درجة ثقة المجتمعموثّق
الجهات التنظيمية الأمريكية لم تلتزم بالموعد. قانون GENIUS منحهم عامًا واحدًا لوضع قواعد نهائية للعملات المستقرة — ولم يفعلوا. بدلاً من ذلك، طرحت الوكالات عشر مقترحات للقواعد، تاركة الصناعة لتحديد ما سيحدث لاحقًا.
كان من المفترض أن يكون قانون GENIUS اللحظة التي تأخذ فيها واشنطن العملات المستقرة بجدية. تم تمريره بهدف صريح لبناء إطار تنظيمي واضح للأصول الرقمية المرتبطة بالدولار في الولايات المتحدة، وحدد القانون موعدًا نهائيًا صارمًا: وضع القواعد النهائية خلال عام. تجاوزت الجهات التنظيمية هذا الموعد النهائي. وما أطلقوه بدلاً من ذلك هو حزمة من عشرة مقترحات تغطي متطلبات الإبلاغ، وتدابير الأمان، وبروتوكولات الامتثال. لا شيء منها ملزم. ولا شيء منها نهائي. الآن، يجب على الشركات العاملة في مجال العملات المستقرة قراءة الطالع وتحديد كيفية العمل تحت توجيهات مؤقتة قد تتغير — أو قد تُلغى — بمجرد صدور القواعد النهائية في النهاية.
ليس بالضبط الوضوح الذي كان يأمله أي شخص.
ما الذي تغطيه المقترحات العشرة بالفعل
تتناول المقترحات العشرة مجموعة من المجالات التنظيمية لكنها لا تشكل إطارًا كاملاً. متطلبات الإبلاغ موجودة. وكذلك تدابير الأمان وبروتوكولات الامتثال. لكن المقترحات لا تصل إلى حد إخبار الشركات بما يجب عليها فعله بشكل ملموس لتشغيل أعمال عملات مستقرة متوافقة في الولايات المتحدة. لا يوجد كلمة نهائية بشأن متطلبات الاحتياطي، ولا إجابة حاسمة حول أي الوكالات تحمل الرقابة الرئيسية، ولا يوجد موعد نهائي صارم حتى الآن لحل أي من هذا.
هذا هو المشكلة الأساسية. الشركات التي تتعامل مع العملات المستقرة الآن يجب أن تفسر كل اقتراح بنفسها، وتقرر ما يعنيه على الأرجح لعملياتها، وتبني استراتيجيات الامتثال حول قواعد ليست في الواقع قواعد بعد. إذا تبين أن تفسيرهم خاطئ بمجرد صدور اللوائح النهائية، فقد يضطرون إلى إعادة بناء أجزاء كبيرة من بنيتهم التحتية للامتثال.
والمقترحات ليست موحدة في النطاق أو التحديد. بعضها أوسع، وبعضها أضيق. يواجه الآن أصحاب المصلحة مهمة تقييم كل منها على حدة، ومعرفة أي الأجزاء تنطبق على نموذج أعمالهم المحدد، والبقاء مرنين بما يكفي للتكيف عندما يبدو الإصدار النهائي مختلفًا. هذا الكثير من العمل لتوجيهات لا تزال في الأساس مسودة.
عدم اليقين في الصناعة وما يكلفه
صناعة العملات الرقمية ليست سعيدة. هذا ربما واضح، لكن المخاوف تتجاوز مجرد الإحباط. بدون توجيهات نهائية، لا يمكن للشركات اتخاذ التزامات طويلة الأجل بثقة. الشراكات تتأخر. قرارات الاستثمار تتأجل. يتباطأ تطوير المنتجات بينما تحاول الفرق القانونية معرفة ما سيكون عليه البيئة التنظيمية بمجرد أن يستقر الغبار.
