درجة ثقة المجتمعموثّق
لا تستطيع بيتكوين (BTC) التقاط أنفاسها. لقد رفع الفيدرالي معدلات الفائدة مرة أخرى، وسقط تشريع رئيسي للعملات الرقمية في مجلس الشيوخ بفارق صوت واحد، وجيمس باترفيل من Coinshares يقول أساسًا لا تتوقعوا انفراجًا كبيرًا في أي وقت قريب.
في 16 سبتمبر، رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة نطاق هدفها بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 3.75%-4%. هذه هي الزيادة الأولى منذ يوليو 2023، وقد أثرت بشدة على أسواق العملات الرقمية التي كانت تكافح بالفعل للحصول على زخم. لكن الحركة في المعدلات نفسها ليست حتى الجزء الأسوأ، وفقًا لباترفيل. إن توقع معدل الفائدة الفيدرالي الوسطي الذي يصل إلى 4.1% حتى عام 2027 هو المشكلة الحقيقية. موقف مقيد طويل الأمد كهذا لا يترك مجالًا كبيرًا لنوع الزيادة في السيولة التي تحتاجها بيتكوين عادة لاختراق مستويات المقاومة الرئيسية. بدون تحول ملموس في توقعات التضخم أو تغيير في السياسة النقدية، يعتقد باترفيل أن كسر بيتكوين حاجز $80,000 بشكل حاسم غير مرجح في المدى القريب. تقريبًا هذه هي كلماته.
وصف الفيدرالي الظروف الاقتصادية الحالية بأنها ذات تضخم مرتفع ونشاط اقتصادي قوي. هذا المزيج يمنح صانعي السياسة غطاء للبقاء متشددين. والتوترات الجيوسياسية المرتبطة بإيران تضيف المزيد من الضغط التضخمي على ذلك — مما يعني على الأرجح أن زيادة أخرى في المعدلات قد تأتي قبل نهاية العام. تدعم المعدلات الأعلى الدولار والعوائد قصيرة الأجل. وكلاهما يميل إلى سحب رأس المال بعيدًا عن الأصول الأكثر خطورة. بيتكوين تقع بشكل مباشر في تلك الفئة الخطرة لمعظم المخصصين المؤسسيين، لذا فإن بيئة الدولار الأقوى تشكل رياحًا معاكسة لا يمكن للسوق تجاهلها ببساطة.
مجلس الشيوخ يرفض قانون CLARITY بفارق 49-50 صوتًا
قبل يوم من تحرك الفيدرالي، لم يتمكن مجلس الشيوخ من التقدم في قانون وضوح سوق الأصول الرقمية. كانت النتيجة في 15 سبتمبر 49-50 — صوت واحد أقل من العتبة الإجرائية اللازمة للمضي قدمًا. لم تكن النقطة العالقة هي الإطار الأساسي لأسواق الأصول الرقمية. بل كانت الأحكام الأخلاقية المتعلقة بالمسؤولين المنتخبين وتورطهم في مشاريع العملات الرقمية. كانت تلك البنود غير المحلولة كافية لقتل الحركة.
التزم سبعة من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين بمواصلة المفاوضات، لذا فإن القانون لم يمت تمامًا. لكنه لا يتحرك بسرعة أيضًا. الجدول الزمني الواقعي الآن يبدو وكأنه العام المقبل على أقرب تقدير، وهذا بافتراض بقاء الإرادة السياسية كما هي. بالنسبة لصناعة تنتظر سنوات للحصول على وضوح فيدرالي، فإن تأخيرًا آخر مؤلم.
قراءة باترفيل للوضع التنظيمي مثيرة للاهتمام. يقول إن بيتكوين معزولة نسبيًا عن التغييرات التنظيمية لأن وضعها أكثر وضوحًا من معظم الأصول الرقمية. إيثريوم (ETH) والعملات البديلة في وضع أصعب. الكثير من بنية العملات المستقرة تعمل على شبكات إيثريوم، مما يضع النظام البيئي بأكمله تحت مراقبة أشد إذا بدأ المنظمون في تشديد الرقابة. كما أن مصدري العملات المستقرة يحتفظون بكميات كبيرة من ديون الحكومة الأمريكية، مما يبقيهم على رادار واشنطن بغض النظر عما يحدث مع قانون CLARITY.
مايكل سايلور، من جانبه، يتوقع استمرار التوسع في البنية التحتية لبيتكوين في المناخ القانوني الحالي. هو لا يقلق من التأخير التنظيمي بنفس الطريقة التي ربما يشعر بها حاملو العملات البديلة.
المخاطر الطرفية، وليست الحالة الأساسية
يرى باترفيل محفزًا واحدًا يستحق المتابعة. إذا أصبحت عوائد الخزانة المرتفعة سيئة بما فيه الكفاية، فقد تجبر على استجابة سياسية أقوى — النوع الذي يخفف الظروف المالية ويمنح بيتكوين مجالًا للتحرك. لكنه واضح أن التدخل القوي في السيولة هو سيناريو مخاطر طرفية، وليس ما يتوقعه فعلياً. إنه احتمال، وليس خطة.
إذًا أين تتركنا الأمور؟ فيدرالي متشدد، تشريع متعثر، قوة الدولار، والعملات البديلة تمتص معظم الضغط. هذا هو الوضع الحالي. الصورة الأطول أمدًا لكل من السياسة النقدية والتنظيم الرقمي يمكن أن تتغير — ليس كما لو أن قانون CLARITY يختفي تمامًا، والفيدرالي لن يرفع إلى الأبد. لكن التوقيت قد تم تأجيله. ربما كانت الأسواق تأمل في هواء أنقى الآن، لكنها لا تحصل عليه.
يستمر المشهد التنظيمي المجزأ في تعقيد التخطيط الاستراتيجي للمؤسسات المالية التي ترغب في تعميق تعرضها للأصول الرقمية. عدم وجود إطار فيدرالي يعني التنقل بين قواعد كل ولاية على حدة وغموض قانوني يجعل الامتثال مكلفًا وغير مؤكد. هذا الاحتكاك لا يقتل الاهتمام المؤسسي، لكنه يبطئه بطرق تؤثر على السعر.
توقع باترفيل الوسطي لمعدل الفائدة الفيدرالي — 4.1% حتى 2027 — هو الرقم الذي يستحق البقاء على الشاشة.
الأسئلة الشائعة
ما هو معدل الفائدة الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 2026؟
رفع الفيدرالي نطاق هدفه بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 3.75%-4% في 16 سبتمبر، مع توقع معدل الفائدة الفيدرالي الوسطي عند 4.1% حتى 2027.
لماذا فشل قانون CLARITY في مجلس الشيوخ؟
فشل قانون وضوح سوق الأصول الرقمية في تصويت إجرائي 49-50 في 15 سبتمبر بسبب بنود أخلاقية غير محلولة تتعلق بتورط المسؤولين المنتخبين في مشاريع العملات الرقمية.
