درجة ثقة المجتمعموثّق
قام الاحتياطي الفيدرالي بوضع مصدري العملات المستقرة في حالة تأهب. القواعد المقترحة الجديدة ستجبرهم على دعم عملاتهم بشكل كامل بأصول احتياطية معتمدة — والوقت قد بدأ بالفعل لتلقي آراء الجمهور.
تحدد الاقتراحات، التي تم تشكيلها وفق إطار قانون GENIUS، متطلبات رأس المال، ومعايير الأصول الاحتياطية، وقواعد إدارة المخاطر التي ستطبق على أي مصدر يعمل تحت إشراف الفيدرالي. أذونات الخزانة قصيرة الأجل والأصول السائلة عالية الجودة الأخرى مدرجة في القائمة المعتمدة. كما يريد الفيدرالي توضيح الأنشطة المتعلقة بالعملات المستقرة التي يمكن للبنوك تحت إشرافه القيام بها فعلياً — وهي فجوة ظلت غامضة لبعض الوقت الآن. لم يتم الانتهاء من أي من هذا بعد. فتحت الوكالة نافذة تعليق عام لمدة 60 يوماً بعد النشر في السجل الفيدرالي، وما سيعود من تلك العملية سيشكل على الأرجح القواعد النهائية بشكل كبير.
البنوك تريد الدخول. والفيدرالي يعلم ذلك.
مسار تقديم رسمي للعملات المستقرة الصادرة عن البنوك
الاقتراح الثاني هو في الأساس مسار مخصص للبنوك التي تريد إصدار عملات مستقرة للدفع. ليس مجرد عملية اختيار بسيطة. سيتعين على البنوك تقديم خطة عمل كاملة إلى جانب البيانات المالية ذات الصلة — النوع من الوثائق التي تجبر المؤسسات على التفكير فعلياً في ما يبنونه قبل أن يبنوه. كما يحدد الإطار كيفية اتخاذ القرارات، بما في ذلك أحكام لجلسات الاستماع والاستئناف. هذا تفصيل ذو مغزى. يعني أن البنك الذي يتم رفضه لديه مسار منظم للرد، بدلاً من الاصطدام بجدار بيروقراطي دون ملاذ.
دعم الحاكم مايكل بار الاقتراح. وركز اهتمامه، وفقاً لإطار الفيدرالي، بشكل مباشر على شيئين: حقوق الاسترداد الواضحة والضمانات القوية. هذه ليست لغة عشوائية. حقوق الاسترداد هي الجزء الذي يهم معظم حاملي العملات اليومية — التأكيد على أنهم يمكنهم تبديل عملاتهم المستقرة بالنقد بالقيمة الاسمية، حتى عندما تصبح الأسواق مضطربة. بدون أن يتم تدوين هذا الضمان في مكان ما، تعتبر العملات المستقرة مجرد وعد.
حضانة الاحتياطي ومسألة الاسترداد
بعيداً عن متطلبات الاحتياطي الرئيسية، يتعمق الاقتراح في تفاصيل الحضانة. يريد الفيدرالي توجيهات واضحة حول كيفية الاحتفاظ بالأصول الاحتياطية وإدارتها فعلياً — ليس فقط ما هي، ولكن من المسؤول عنها وكيف يتم توثيق تلك المسؤولية. هذا هو الجزء الذي يميل إلى التغاضي عنه في الأطر التشريعية الأوسع. وضع قانون GENIUS الأساس، لكنه لم يحدد بالضبط أين يجب وضع الفضيات.
تستمر مسألة الاسترداد في الظهور، ويستحق الأمر التوقف عندها. لقد نما اعتماد العملات المستقرة في الأسواق العالمية بسرعة، وجزء كبير من هذا النمو يعتمد على الافتراض بأن رمزاً واحداً يساوي دولاراً واحداً، دائماً. هذا الافتراض يستمر حتى لا يفعل — والفيدرالي يحاول بوضوح التأكد من أن الهيكل التنظيمي موجود قبل أن يصل أي اختبار جدي للضغط. يتناسب تركيز بار على حقوق الاسترداد مباشرة مع هذا القلق.
البنوك، من جانبها، كانت تنتظر هذا النوع من التحديد. من الصعب بناء منتج عملة مستقرة على نطاق واسع عندما تكون القواعد حول تكوين الاحتياطي، ووسائد رأس المال، والواجبات الحفظية غامضة. يحاول الاقتراح سد هذه الفجوة. ما إذا كان يفعل ذلك تماماً لن يكون واضحاً حتى تنتهي فترة التعليق ويبدأ الفيدرالي في استيعاب الملاحظات.
لن يكون الجميع راضياً عن كل التفاصيل. هذا مضمون تقريباً.
نافذة الـ 60 يوماً هي باب مفتوح للبنوك، وشركات التكنولوجيا المالية، والمصدرين الأصليين للعملات المشفرة، والمجموعات الاستهلاكية لتقديم آرائهم. ستتناول ردودهم كل شيء من نطاق الأصول الاحتياطية المسموح بها إلى العبء العملي لعملية التقديم للمؤسسات الأصغر. يمكن للبنوك الكبيرة امتصاص تكاليف الامتثال. الأصغر لا يمكنها دائماً قول الشيء نفسه، ومن المحتمل أن يظهر هذا التوتر في رسائل التعليق.
ما يحصل عليه الفيدرالي من تلك العملية مهم. ستحتاج القواعد النهائية إلى تحقيق توازن بين أهداف الاستقرار المالي والواقع أن أسواق العملات المستقرة تتحرك بسرعة — وأن المتطلبات الصارمة للغاية قد تدفع النشاط نحو زوايا أقل تنظيماً من السوق بدلاً من كبحه.
أعطى قانون GENIUS الفيدرالي تفويضه. تعطي الاقتراحات السوق أول نظرة حقيقية على ما يعنيه هذا التفويض عملياً — نسب الاحتياطي، قواعد رأس المال، معايير الحضانة، إجراءات التقديم، وحماية الاسترداد كلها تجتمع معاً في حزمة تنظيمية واحدة لأول مرة.
دعم الحاكم بار موثق. تنتهي فترة التعليق بعد 60 يوماً من تاريخ نشر السجل الفيدرالي.
الأسئلة الشائعة
ما هي الأصول الاحتياطية التي يسمح بها اقتراح الفيدرالي لمصدري العملات المستقرة بالاحتفاظ بها؟
يسمح الاقتراح بأذونات الخزانة قصيرة الأجل والأصول السائلة عالية الجودة الأخرى كدعم احتياطي معتمد للعملات المستقرة.
ما الذي يتطلبه عملية تقديم البنوك لإصدار العملات المستقرة؟
يجب على البنوك التي تسعى لإصدار عملات مستقرة للدفع تقديم خطة عمل وبيانات مالية، مع تغطية الإطار أيضاً لإجراءات جلسات الاستماع والاستئناف الرسمية.
