درجة ثقة المجتمعموثّق
ما الذي حدث
هل يمكن لبيتكوين أن تتفوق على الذهب؟ يعتقد إريك بالشوناس، المحلل البارز لصناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ، أنها قد تفعل ذلك — ولديه الأرقام لدعم ذلك. يتوقع بالشوناس أن صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة يمكن أن تنمو في النهاية لتصل إلى ثلاثة أضعاف حجم سوق صناديق الذهب المتداولة الحالي. يعتمد تحليله على التحولات الديموغرافية، والقبول المتزايد من المؤسسات، والتطور المستمر لبيتكوين كفئة أصول معترف بها. الرقم الذي يطرحه: من 300 إلى 400 مليار دولار في الأصول تحت الإدارة. هذه ليست توقعات هامشية. إنها تأتي من أحد الأصوات الأكثر متابعة في وول ستريت.
الأمر ليس مجرد شعور. المستثمرون الشباب يميلون بالفعل نحو الأصول الرقمية بدلاً من الأصول المادية، وآلة ترويج بيتكوين — ما يسميه بالشوناس “قوة المبيعات” — تتفوق على أي شيء تمكنت صناعة الذهب من تحقيقه. يعتمد الذهب على قرون من السمعة. بينما يعتمد بيتكوين على الضجة، والقناعة، وكومة متزايدة من الأموال المؤسسية التي لم تكن موجودة قبل خمس سنوات.
السياق التاريخي
فكرة تحدي بيتكوين للذهب ليست جديدة، لكنها اكتسبت زخمًا حقيقيًا. كان الذهب الملاذ الآمن للأموال التي تتجنب المخاطر منذ زمن بعيد — خاصة عندما تتصدع الاقتصادات. وضحت الأزمة المالية لعام 2008 ذلك بشكل واضح. ارتفعت أسعار الذهب مع هروب المستثمرين إلى الأمان، واستمر النمط عبر عقود من عدم الاستقرار.
خرج بيتكوين من نفس الأزمة، وولد في عام 2009 كرد مباشر على إخفاقات التمويل المركزي. تم تقديمه كبديل لامركزي للعملات الورقية. لسنوات، لم يكن هذا العرض يصل إلا إلى عشاق التكنولوجيا والمتحمسين للتشفير. لم تكن المؤسسات تشتريه — حرفيًا.
تغير ذلك في عام 2020. دفعت التحفيزات في عصر الجائحة، ومخاوف التضخم، وتخفيض قيمة العملة الأموال المؤسسية نحو بيتكوين بطريقة بدأت تعكس جاذبية الذهب التقليدية. لأول مرة، بدأ مديرو المحافظ الجادون يتحدثون عن بيتكوين والذهب في نفس السياق. ليس كمتساوين، ولكن على الأقل كمحادثات قابلة للمقارنة.
لماذا يهم
إذا وصلت صناديق بيتكوين المتداولة إلى نطاق الأصول تحت الإدارة المتوقع من بالشوناس، فإن التأثيرات تتجاوز فئة أصول واحدة. سيثبت ذلك دور بيتكوين كوسيلة حقيقية لتخزين القيمة — وليس مجرد تداول مضاربي — ويجبر على إعادة التفكير في استراتيجيات تخصيص الأصول عالميًا. قد يبدأ اللاعبون المؤسسيون الذين فضلوا الذهب لفترة طويلة بسبب استقراره في التنويع إلى بيتكوين مع تراجع تقلباته وتعميق حضوره في البنية التحتية المالية.
هذا تغيير جيل محتمل. تحول الأصول الرقمية لتصبح روتينية مثل المعادن الثمينة في المحافظ المؤسسية ليس مؤكدًا، ولكنه لم يعد مجرد نكتة أيضًا.
