درجة ثقة المجتمعموثّق
قفزت بيتكوين (BTC) بحوالي 25% في شهر واحد. وكالعادة، عاد الجدل حول “هذه المرة مختلفة”.
إنه سيناريو مألوف. في كل مرة تحقق فيها بيتكوين تحركًا ملحوظًا — سواء صعودًا أو هبوطًا — يتسارع المحللون والمتداولون والأصوات المؤسسية لإعلان أن القواعد القديمة لم تعد تنطبق. أن السوق قد نضج. أن الانهيارات ستكون أقل حدة، والارتفاعات أكثر استدامة، والدورة تغيرت بشكل جذري. لقد حدث هذا من قبل. مرات متعددة. والنمط، حتى الآن، لم ينكسر.
كل دورة، نفس الادعاء
ارجع إلى ما يقرب من 18 عامًا وستجد نفس الحجة بملابس مختلفة. في عام 2014، قال الناس إن بيتكوين قد وصلت إلى الكتلة الحرجة. ثم جاء انهيار بنسبة 85%. في عام 2017، اعتُبرت إطلاق العقود الآجلة علامة فارقة في الشرعية — إشارة إلى أن المسارات المؤسسية أصبحت أخيرًا في مكانها. انخفضت بيتكوين بنسبة 84% بعد ذلك بوقت قصير. ثم بدأت تسلا وأسماء شركات أخرى في الشراء في 2020 و2021، وتغيرت الرواية مرة أخرى: الأموال الكبيرة هنا، والتقلبات انتهت. انخفض السعر بنسبة 77%.
مؤخرًا، ظهرت صناديق ETF الفورية وشركات خزينة بيتكوين. ارتفع الصوت. ومع ذلك، شهدت بيتكوين انخفاضًا بنسبة 53%. الآن بعد أن تتعافى الأسعار، تتحول القصة بالفعل نحو رواية “انخفاض أقل حدة” — وهو نفس الادعاء، معاد تدويره.
ليس حقًا حجة جديدة. فقط غلاف جديد.
ما يقوله المحللون فعليًا
أصدر أليكس ثورن من Galaxy Digital رسمًا بيانيًا يظهر أن انخفاض الدورة الحالية أصغر بالفعل من الدورات السابقة. هذا نقطة بيانات حقيقية. لكنها لا تخبرك إلى أين ستذهب الأسعار بعد ذلك، وربما لا تعني أن الدورة قد انكسرت.
المحلل ويلي وو لديه نظرة هيكلية أكثر. يعتقد أن بيتكوين قد تتحول من دورتها التقليدية التي تستمر أربع سنوات إلى شيء أقرب إلى دورة تستمر من 6 إلى 8 سنوات، تتماشى أكثر مع دورات ديون الأسواق المالية التقليدية. إنها نظرية مثيرة للاهتمام. لكن وو نفسه يبدو أنه يعتبرها تخمينية — لا يوجد دليل قاطع حتى الآن يدعمها بشكل نهائي.
جيمس تشيك، محلل بيتكوين، يراقب شيئًا مختلفًا. يركز على الفجوة المتضائلة بين قاع سعر بيتكوين وسقفها. يقول إن القاع يرتفع مع كل دورة. يبقى السقف مستقرًا نسبيًا. في مرحلة ما، تلتقي هاتان الخطتان، وعندما يحدث ذلك، يمكن أن يصبح سلوك السوق غير متوقع حقًا — ليس بالطريقة المثيرة التي يأملها المتداولون، ولكن بالطريقة الفوضوية التي يصعب نمذجتها والتي تكسر الأطر التقليدية.
ثم هناك جيسي مايرز، الذي لا يزال يؤمن بسوق صاعدة تستمر من 2 إلى 3 سنوات تتماشى مع الدورة التي تستمر أربع سنوات. لذا لديك محللون يشيرون في ثلاث أو أربع اتجاهات مختلفة في وقت واحد. هذا ليس غريبًا على بيتكوين. لكن من الجدير أن تضع في اعتبارك قبل أن تعامل أي مخطط واحد كخريطة طريق.
الأرقام التي لا تكذب
إليك ما هو ملموس. المكاسب من أدنى نقاط الدورات السابقة إلى أعلى مستوياتها الجديدة جاءت بحوالي 580x، 130x، 22x، و8x. هذا اتجاه واضح نحو انخفاض الزخم التصاعدي. في كل دورة، يتقلص المضاعف الانفجاري.
هذا ليس بالضرورة خبرًا سيئًا. ربما هذا هو ما يبدو عليه النضج. قد تكون عمليات الشراء المؤسسية ومشاركة صناديق ETF تعمل على تخفيف السوق من أسوأ الانهيارات. لكن الجانب الآخر — وهو حقيقي — هو أنهم قد يكونون أيضًا يحدون من السقف في الطريق إلى الأعلى. لا يمكنك الحصول على كلا الأمرين.
تضيف اقتصادات التعدين تعقيدًا آخر. تستمر تكاليف الإنتاج في الارتفاع. إذا ظل سقف السعر مستقرًا نسبيًا بينما يرتفع القاع، يعمل المعدنون في نطاق ضيق بشكل متزايد. هذا ليس مكانًا مريحًا لتشغيل عمل تجاري كثيف رأس المال، والتأثيرات اللاحقة على أمان الشبكة وسلوك المعدنين لم يتم رسمها بالكامل بعد.
كانت عمليات تخفيض بيتكوين بمثابة محفز موثوق. دفعت رواية “صدمة العرض” حركة أسعار حقيقية في الدورات السابقة. لكن يبدو أن هذا التأثير يتلاشى. لم تؤدِ أحدث عملية تخفيض إلى التحول الدراماتيكي الذي توقعه الكثيرون. سواء كان ذلك لأن السوق قد سعّرها مبكرًا، أو لأن تأثير التخفيض يتضاءل حقًا مع تقلص مكافأة الكتلة، لا يزال قيد النقاش.
ما هو واضح هو أن قصة التبني الأوسع — بيتكوين كشيء يتجاوز كونه أصلًا مضاربًا، كشبكة ذات فائدة وقوة بقاء — لا تزال غير محسومة. الفجوة بين ما يمكن أن تكون عليه بيتكوين وما هي عليه حاليًا، من حيث الاستخدام اليومي والمنافسة كنظام دفع، لا تزال واسعة.
لذا فإن التحرك بنسبة 25% شهريًا حقيقي. الحماس حقيقي. ادعاءات تغير الدورة، على الأقل، تستحق المتابعة. لكن مضاعفات المكاسب انتقلت من 580x إلى 8x عبر أربع دورات، وإطار جيمس تشيك المتقارب بين القاع والسقف يجلس هناك في الخلفية.
الأسئلة الشائعة
كم ارتفع سعر بيتكوين مؤخرًا؟
ارتفع سعر بيتكوين بحوالي 25% خلال الشهر الماضي، مما أعاد إشعال الجدل حول ما إذا كانت دورة السوق قد تغيرت بشكل جذري.
ما هي مضاعفات المكاسب التاريخية من أدنى مستويات دورة بيتكوين إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق؟
أنتجت الدورات السابقة مكاسب تقارب 580x، 130x، 22x، و8x من أدنى نقاطها إلى أعلى مستوياتها الجديدة، مما يظهر تراجعًا واضحًا في الزخم التصاعدي مع مرور الوقت.
