درجة ثقة المجتمعموثّق
شهدت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (ETF) أسوأ شهر لها على الإطلاق. حيث سحب المستثمرون 4.51 مليار دولار من هذه الصناديق في يونيو وحده، مع سحب 223 مليون دولار في اليوم الأخير من الشهر. وهو أسوأ تدفق شهري منذ إطلاق صناديق ETF في يناير 2024.
الأموال لا تبقى نقدًا أيضًا. وفقًا لتيم صن، الباحث الرئيسي في مجموعة HashKey، لا تزال المؤسسات تسعى وراء المخاطر — فقط في مكان آخر. أسهم الذكاء الاصطناعي، شركات أشباه الموصلات، وسلاسل توريد وحدات معالجة الرسومات. قال صن إن هذه الأصول يمكن أن تحول الإنفاق الرأسمالي إلى نتائج أعمال فعلية أسرع بكثير مما يمكن لبيتكوين (BTC) أن تفعله. هذه السرعة تهم الآن. كثيرًا.
تسعة أيام متتالية من التدفقات الخارجة لإنهاء يونيو. هذا ليس ضجيجًا.
الذكاء الاصطناعي يلتهم حصة بيتكوين المؤسسية
كان صن واضحًا جدًا بشأن ما يحدث. وصف التدفقات الخارجة من صناديق ETF بأنها علامة على أن جاذبية بيتكوين قصيرة الأجل قد ضعفت. ليست ميتة — ضعفت. هناك فرق، وكان حريصًا على توضيحه. يعتقد أن حالة الاستثمار طويلة الأجل في العملات الرقمية لم تختفِ، ولكنها الآن لا تستطيع المنافسة مع زخم السرد وراء الذكاء الاصطناعي.
وهذا السرد قوي. أسهم الذكاء الاصطناعي تحمل تقلبات عالية، بالطبع، لكنها تحمل أيضًا نوعًا من قصة الإيرادات التي يمكن للمخصصين المؤسسيين أن يعودوا بها إلى لجان الاستثمار الخاصة بهم. بيتكوين لا تمتلك تقارير أرباح ربع سنوية. لا تمتلك خارطة طريق للمنتجات. ما لديها هو الندرة وتأثيرات الشبكة — وفي سوق جائع لعوائد سريعة، هذا عرض صعب.
لذا فإن التدوير منطقي، حتى لو كان مؤلمًا. المؤسسات لا تتخلى عن المخاطر. إنها تعيد ترتيب أولوياتها. أشباه الموصلات وبنية وحدات معالجة الرسومات هي في الأساس لعبات المعاول والمجارف لازدهار الذكاء الاصطناعي، وهذه التجارة تعمل. بيتكوين، بالمقارنة، عالقة.
ترك صن الباب مفتوحًا. إذا ازدحم قطاع الذكاء الاصطناعي — وهذه الأمور تزدحم — أو إذا تحسنت الظروف الاقتصادية الكلية الأوسع، يمكن أن تعود بيتكوين لجذب الاهتمام المؤسسي. ربما يكون هذا هو القراءة الأكثر تفاؤلاً. في الوقت الحالي، تخبرنا بيانات التدفق قصة مختلفة.
نموذج تمويل الاستراتيجية تحت الضغط
هناك مشكلة ثانية تتراكم فوق قصة تدفق صناديق ETF، وتتعلق بالاستراتيجية، أكبر حامل مؤسسي لبيتكوين على الكوكب. أشار صن إلى أن الاستراتيجية تواجه صعوبة حقيقية في الحفاظ على نموذج تمويلها. كانت الشركة مشترية عدوانية، وكان لهذا الشراء تأثير كبير على ديناميكيات السوق.
لكن تدفقات صناديق ETF وقدرة الشراء للاستراتيجية تضعفان في نفس الوقت. هذا هو الجزء الذي بدا أن صن كان أكثر قلقًا بشأنه. مصدران رئيسيان للضغط على الشراء الهامشي، كلاهما يتلاشى معًا. إنها ليست تركيبة رائعة.
