درجة ثقة المجتمعموثّق
لم تشترِ استراتيجية أي بيتكوين (BTC) الأسبوع الماضي. بدلاً من ذلك، أنفقت 176.3 مليون دولار لإعادة شراء أسهمها الممتازة — وهو إجراء جعل السوق يتساءل عما تركز عليه الشركة الآن.
بين 31 أغسطس و7 سبتمبر، أعادت استراتيجية شراء 1.8 مليون سهم ممتاز من STRC بسعر 176.3 مليون دولار. وأكدت الشركة الصفقة في ملف لدى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC). وليس هذا تحولاً صغيراً — حيث أعلنت استراتيجية أيضاً أنها تضاعف برنامج إعادة شراء الأوراق المالية الرقمية إلى إجمالي 2 مليار دولار، وهو التزام رأسمالي كبير. كل هذا بينما تمتلك 845,050 بيتكوين، تم شراؤها بمبلغ 63.6 مليار دولار بمتوسط سعر 75,412 دولارًا لكل عملة. كومة البيتكوين ليست في تناقص. إنها فقط لا تنمو في الوقت الحالي.
لا تنمو، لكنها لا تزال ضخمة.
تداول STRC تحت القيمة الاسمية — وهذه مشكلة
كانت أسهم STRC الممتازة عند 97.70 دولارًا في التداول قبل السوق بعد الإعلان عن إعادة الشراء، بخصم 2.3% عن قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار. هذه الفجوة تهم أكثر مما يبدو. STRC هو أحد الأدوات التمويلية الأساسية لاستراتيجية لشراء البيتكوين — عندما ترغب الشركة في شراء المزيد من البيتكوين، فإن بيع أسهم STRC هو جزء من كيفية جمع الأموال. ولكن إذا استمر تداول STRC تحت القيمة الاسمية، فإن آلية جمع الأموال هذه تصبح أصعب في الاستخدام. لن يدفع المستثمرون السعر الكامل لشيء يتم تداوله بخصم، مما يعني على الأرجح أن استراتيجية ستحتاج إلى تحسين الصفقة بمعدل عائد أعلى لجذب المشترين.
لم تستقبل أسهم MSTR المدرجة في ناسداك الأخبار بشكل جيد أيضاً — فقد انخفضت بأكثر من 3% في التداولات الأخيرة. هذا ليس كارثيًا، لكنه إشارة إلى أن بعض المستثمرين ليسوا سعداء بتحول تخصيص رأس المال.
إطار عمل رأس المال لاستراتيجية، الذي تم الكشف عنه في 29 يونيو، يسمح بالفعل ببيع البيتكوين لتمويل الأرباح إذا لزم الأمر. كما تم زيادة معدل العائد السنوي على أسهم STRC الممتازة إلى 12%، وهو ما يتماشى مع ما يبدو أن الشركة تفعله هنا — محاولة تعزيز هيكل الأسهم الممتازة قبل الدفع بقوة أكبر نحو تراكم البيتكوين مرة أخرى.
جدير بالذكر: آخر عملية شراء للبيتكوين من استراتيجية قبل هذا التوقف كانت شراء بقيمة 370 مليون دولار، وهي أول عملية شراء منذ منتصف يونيو. لذا كانت الشركة قد توقفت بالفعل لفترة قبل اتخاذ هذه الخطوة، والآن تتوقف مرة أخرى. النمط ليس بالضبط وضع تراكم عدواني.
استرايف وكابيتال بي يستمران في الشراء بينما تنتظر استراتيجية
حاملو البيتكوين من الشركات الأخرى لا يقفون مكتوفي الأيدي. اشترت استرايف، التي تحتل حاليًا المرتبة الخامسة في قائمة خزائن البيتكوين، 1,375 بيتكوين مقابل 109 مليون دولار خلال نفس الفترة، بمتوسط تكلفة 79,281 دولارًا لكل عملة. وهذا يرفع إجمالي حيازات استرايف إلى 24,531 بيتكوين. إنها عملية شراء ذات مغزى — ليست بحجم استراتيجية، لكنها متسقة ومتعمدة.