ثقة المستثمرين تتأثر أيضًا. الشركات في مجال العملات المستقرة تُترك لتفسير المقترحات بطرق مختلفة، مما يعني أن التنفيذ قد ينتهي به الأمر غير متسق عبر الصناعة. منصة واحدة تقرأ اقتراحًا بطريقة، ومنافس يقرأه بشكل مختلف، ولم توضح الجهات التنظيمية أي تفسير هو الصحيح. هذا النوع من عدم الاتساق سيء للجميع — يخلق مخاطر قانونية، ويعكر الديناميات التنافسية، ويجعل من الصعب على مشاريع العملات المستقرة القائمة في الولايات المتحدة المنافسة عالميًا ضد اللاعبين الذين يعملون في ولايات قضائية حيث القواعد واضحة بالفعل.
نمو اعتماد العملات المستقرة عبر الأسواق الرئيسية قد ازداد بشكل حاد في السنوات الأخيرة. عدم التزام الولايات المتحدة بموعدها النهائي الذي فرضته على نفسها لا يساعد في وضعها كمركز للابتكار المالي الرقمي. تحركت ولايات قضائية أخرى بشكل أسرع في وضع أطر شاملة، وكل شهر من الجمود التنظيمي في واشنطن هو شهر قد تقرر فيه المشاريع أن من الأسهل البناء في مكان آخر.
لا جدول زمني، لا يقين
الآن يجب على الجهات التنظيمية جمع التعليقات العامة على جميع المقترحات العشرة، وتحليل الملاحظات، واستخدامها لتحسين القواعد قبل أن يتم وضع أي شيء بشكل نهائي. لم يتم تحديد جدول زمني محدد لموعد نشر اللوائح النهائية فعليًا. هذا هو الجزء الذي يؤلم أكثر بالنسبة للاعبين في الصناعة — ليس فقط أن الموعد النهائي قد فات، بل أنه لا يوجد موعد نهائي بديل للتخطيط حوله.
عملية جمع الملاحظات مهمة. قالت الجهات التنظيمية إن النهج التعاوني يهدف إلى التأكد من أن القواعد النهائية تعالج بالفعل احتياجات ومخاوف الصناعة. ولكن التعاون يستغرق وقتًا، خاصة عندما تغطي المقترحات مجالات تنظيمية متعددة ومتميزة، يتطلب كل منها جولات منفصلة من التعليق والمراجعة.
لذا تجلس الصناعة في حالة من الجمود. يجب على الشركات العمل تحت هذه المقترحات الأولية، ومعاملتها كتوجيهات فعلية مع العلم أنها قد تتغير بشكل كبير قبل أن يصبح أي شيء قابلاً للتنفيذ. فرق الامتثال تبني في الأساس على هدف متحرك. الميزانيات القانونية تتعرض للضغط. يصبح التخطيط الاستراتيجي أصعب عندما تستمر الأسس التنظيمية في التغير تحت أقدام الجميع.
قطاع العملات المستقرة لن يذهب إلى أي مكان — السوق كبير جدًا، ومتكامل جدًا في البنية التحتية للعملات الرقمية الأوسع، ومهم جدًا للاعبين المؤسسيين لدرجة أنه لا يمكن لأحد ببساطة الابتعاد. لكن وتيرة التطوير في السوق الأمريكية ستبقى على الأرجح أبطأ مما ينبغي حتى تغلق الجهات التنظيمية الحلقة وتنشر شيئًا نهائيًا.
لم يتم الإعلان بعد عن موعد حدوث ذلك.
الأسئلة الشائعة
ما هو قانون GENIUS وماذا كان يتطلب؟
قانون GENIUS هو تشريع أمريكي يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي للعملات المستقرة، وكان يتطلب من الجهات التنظيمية تطوير ووضع قواعد نهائية في غضون عام واحد من سنه.
كم عدد القواعد المقترحة التي أصدرتها الجهات التنظيمية الأمريكية بدلاً من اللوائح النهائية للعملات المستقرة؟
أصدرت الجهات التنظيمية الأمريكية عشر قواعد مقترحة تغطي مجالات تشمل متطلبات الإبلاغ، وتدابير الأمان، وبروتوكولات الامتثال، ولا شيء منها ملزم أو نهائي حتى الآن.
