درجة ثقة المجتمعLikely Real
تسعى هيئة السلوك المالي البريطانية للسماح لصناديق الاستثمار بشراء العملات الرقمية. تحديدًا، قدمت الهيئة اقتراحًا يسمح لبعض خطط الاستثمار في المملكة المتحدة بتخصيص ما يصل إلى 10% من محافظها في ملاحظات التداول في البورصة المرتبطة بالعملات الرقمية، والمعروفة باسم ETNs. إنها خطوة حذرة، لكنها ملحوظة.
تصف الهيئة هذا الأمر على أنه توازن. من جهة، هناك حماية المستثمر، التي تعاملت معها الهيئة دائمًا على أنها غير قابلة للتفاوض. من جهة أخرى، هناك ضغط متزايد من مديري الصناديق واللاعبين المؤسسيين الذين لا يريدون أن يُستبعدوا من سوق نضج بشكل كبير في السنوات الأخيرة. ملاحظات التداول في البورصة المرتبطة بالعملات الرقمية ليست مثل شراء بيتكوين (BTC) بشكل مباشر — فهي تُتداول في البورصات المنظمة، وهي منتجات مالية مهيكلة، وتأتي مع رقابة أكبر من شراء فوري على منصة تداول تجزئة. لذا فإن الحد الأقصى بنسبة 10% هو بشكل أساسي طريقة الهيئة للقول: يمكنك الغمر قليلاً، لكن لا تغوص رأسًا على عقب.
لا يوجد جدول زمني بعد. هذا هو الجواب الصادق.
ماذا يعني الحد الأقصى بنسبة 10% فعليًا
بالنسبة لمديري الصناديق، فإن سقف 10% على التعرض لملاحظات التداول في البورصة المرتبطة بالعملات الرقمية ليس ضخمًا — لكنه ليس بلا قيمة أيضًا. تاريخيًا، ابتعدت صناديق الاستثمار التقليدية عن الأصول الرقمية، جزئيًا بسبب الغموض التنظيمي وجزئيًا بسبب مخاوف التقلب. يمنح حد منظم كهذا فرق الامتثال شيئًا للعمل معه. إنه رقم يمكنهم وضعه في إطار المخاطر، وشرحه لمجلس الإدارة، والدفاع عنه أمام العملاء.
يستهدف اقتراح الهيئة ما تسميه “خطط استثمار معينة” — لم تكن الهيئة أكثر تحديدًا من ذلك في ما هو متاح للجمهور، ومن غير الواضح بالضبط أي هياكل صناديق ستتأهل. هذا ربما يكون أحد الأمور التي من المفترض أن تحلها عملية التشاور. من المحتمل أن يراقب مديرو الصناديق هذا التفصيل عن كثب، لأن نطاق الخطط المؤهلة سيحدد ما إذا كان هذا تحولًا ذا مغزى أو استثناء ضيق يؤثر على عدد قليل.
كانت ملاحظات التداول في البورصة المرتبطة بالعملات الرقمية موجودة بأشكال مختلفة في الأسواق الأوروبية منذ فترة. إنها تتيح للمستثمرين التعرض لسعر أصول مثل بيتكوين أو إيثريوم (ETH) دون الاحتفاظ فعليًا بالرموز الأساسية. بالنسبة لصندوق استثمار يعمل تحت قواعد صارمة للحفظ والامتثال، فإن هذا الهيكل أسهل بكثير للعمل معه من ملكية العملات الرقمية المباشرة. يبدو أن الهيئة تدرك ذلك، وهذا ربما هو السبب في أن ملاحظات التداول في البورصة هي الوسيلة هنا بدلاً من العملات الرقمية الفورية أو صناديق العملات الرقمية.
مرحلة التشاور وما يأتي بعد ذلك
الاقتراح لا يزال في مرحلة التشاور. تجمع الهيئة بنشاط آراء من أصحاب المصلحة في الصناعة — مديري الصناديق، والمؤسسات المالية، وآخرين — قبل اتخاذ أي قرار نهائي. هذه هي العملية القياسية للهيئة، لكنها تعني أيضًا أن لا شيء مؤكد. صرحت الهيئة بأنها تريد مدخلات تعكس كل من الطلب في السوق والحاجة إلى إدارة مخاطر قوية. التقلب والسيولة هما القلقان الرئيسيان اللذان أثيرا حول ملاحظات التداول في البورصة المرتبطة بالعملات الرقمية، ومن المحتمل أن يتعين على أي إطار نهائي معالجة كلاهما بتفصيل.
ما هو أقل وضوحًا هو مدة استمرار التشاور أو متى تتوقع الهيئة اتخاذ قرار. لم يتم تحديد جدول زمني محدد. السوق تُترك للتخمين بشكل أساسي.
وتلك الحالة من عدم اليقين لها أهمية. لا يمكن لمديري الصناديق الذين يريدون البدء في التخطيط للتعرض المحتمل لملاحظات التداول في البورصة المرتبطة بالعملات الرقمية فعل ذلك حقًا حتى تصبح القواعد ثابتة. البعض سينتظر. قد يبدأ الآخرون العمل الداخلي على نماذج المخاطر وأطر الامتثال الآن، فقط ليكونوا مستعدين إذا تم تمرير الاقتراح.
تتناسب خطوة الهيئة مع نمط أوسع عبر الولايات القضائية المالية الكبرى. لقد كانت الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة وأوروبا وأجزاء من آسيا تتصارع مع كيفية إدخال الأصول الرقمية في الإطار — مما يمنح الأموال المؤسسية مسارًا منظمًا للمشاركة دون التخلي عن الرقابة. كانت المملكة المتحدة متعمدة بشأن هذا. لم تتسرع في دخول السوق الصاعدة لعام 2021، ولا تتسرع الآن.
ما إذا كانت النسبة 10% ستبقى كما هي بعد التشاور أمر غير مؤكد حقًا. قد تضغط مجموعات الصناعة لرفع السقف. قد يجادل دعاة حماية المستهلك بأن الحد يجب أن يكون أقل، أو أن التعرض لملاحظات التداول في البورصة في صناديق الاستثمار الموجهة للأفراد يحمل مخاطر لم يتم تسعيرها بالكامل. ستزن الهيئة كل ذلك.
في الوقت الحالي، يجلس الاقتراح عند 10%.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تقترحه هيئة السلوك المالي لصناديق الاستثمار في المملكة المتحدة؟
تقترح الهيئة السماح لبعض خطط الاستثمار في المملكة المتحدة بتخصيص ما يصل إلى 10% من محافظها لملاحظات التداول في البورصة المرتبطة بالعملات الرقمية (ETNs)، بهدف تحقيق توازن بين حماية المستثمر ومرونة أكبر لمديري الصناديق.
هل تم الموافقة على الاقتراح وتطبيقه؟
لا — الاقتراح حاليًا في مرحلة التشاور، ولم يتم تحديد جدول زمني محدد لاتخاذ قرار نهائي أو تنفيذ.
