درجة ثقة المجتمعموثّق
تجتمع هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) في 14 أغسطس، وعلى الطاولة اقتراح يمكن أن يغير بشكل جذري كيفية جمع شركات العملات الرقمية للأموال في الولايات المتحدة.
الاقتراح، الذي يُطلق عليه تنظيم العملات الرقمية، سيسمح لشركات الأصول الرقمية بجمع رأس المال دون المرور بتسجيل كامل للأوراق المالية. هذا أمر مهم. حاليًا، عملية التسجيل مكلفة وبطيئة ومصممة لعالم لم تكن فيه الرموز موجودة. لقد كانت الشركات الناشئة تتجنبها لسنوات – من خلال جمع الأموال في الخارج، أو الهيكلة حول الاستثناءات، أو ببساطة تحمل المخاطر القانونية. إذا تم تمرير تنظيم العملات الرقمية، فإن بعض هذا الضغط سيزول. كما أن الإطار سيسمح للرموز بالتوقف عن اعتبارها أوراق مالية بمجرد وصول شبكاتها الأساسية إلى مستوى معين من اللامركزية. لم يتضح بعد ما هو الحد الأدنى الذي يؤهل لذلك، لكن الفكرة نفسها كانت تتداول في الأوساط القانونية للعملات الرقمية لسنوات. وقد طرح رئيس هيئة الأوراق المالية الأمريكية بول أتكينز بشكل منفصل فكرة “استثناء الابتكار” الذي يمكن أن يسمح بتداول الأسهم المرمزة على مدار الساعة في منصات بلوكتشين – أساسًا أسواق الأسهم 24/7، وهو ما لا تستطيع البورصات التقليدية تقديمه.
لا شيء من هذا نهائي. لكن الاتجاه واضح إلى حد كبير.
قانون الوضوح لا يحرز تقدمًا سريعًا
في الوقت نفسه، المسار التشريعي متعثر. قانون وضوح سوق الأصول الرقمية مرر في مجلس النواب لكنه لم يحصل على تصويت في مجلس الشيوخ. قدم زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ جون ثون اقتراحًا إجرائيًا لدفعه قدمًا، لكن هذا الاقتراح يحتاج إلى 60 صوتًا فقط لإنهاء النقاش – وهذا قبل أي تصويت على القانون نفسه. يعود مجلس الشيوخ في 14 سبتمبر، مما يترك نافذة ضيقة قبل أن تغمر ضغوط منتصف المدة كل شيء. ربما لا يوجد وقت كافٍ لتحريك مشروع قانون معقد ومتنازع عليه.
الفكرة الأساسية لقانون الوضوح هي تقسيم: تتعامل هيئة الأوراق المالية الأمريكية مع الأوراق المالية، وتتعامل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مع السلع. ستندرج بيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH) تحت اختصاص لجنة تداول السلع الآجلة كسلع. كل شيء آخر – الرموز التي تبدو أشبه بعقود استثمارية – يبقى مع هيئة الأوراق المالية الأمريكية. بالنسبة للبورصات ومصدري الرموز، سيكون هذا النوع من الوضوح ذا قيمة حقيقية. حاليًا، لا يعرف أحد على وجه اليقين أي جهة تنظيمية تستهدفهم أو تحت أي نظرية.
يتضمن القانون أيضًا قواعد أخلاقية للمسؤولين العامين المشاركين في العملات الرقمية وحماية لمطوري البرمجيات. هذه الأحكام مثيرة للجدل. لقد أبطأت الأمور.
قال رئيس لجنة تداول السلع الآجلة مايكل سيليج إن وكالته مستعدة للمضي قدمًا في وضع القواعد بغض النظر عما إذا كان قانون الوضوح يمر أم لا. هذا أمر لافت للنظر. يعني أن لجنة تداول السلع الآجلة لا تنتظر الكونغرس. كلا الوكالتين تعملان بالفعل معًا على شيء يسمى مشروع العملات الرقمية، الذي يركز على تحديد أي جهة تنظيمية لها اختصاص على أي أصول ومنصات. إنه في الأساس تمرين لرسم الخرائط البيروقراطية – ويهم كثيرًا لأي شخص يعمل في هذا المجال.
