درجة ثقة المجتمعموثّق
سكوت بيسينت يريد تمرير قانون كلاريتي. وبسرعة.
لقد كان وزير الخزانة الأمريكي يضغط بشدة على المشرعين لدفع قانون وضوح سوق الأصول الرقمية إلى الأمام مع عودة مجلس الشيوخ من عطلة أغسطس. كانت رسالة بيسينت مباشرة للغاية: الفشل في التحرك نحو تنظيم الأصول الرقمية يعرض الولايات المتحدة لخطر فقدان مكانتها في قطاع يعيد تشكيل التمويل العالمي. إنه يدعو أعضاء مجلس الشيوخ إلى مواصلة التفاوض ودعم القانون. ما إذا كانوا سيستمعون هو سؤال آخر تمامًا.
من 75% إلى 10%: الرياضيات القاسية لجالاكسي
الأرقام ليست لطيفة. قامت جالاكسي بخفض توقعاتها لتمرير قانون كلاريتي في عام 2026 إلى 10% — وهو انخفاض حاد من احتمال 75% الذي كانت الشركة قد خصصته في مايو. هذا ليس مجرد تعديل صغير. إنه انهيار في الثقة. ويأتي ذلك حتى بعد أن اجتاز القانون لجنة مجلس الشيوخ للبنوك في مايو، وهو ما بدا في ذلك الوقت وكأنه زخم حقيقي. لم يستمر. الديمقراطيون اعترضوا. وصناعة البنوك اعترضت بشكل أقوى. والآن يجلس القانون في نوع من الجمود التشريعي، مع محاولة بيسينت أساسًا دفعه عبر خط النهاية من خلال الضغط العام البحت.
الشكوى الأساسية من النقاد محددة للغاية. يقولون إن قانون كلاريتي يمكن أن يسمح لشركات العملات الرقمية بتقديم عوائد على العملات المستقرة دون تلبية نفس المتطلبات التي تواجهها البنوك التقليدية. البنوك لا تحب هذه الفكرة. وبعض الديمقراطيين لا يحبونها أيضًا. الحجة هي أساسًا أنك ستنشئ نظامًا ذا مستويين — مجموعة واحدة من القواعد للعملات الرقمية، ومجموعة أكثر صرامة للجميع الآخرين. يدعم مؤيدو القانون القانون، لكنهم لم يهدئوا تلك المخاوف بشكل كامل.
الجمعية الوطنية للشريفات تسقط معارضتها
خبر جيد صغير لمؤيدي القانون: غيرت الجمعية الوطنية للشريفات موقفها إلى الحياد في 3 سبتمبر، متخلية عن معارضتها السابقة. هذا ليس تأييدًا كاملًا، لكن الحياد أفضل من العداء. ربما لا يكون ذلك كافيًا لتغيير الرياضيات بشكل كبير، ولكنه نوع من الإشارة التي سيشير إليها المؤيدون كدليل على أن التحالف ضد القانون يخفف — على الأقل في الأطراف.
ومع ذلك، الفجوة بين “بعض المعارضة انخفضت” و”القانون يمر” هائلة الآن. الرياح السياسية المعاكسة حقيقية. وتوضح الاحتمالات المعدلة لجالاكسي أن سوق المراقبين المطلعين لا يشتري الترويج المتفائل.
ما الذي يجادل به بيسينت فعليًا
دفع بيسينت ليس فقط حول الجوانب التقنية للقانون. إنه مؤطر حول القدرة التنافسية للولايات المتحدة. حجته هي أنه بدون إطار تنظيمي واضح للأصول الرقمية، تتراجع أمريكا — وأنه ستحدد جهات قضائية أخرى القواعد وستعمل الشركات الأمريكية تحت أطر مكتوبة في مكان آخر. إنها حجة مألوفة في دوائر سياسة العملات الرقمية، وتحمل وزنًا حقيقيًا مع بعض المشرعين. لكن الحجج المألوفة لا تفوز دائمًا بالأصوات.
قانون كلاريتي يهدف إلى القيام بشيء لم تفعله الولايات المتحدة بشكل نظيف: رسم خط واضح بين الأصول الرقمية التي تعتبر أوراقًا مالية، والأخرى التي تعتبر سلعًا، ومن ينظم ماذا. عدم وجود هذا الوضوح كان مصدر احتكاك مستمر بين شركات العملات الرقمية والمنظمين لسنوات. اشتكت الشركات من أنها لا تستطيع الحصول على إجابات واضحة. وقال المنظمون إن الشركات كانت تعرف القواعد وتجاهلتها. كان من المفترض أن يقطع قانون كلاريتي من خلال ذلك. حتى الآن، لم يصل إلى حد بعيد بما يكفي للقيام بأي شيء.
ديناميكيات مجلس الشيوخ غامضة الآن. يحتاج القانون إلى دعم من الحزبين للتحرك، وهذا الدعم ليس موجودًا بعد — على الأقل ليس بشكل مرئي. يمكن لبيسينت أن يدفع من الخزانة، لكنه لا يستطيع التصويت. الرياضيات الفعلية تحدث على الأرض، وتبدو الرياضيات على الأرض صعبة.
معارضة صناعة البنوك ربما تكون المشكلة الأكثر لزوجة. لقد قضت البنوك سنوات في مشاهدة شركات العملات الرقمية تعمل في مساحات مجاورة للتمويل التقليدي دون نفس تكاليف الامتثال. قضية عوائد العملات المستقرة هي النسخة الأكثر حدة من تلك الشكوى. إذا كانت شركات العملات الرقمية يمكنها تقديم عملات مستقرة تحمل عوائد تحت لمسة تنظيمية أخف، ترى البنوك ذلك كميزة تنافسية مدمجة في القانون. هذا ليس اعتراضًا سهلاً للتغلب عليه، خاصة عندما يكون للضغط البنكي تأثير حقيقي على أعضاء مجلس الشيوخ الذين يحتاجون إلى التحول.
من غير الواضح ما إذا كانت الجلسة القادمة لمجلس الشيوخ ستنتج بالفعل تصويتًا على قانون كلاريتي أو مجرد مزيد من التفاوض. لم يحدد المصدر جدولًا زمنيًا ثابتًا بخلاف عودة مجلس الشيوخ من العطلة. ما هو واضح هو أن بيسينت يعامل النافذة على أنها ضيقة والرهانات على أنها عالية.
احتمالات جالاكسي بنسبة 10% ربما تكون الملخص الأكثر صدقًا لمكان الأمور الآن.
الأسئلة الشائعة
ما الذي يفعله قانون كلاريتي بالفعل؟
يهدف قانون وضوح سوق الأصول الرقمية إلى بناء إطار تنظيمي شامل للأصول الرقمية في الولايات المتحدة، وتحديد القواعد لكيفية تصنيفها والإشراف عليها.
لماذا خفضت جالاكسي احتمالات تمريره بشكل حاد؟
خفضت جالاكسي توقعاتها لتمرير القانون في عام 2026 من 75% في مايو إلى 10%، مما يعكس المقاومة من الديمقراطيين وصناعة البنوك التي ظهرت بعد أن اجتاز القانون لجنة مجلس الشيوخ للبنوك.
