درجة ثقة المجتمعموثّق
ما الذي حدث
حظرت الصين العملات الرقمية. ثم تحرك 176 مليار دولار عبرها على أي حال — معظمها من خلال الصفقات الفردية، ومعظمها عملات مستقرة، ومعظمها تحت الرادار.
على مدى 12 شهرًا انتهت في يونيو 2026، سجلت الصين نشاطًا في العملات الرقمية بقيمة 176 مليار دولار. من هذا المبلغ، تم تحويل 59.1% من خلال التحويلات الفردية المحلية، وليس عبر منصات التداول المركزية. هذا انقسام واضح عن بقية العالم، حيث يهيمن حجم التداول القائم على المنصات. ما يدفع الأرقام فعليًا، وفقًا لبيانات Chainalysis، ليس اللاعبين المؤسسيين الكبار — بل الأفراد والشركات الصغيرة التي تقوم بالمعاملات اليومية. أشياء أصغر. النوع من النشاط الذي لا يصنع العناوين حتى يصل الرقم الإجمالي إلى تسعة أرقام.
بدأت الزيادة في استخدام العملات المستقرة في مارس 2025. قفزت أحجام المعاملات في الفئة التي تقل عن 100 دولار بنسبة 996%. وارتفعت الفئة من 100 دولار إلى 1,000 دولار بنسبة 1,057%. هذه ليست أخطاء تقريبية — هذا تبني شعبي على نطاق واسع، يتحرك بسرعة عبر قنوات لامركزية لا يمكن للمنظمين إغلاقها بسهولة.
السياق التاريخي
علاقة الصين بالعملات الرقمية هي في الأساس قصة طويلة عن حظر لم ينجح تمامًا.
كان من المفترض أن ينهي الحظر على منصات التداول في 2017 الأمر. بدلاً من ذلك، انتقل المستخدمون الصينيون إلى الخارج — إلى منصات خارج نطاق سلطة بكين — واستمروا في التداول. بقي المعدنون لفترة أطول. حتى وقت قريب، كان المعدنون المقيمون في الصين لا يزالون يسيطرون على جزء كبير من معدل هاش بيتكوين العالمي، على الرغم من الحظر الرسمي. النمط قديم. قيد شيئًا يريده الناس بشدة، ولن يختفي — بل يتحرك جانبياً إلى قنوات أصعب للمراقبة.
تشبيه الحظر ليس أصليًا، ولكنه يناسب. حظرت الولايات المتحدة الكحول في عام 1920. افتتحت الحانات السرية في الأسبوع التالي. توسعت الأسواق غير القانونية بسرعة، ولم تتمكن السلطات من مواكبة إبداع الناس الذين أرادوا شرب الكحول. حظر العملات الرقمية في الصين اتبع قوسًا مشابهًا. تستمر التكنولوجيا في التكيف بشكل أسرع من القواعد التي تهدف إلى احتوائها.
لماذا يهم
قصة العملات المستقرة في الصين ليست مجرد فضول محلي. إنها تحمل وزنًا حقيقيًا لأي شخص يراقب التمويل اللامركزي عالميًا.
بالنسبة لبكين، الأرقام تمثل مشكلة. الحظر الذي كان من المفترض أن يدفع العملات الرقمية خارج الاقتصاد قد دفعها بدلاً من ذلك تحت الأرض — وتحت الأرض يعني خارج رؤية الدولة. البنية الفردية تجعل مراقبة المعاملات أصعب بكثير من التداول القائم على المنصات. عندما يتحرك 59.1% من 176 مليار دولار بهذه الطريقة، فإن قبضة الدولة على هذا النشاط المالي هي، في أفضل الأحوال، جزئية.
معدل الدوران السنوي على المحافظ المرتبطة بالصين للعملات المستقرة يبلغ 33.2 مرة. ليس محتفظًا به. ليس مركونًا. متداول بنشاط — يعمل، وفقًا للبيانات، كرأس مال عامل. هذا مستوى من السرعة يتجاوز الأرقام المماثلة من اليابان وهونغ كونغ وكوريا الجنوبية. شيء مختلف يحدث هنا، ومن المحتمل أنه لن يتباطأ.