لكن تقلبات بيتكوين لا تزال مشكلة حقيقية. إنها سيف ذو حدين — تجذب المتداولين والمضاربين، بالطبع، لكنها تخيف رأس المال المحافظ طويل الأجل الذي طالما سيطر عليه الذهب. تظهر استطلاعات مصدري صناديق الاستثمار المتداولة باستمرار أن تقلب الأسعار هو العائق الأكبر أمام تبني بيتكوين بشكل أوسع كوسيلة مستقرة لتخزين القيمة. هذا لم يتغير.
وإذا تمكنت بيتكوين في النهاية من تقليل أهمية الذهب، فسيكون ذلك تحديًا عميقًا لشيء تم اعتباره الأمان المالي الأقصى لآلاف السنين حرفيًا.
ما يجب مراقبته
هناك بعض الأمور التي تستحق المتابعة عن كثب. مؤشر تقلبات بيتكوين خلال العام المقبل — إذا اتجه باستمرار نحو الانخفاض، فهذا إشارة حقيقية للنضج وراحة المؤسسات المتزايدة. ليس ضمانًا، ولكنه نقطة بيانات ذات مغزى.
راقب الإعلانات المؤسسية حول تخصيص صناديق بيتكوين المتداولة. التزامات كبيرة وعلنية من المؤسسات المالية الكبرى ستكون نقطة تحول حقيقية في كيفية تفكير مديري الأصول بشأن التنويع. حتى الآن كانت الأمور تدريجية. خطوة كبيرة من لاعب محافظ ستغير السرد بسرعة.
وابقَ على اطلاع على معدلات نمو الأصول تحت الإدارة بين صناديق بيتكوين والذهب المتداولة. إذا تجاوز نمو بيتكوين نمو الذهب بفارق كبير على مدى فترة طويلة، فسيكون ذلك أوضح تأكيد لما يتوقعه بالشوناس.
ومع ذلك، يحرص بالشوناس على الاعتراف بمزايا الذهب. الإرث التاريخي للذهب — آلاف السنين من الثقة الراسخة — يمنحه أمانًا واستقرارًا لا يمكن لبيتكوين، البالغ من العمر 17 عامًا فقط، أن يضاهيه بعد. هذه السمعة تمثل عقبة جدية. المستثمرون المؤسسيون المحافظون لا يتخلون عن آلاف السنين من السوابق بسرعة أو بسهولة.
يرسم بالشوناس تشبيهًا يستحق التأمل: يقول إن بيتكوين في مرحلة المراهقة أساسًا. لا يزال في سنواته التكوينية، لا يزال متقلبًا، لا يزال يعمل على تجاوز آلام النمو التي حلها الذهب منذ زمن طويل. إنه إطار مفيد. يمكن للمراهقين أن يصبحوا بالغين أقوياء للغاية. يمكنهم أيضًا أن يخفقوا. قضية التقلب هي جوهر الأمر — يعتقد بالشوناس أنه إذا تمكنت بيتكوين من الاستقرار وإثبات نفسها كوسيلة موثوقة لتخزين القيمة، فإنها تصل إلى ما يسميه “لحظة انعطاف” حيث تعيد المؤسسات الكبيرة حقًا النظر في حسابات تخصيصها.
الزاوية الديموغرافية ربما تكون الجزء الأكثر تقليلًا من التقدير في هذا الأمر. مع تراكم الثروة لدى المستثمرين الشباب — وهو ما سيحدث — فإن تفضيلهم لبيتكوين على الذهب ليس مجرد نزوة ثقافية. إنه تحول هيكلي في اتجاه تدفق الأموال. مدى وصول تسويق بيتكوين وحماس المجتمع يفوق بكثير أي شيء بنته مزودو صناديق الذهب المتداولة. من المحتمل أن تتسع هذه الفجوة، وليس تضيق، مع مرور الوقت.
بالشوناس لا يقول إن الذهب سيختفي. إنه يقول إن السباق أقرب مما يريد معظم المستثمرين التقليديين الاعتراف به، والرقم من 300 إلى 400 مليار دولار هو المكان الذي يرى بيتكوين فيه إذا استمر المسار.