قد تحتاج الاستراتيجية إلى إيقاف المشتريات أو على الأقل إبطاء الوتيرة بشكل كبير. قال صن ذلك بوضوح. وهنا الأمر — قد لا يكون ذلك سيئًا تمامًا. لقد خلق الشراء العدواني للاستراتيجية تشوهات في السوق. إذا تراجعت، فإن دعم سعر بيتكوين سيحتاج إلى أن يأتي من الطلب الفعلي بدلاً من استراتيجية خزينة شركة واحدة. قد يكون هذا التعديل مؤلمًا على المدى القصير ولكنه ربما يكون أكثر صحة على المدى الطويل.
غير واضح كم من الوقت قد يستمر أي توقف، أو ما إذا كانت الاستراتيجية قد اتخذت أي قرارات رسمية. لم يحدد المصدر ذلك.
ما الذي يتركه السوق
قم بإزالة تدفقات صناديق ETF. قم بإزالة شراء الاستراتيجية. ما يتبقى هو سوق بيتكوين يجب أن يقف على قدميه لفترة. هذا ليس بالضرورة قاتلاً — بيتكوين كانت موجودة قبل صناديق ETF المؤسسية وقبل أن يبدأ مايكل سايلور في تحميل الميزانيات العمومية. لكن السوق قد اعتاد على ذلك الدعم الخارجي، وفقدانه، حتى لو كان مؤقتًا، يخلق فترة تعديل حقيقية.
المشهد الاستثماري الأوسع معقد حقًا الآن. الأصول التقليدية ذات المخاطر تتنافس مع القطاعات المدفوعة بالتكنولوجيا التي تبدو أحدث، أسرع، وأكثر ارتباطًا بشيء ملموس يحدث في العالم. الذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل الصناعات في الوقت الحقيقي. أشباه الموصلات موجودة في كل محادثة حول الأمن القومي وسلاسل التوريد. بيتكوين هي… بيتكوين. مخزن للقيمة. الذهب الرقمي. إنها قصة أبطأ.
والقصص البطيئة تخسر أمام السريعة عندما يتحرك المال المؤسسي.
إطار صن يستحق التفكير فيه: يبدو أن هذا تحول مؤقت في تفضيل المخاطر، وليس خروجًا شاملاً من العملات الرقمية. المستثمرون المؤسسيون لم ينسوا وجود بيتكوين. إنهم فقط ليسوا المشتري الهامشي الآن.
الـ 4.51 مليار دولار التي خرجت في يونيو ذهبت إلى مكان ما. معظمها ربما ذهب إلى الذكاء الاصطناعي والرقائق. وحتى تزدحم تلك التجارة بما يكفي لدفع المال للخروج مرة أخرى، تتنافس بيتكوين على الاهتمام الذي لا تفوز به حاليًا.
تدفقات 30 يونيو الخارجة: 223 مليون دولار. الإجمالي الشهري: 4.51 مليار دولار.
الأسئلة الشائعة
ما حجم التدفقات الخارجة من صناديق بيتكوين المتداولة في يونيو؟
شهدت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (ETF) تدفقات خارجة بقيمة 4.51 مليار دولار خلال يونيو، مع سحب 223 مليون دولار في 30 يونيو وحده — وهو أكبر تدفق شهري منذ إطلاق صناديق ETF في يناير 2024.
إلى أين تذهب الأموال من صناديق بيتكوين المتداولة؟
وفقًا لتيم صن من مجموعة HashKey، يقوم المستثمرون المؤسسيون بإعادة تخصيص الأموال نحو أسهم الذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، وسلاسل توريد وحدات معالجة الرسومات، وهي قطاعات تُعتبر أنها تقدم عوائد أسرع من بيتكوين في الوقت الحالي.
ما هو القلق حول مشتريات بيتكوين من الاستراتيجية؟
قد تحتاج الاستراتيجية، أكبر حامل مؤسسي لبيتكوين، إلى إيقاف أو إبطاء عمليات الشراء بسبب ضعف القدرة التمويلية، مما قد يزيل مصدرًا كبيرًا للضغط على الشراء الهامشي من السوق.
