس النوع من الإعداد الذي يدفع الأسعار للأعلى أيضاً. الأمور تتغير بسرعة في العقود الدائمة.
تدفقات صناديق ETF هي القلق الأكثر إلحاحاً. أربع جلسات من التدفقات الخارجة على التوالي ليست كارثية، لكنها إشارة. كان من المفترض أن تكون صناديق ETF الفورية قناة الطلب المؤسسي المستقرة — النوع من الشراء الذي لا يخرج في حالة ذعر. رؤية $526.5 مليون تخرج خلال أربعة أيام فقط يثير التساؤلات حول ما إذا كان هذا الطلب متيناً كما كان يبدو في وقت سابق من هذا العام. لا توجد تفاصيل حتى الآن حول ما إذا كان أي صندوق واحد قد قاد الجزء الأكبر من هذه التدفقات الخارجة أو إذا كان موزعاً عبر المنتجات.
التقليل في التحوط من الهبوط في الخيارات مثير للاهتمام أيضاً. الانخفاض من 76 عقود بيع لكل 100 عقود شراء إلى 52 هو حركة حقيقية. إما أن المتداولين يشعرون بأقل تعرضاً للانهيار، أو أنهم توقفوا عن دفع العلاوة للحماية التي لم يحتاجوها الشهر الماضي. في كلتا الحالتين، السوق الخيارات أقل تموضعاً دفاعياً مما كان عليه في يونيو.
نمو اعتماد بيتكوين عبر القنوات المؤسسية بشكل حاد في السنوات الأخيرة، مما يجعل لحظات كهذه — حيث تظهر قنوات الطلب المنظمة تشققات مرئية — تستحق الاهتمام. البنية التحتية للعملات المستقرة والمشتقات حول بيتكوين أكثر تطوراً الآن، مما يعني أن إشارات الأسعار من هذه القنوات تحمل وزناً أكبر مما كانت عليه في السابق.
في الوقت الحالي، $64,000 لا يزال صامداً. حاملو المدى الطويل لا يزالون يمتصون الضغط. تدفقات صناديق ETF الخارجة تصل إلى $526.5 مليون عبر أربع جلسات وما زالت مستمرة.
الأسئلة الشائعة
كم خسرت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة من تدفقات خارجة خلال فترة الأربع جلسات؟
بلغ صافي التدفقات الخارجة لصناديق بيتكوين المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة $526.5 مليون عبر أربع جلسات متتالية، مع تسجيل أكبر تدفق خارجي ليوم واحد بقيمة $240.1 مليون في 24 يوليو، وفقاً لبيانات Farside Investors.
ماذا تقول Glassnode عن سلوك حاملي بيتكوين على المدى الطويل؟
وفقاً لتحليل الأسبوع 31 لـ Glassnode، شهد حاملو المدى الطويل انخفاضاً في كل من الخسائر غير المحققة والخسائر المحققة، ويواصلون الاحتفاظ بمراكزهم، مما يعمل كقوة استقرار ضد الطلب الأضعف من صناديق ETF وأسواق العقود الآجلة.