يبدو أن توسيع نظام الائتمان الاجتماعي في الصين في مارس 2025 ليشمل النشاط المالي والإنترنت قد سرع كل هذا. من غير الواضح بالضبط كم عدد المستخدمين الذين تحولوا نحو العملات المستقرة كنتيجة مباشرة، لكن التوقيت يتطابق. بالنسبة للأفراد أو الشركات الصغيرة التي وجدت نفسها مقيدة من الخدمات المالية التقليدية، قدمت العملات المستقرة حلاً بديلاً — معاملات تتحرك خارج البنية التحتية المصرفية المراقبة بشدة. هذا ليس شيئًا صغيرًا. إنها شبكة مالية موازية، تعمل بشكل مستقل، على نطاق واسع.
بالنسبة لسوق العملات الرقمية العالمي، يعد حجم التداول تحت الأرض في الصين تذكيرًا بأن الطلب لا يختفي تحت الحظر. إنه ينتقل. المنصات الخارجية والشبكات اللامركزية هي المستفيدون المحتملون من قيود بكين، حيث تستحوذ على النشاط الذي لا يمكن للمنصات المحلية لمسه قانونيًا. من المحتمل أن مزودي خدمات العملات الرقمية يراقبون الأرقام الفردية عن كثب، محاولين معرفة كيفية الوصول إلى هذا الطلب دون إثارة ردود فعل تنظيمية.
ما الذي يجب مراقبته
النسبة 59.1% من الحصة الفردية هي الرقم الذي يجب تتبعه. إذا استمرت في الصعود، فهذا يعني أن السوق تحت الأرض يتعمق — أكثر ترسخًا، أصعب في العكس، وأكثر انفصالًا عن أي إطار إشرافي رسمي قد تحاول بكين فرضه.
معدل الدوران السنوي 33.2 مرة على محافظ العملات المستقرة مهم أيضًا. الدوران الثابت أو المتزايد سيؤكد أن العملات المستقرة ليست مجرد تحوط أو أداة ادخار في الصين — إنها تعمل كعملة معاملات يومية. رأس مال عامل. هذا استخدام مختلف جوهريًا عن الحيازة المضاربة، وهو سلوك أكثر صعوبة في الإزالة.
راقب التحركات التنظيمية الجديدة من السلطات الصينية. المزيد من القيود قد تذهب في أي اتجاه — قد تقمع بعض النشاط، أو قد تدفع المزيد من الحجم إلى مزيد من القنوات تحت الأرض، التي هي أصعب في المراقبة. التنفيذ مهم بشكل كبير، والسجل على هذا الصعيد مختلط في أفضل الأحوال.
الزيادة في المعاملات الصغيرة تستحق المتابعة عن كثب. حجم أقل من 100 دولار ارتفع بنسبة 996%، والفئة من 100 دولار إلى 1,000 دولار ارتفعت بنسبة 1,057% — هذه الأرقام تشير إلى تبني التجزئة، وليس التموضع المؤسسي. إذا استمر هذا الاتجاه، فإن العملات المستقرة في الصين ليست أداة مالية متخصصة بعد الآن. إنها تصبح الخيار الافتراضي لفئة معينة من المعاملات التي لا يمكن للنظام المصرفي الرسمي خدمتها أو لا يريد خدمتها.
لا توجد تفاصيل حتى الآن حول ما إذا كانت بكين تخطط لأي استجابة محددة لبيانات حجم العملات المستقرة. غير واضح إذا كانت هناك آليات تنفيذ جديدة قيد التطوير. ما هو واضح هو أن 176 مليار دولار تحركت، 59.1% منها بشكل فردي، بمعدل دوران محفظة يبلغ 33.2 مرة في السنة — وكان الحظر الرسمي ساريًا طوال الوقت.
الأسئلة الشائعة
ما هو حجم السوق تحت الأرض في الصين؟
سجلت الصين نشاطًا في العملات الرقمية بقيمة 176 مليار دولار في فترة 12 شهرًا انتهت في يونيو 2026.
ما هي نسبة التحويلات الفردية في هذا النشاط؟
59.1% من النشاط تم من خلال التحويلات الفردية المحلية.
ما هو معدل دوران المحافظ المرتبطة بالصين للعملات المستقرة؟
معدل الدوران السنوي يبلغ 33.2 مرة.
كيف يؤثر توسيع نظام الائتمان الاجتماعي في الصين على استخدام العملات المستقرة؟
يبدو أن التوسيع قد سرع من التحول نحو العملات المستقرة كحل بديل للمعاملات خارج البنية التحتية المصرفية المراقبة بشدة.