قامت كابيتال بي المدرجة في فرنسا أيضاً بخطوة، حيث أنفقت 25 مليون دولار على البيتكوين فيما وصفته الشركة بأنه أكبر عملية شراء لها منذ ما يقرب من عام. دفعت هذه الصفقة كابيتال بي لتتقدم على مجموعة H100 في تصنيف حاملي البيتكوين المتداولين علنًا. هذا ديناميكية تنافسية لا يتم الحديث عنها كثيرًا — الشركات تتنافس على المركز في قائمة خزائن البيتكوين، وهو شيء غريب نوعًا ما لوجوده، لكن ها نحن هنا.
لذا بينما تركز استراتيجية على ميزانيتها العمومية، فإن خزانتين شركتين أخريين على الأقل تضيفان بنشاط. ليس من الواضح بعد ما إذا كان توقف استراتيجية هو شيء يستمر لأسبوع أو شيء أطول. لم يتم تقديم أي جدول زمني في الملف.
اتجاه خزائن البيتكوين للشركات بشكل عام قد اكتسب زخماً خلال السنوات القليلة الماضية، مع تعامل المزيد من الشركات المتداولة علنًا مع البيتكوين كأصل احتياطي بدلاً من رهان مضاربي. استراتيجية أساسًا رائدة في هذا النهج، لذا عندما تتوقف، يلاحظ الناس. تدخل استرايف وكابيتال بي خلال هذا التوقف ربما يكون مجرد صدفة — لكنه يشكل تباينًا مثيرًا للاهتمام.
وضع استراتيجية الآن يشبه إلى حد ما السير على الحبل. لديها موقف ضخم من البيتكوين لا تريد بوضوح بيعه. لديها أسهم ممتازة تتداول تحت القيمة الاسمية التي تحتاج إلى استقرارها. ولديها برنامج إعادة شراء ضاعفته للتو إلى 2 مليار دولار، مما يشير إلى أن الإدارة تعتقد أن إعادة شراء STRC بخصم هو في الواقع استخدام ذكي لرأس المال عند هذه الأسعار. ربما يكون كذلك. شراء شيء بخصم 2.3% عن القيمة الاسمية عندما تكون المصدر ليس أسوأ صفقة في العالم.
لكن السوق يبدو غير مؤكد. انخفاض MSTR بنسبة 3% بينما بالكاد يتحرك STRC ليس تصويتًا صاخبًا بالثقة.
معدل العائد السنوي بنسبة 12% على STRC الآن مقفل كجزء من إطار العمل الرأسمالي. هذه تكلفة حقيقية. تحتاج استراتيجية إلى أن تقدر حيازاتها من البيتكوين بما يكفي لتبرير هذا العبء المستمر من الأرباح، مما يعني أن سعر البيتكوين يهم كثيرًا لكيفية استدامة هذا الهيكل بالكامل على المدى الطويل.
شراء كابيتال بي بقيمة 25 مليون دولار، وهو الأكبر لها منذ ما يقرب من عام، يضعها في المقدمة على مجموعة H100 بين الحائزين المتداولين علنًا.
الأسئلة الشائعة
كم أنفقت استراتيجية على إعادة شراء أسهم STRC الممتازة؟
أنفقت استراتيجية 176.3 مليون دولار لشراء 1.8 مليون سهم ممتاز من STRC بين 31 أغسطس و7 سبتمبر، كما تم تأكيده في ملف لدى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC).
ما هي إجمالي حيازات استراتيجية من البيتكوين حاليًا؟
تمتلك استراتيجية 845,050 بيتكوين، تم شراؤها بإجمالي 63.6 مليار دولار بمتوسط سعر 75,412 دولارًا لكل بيتكوين.
لماذا يهم تداول STRC تحت القيمة الاسمية لاستراتيجية؟
STRC هو أداة تمويل رئيسية لشراء البيتكوين من استراتيجية؛ التداول تحت قيمته الاسمية البالغة 100 دولار يجعل من الصعب بيع أسهم جديدة وقد يجبر الشركة على تقديم معدل عائد أعلى لجذب المستثمرين.