البنوك قلقة، والشركات التقنية المالية جاهزة
إحدى المعارك التي لم تحظ بالكثير من الاهتمام: برامج مكافآت العملات الرقمية. البنوك قلقة من أن المنتجات الرقمية التي تحمل عوائد قد تسحب الودائع بعيدًا عن الحسابات الادخارية التقليدية. إنه ليس خوفًا غير منطقي – إذا كان بإمكان شخص ما أن يكسب أكثر من خلال الاحتفاظ بعملة مستقرة أو منتج إيداع مرمز بدلاً من الجلوس في حساب جاري، فإن بعض الناس سينقلون الأموال. المؤسسات التقليدية كانت تضغط بشدة ضد هذه المنتجات. من ناحية أخرى، ترغب الشركات التقنية المالية في الدخول. ترى الطلب وهي في وضع يمكنها من التحرك بسرعة.
لا يتم حل هذا التوتر من خلال تصويت هيئة الأوراق المالية الأمريكية أو قانون الوضوح مباشرة. لكن البيئة التنظيمية تشكلها. إذا تم تمرير تنظيم العملات الرقمية وتخفيف الإطار العام، فإن الشركات التقنية المالية لديها مساحة أكبر لبناء هذه المنتجات. البنوك تعرف ذلك.
بالنسبة للشركات الناشئة في العملات الرقمية تحديدًا، فإن تصويت هيئة الأوراق المالية الأمريكية في 14 أغسطس هو على الأرجح الأمر الأكثر إلحاحًا للمراقبة. مسار جمع الأموال المحلي الأرخص والأوضح سيقلل من الحافز للذهاب إلى الخارج. لن يقضي عليه – لا تزال هناك ولايات قضائية أخرى تقدم أشياء لا تقدمها الولايات المتحدة – لكنه يغير المعادلة. يمكن للمستثمرين أيضًا أن يستفيدوا في النهاية من تداول الرموز المرتبطة بالأسهم خارج ساعات السوق القياسية، إذا حصلت فكرة استثناء الابتكار لأتكينز على أي زخم.
السياق الأوسع: تعرضت هيئة الأوراق المالية الأمريكية للانتقادات لسنوات بسبب كونها بطيئة وثقيلة التنفيذ على العملات الرقمية. إذا تقدم تنظيم العملات الرقمية، فسيكون تحولًا حقيقيًا – وليس مجرد تعديل. ما إذا كان سيمر بالفعل في تصويت اللجنة الكامل في 14 أغسطس، وفي أي شكل، لا يزال سؤالًا مفتوحًا.
كل من لجنة تداول السلع الآجلة وهيئة الأوراق المالية الأمريكية يتحركان. الكونغرس عالق. والصناعة تراقب 14 أغسطس.
الأسئلة الشائعة
ما هو تنظيم العملات الرقمية وما الذي سيغيره؟
تنظيم العملات الرقمية هو اقتراح من هيئة الأوراق المالية الأمريكية سيسمح لشركات العملات الرقمية بجمع رأس المال دون تسجيل كامل للأوراق المالية، وسيسمح للرموز بالتخلص من تصنيفها كأوراق مالية بمجرد أن تصبح شبكاتها لامركزية بشكل كافٍ.
ما هو قانون الوضوح ولماذا هو متوقف؟
قانون الوضوح سيقسم الإشراف على العملات الرقمية بين هيئة الأوراق المالية الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة، مع تصنيف بيتكوين وإيثريوم كسلع تخضع لتنظيم لجنة تداول السلع الآجلة. مرر في مجلس النواب لكنه لم يحصل على تصويت في مجلس الشيوخ، مع اقتراح إجرائي يتطلب 60 صوتًا ووقت تشريعي محدود قبل انتخابات منتصف المدة.
