درجة ثقة المجتمعموثّق
المستثمرون الأجانب يتراجعون عن سندات الخزانة. في يونيو، باعوا سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل بقيمة 29 مليار دولار – وهي خطوة لم تكن حادثة منعزلة. في الشهر السابق، مايو، شهد مبيعات بقيمة 43.5 مليار دولار. خلال شهرين، بلغت التصفية 72.5 مليار دولار. واشنطن تراقب عن كثب.
إليكم الجزء المثير للاهتمام: نفس المستثمرين الأجانب ضخوا 181.4 مليار دولار في الأسهم الأمريكية في يونيو. بلغ صافي تدفقات رأس المال الأجنبي إلى الولايات المتحدة في ذلك الشهر 133.5 مليار دولار. لذا، الشهية للأصول الأمريكية لم تمت – لقد تغيرت فقط. الأسهم، نعم. الديون قصيرة الأجل، أقل بكثير. سندات الخزانة طويلة الأجل؟ فقط 6.8 مليار دولار في يونيو. هذا قليل. وهنا تدخل العملات المستقرة في المحادثة، ربما أسرع مما توقعه الكثيرون.
لا يوجد ذعر فوري. لكن الإشارة واضحة.
تيثر وسيركل: احتياطات ضخمة من سندات الخزانة
احتفظت تيثر مباشرة بـ 114.96 مليار دولار في سندات الخزانة في نهاية الربع الثاني. بالإضافة إلى ذلك، 25.62 مليار دولار في عمليات إعادة الشراء قصيرة الأجل. هذا ضخم. من ناحية أخرى، تدير سيركل احتياطاتها من خلال صندوق احتياطي سيركل التابع لـ BlackRock – وهو صندوق يتضمن أيضًا سندات خزانة قصيرة الأجل. هذان اللاعبان وحدهما يمثلان طلبًا هيكليًا وتقريبًا تلقائيًا على الديون الأمريكية قصيرة الأجل.
الآلية بسيطة الفهم: عندما يشتري شخص ما USDT أو USDC، يأخذ المُصدر تلك الأموال ويستثمرها في سندات الخزانة. المستخدم النهائي لا يشتري سندات الخزانة بنفسه – ربما لا يعرف حتى – لكن الدولار الرقمي الخاص به لا يزال يمول الدين الأمريكي خلف الكواليس. إنه غير مباشر، لكنه يعمل.
وهو ينمو. تيثر تبلغ عن 184.6 مليار USDT في التداول في نهاية الربع الثاني. الزيادة من الربع السابق؟ فقط 446 مليون. متواضع. من الواضح أنه غير كافٍ لامتصاص 29 مليار دولار التي باعها الأجانب في يونيو. قُدرت السوق العالمية للعملات المستقرة بحوالي 302 مليار دولار اعتبارًا من 21 أغسطس – مبلغ كبير، لكن ليس كله يتحول إلى طلب على سندات الخزانة، حيث إن ليست كل الاحتياطات في سندات الخزانة.
لذلك في الوقت الحالي، العملات المستقرة لا تملأ الفجوة. ليس بعد.
قانون GENIUS قد يغير اللعبة
هنا تصبح اللوائح مثيرة للاهتمام. يتطلب قانون GENIUS من مُصدري العملات المستقرة الحفاظ على احتياطيات سائلة. في الممارسة العملية، هذا يدفع ميكانيكيًا المزيد من الأموال نحو سندات الخزانة. تواصل وزارة الخزانة الأمريكية تنفيذ قواعد تعزز تطبيق هذا القانون – قواعد تهدف مباشرة إلى دمج العملات المستقرة في النظام المالي التقليدي.
إذا زاد عرض العملات المستقرة بشكل كبير – والاتجاهات الأساسية في تبني العملات الرقمية، خاصة في آسيا والأسواق الناشئة، تتجه في هذا الاتجاه – فإن الطلب الهيكلي الناتج على سندات الخزانة قد يصبح عاملًا اقتصاديًا حقيقيًا. ليس مجرد حكاية. حقيقي.
يبقى الأمر مشروطًا. يجب أن ينمو عرض العملات المستقرة بسرعة. يجب أن تصمد اللوائح. ويجب على المُصدرين بالفعل الحفاظ على احتياطياتهم في سندات الخزانة بدلاً من الأصول الأخرى. ثلاث شروط. غير مضمونة.
لكن حجة واشنطن موجودة: إذا قلل الأجانب من تعرضهم للديون الأمريكية قصيرة الأجل، يمكن للعملات المستقرة – المنظمة والمدعومة بسندات الخزانة – أن تتولى جزئيًا. مشترٍ من الملاذ الأخير، رقمي، موزع في التوزيع ولكن مركزي في الاحتياطيات.
حتى الآن، الأرقام ليست موجودة بعد. 302 مليار عملة مستقرة في التداول اعتبارًا من 21 أغسطس، بزيادة قدرها 446 مليون فقط لتيثر على مدار ربع كامل – الإمكانية موجودة، التنفيذ يستغرق وقتًا. و72.5 مليار في سندات الخزانة التي باعها الأجانب في شهرين هو وتيرة لا يمكن للعملات المستقرة الحالية امتصاصها وحدها.
الأسئلة الشائعة
كم تبلغ احتياطات تيثر من سندات الخزانة؟
في نهاية الربع الثاني، احتفظت تيثر مباشرة بـ 114.96 مليار دولار في سندات الخزانة الأمريكية، بالإضافة إلى 25.62 مليار دولار في عمليات إعادة الشراء قصيرة الأجل.
ما هو الحجم الإجمالي لسوق العملات المستقرة اعتبارًا من 21 أغسطس؟
قُدرت السوق العالمية للعملات المستقرة بحوالي 302 مليار دولار اعتبارًا من 21 أغسطس، وفقًا للبيانات المذكورة في المصدر.
ما الذي يتطلبه قانون GENIUS من مُصدري العملات المستقرة؟
يتطلب قانون GENIUS من مُصدري العملات المستقرة الحفاظ على احتياطيات سائلة، مما يدفع ميكانيكيًا بعض هذه الأموال نحو سندات الخزانة الأمريكية.
