درجة ثقة المجتمعموثّق
في 9 أكتوبر، أعلنت سكاي.موني عن إفصاح كبير. حيث ذكرت أن البروتوكول يحتفظ بأكثر من 4.4 مليار دولار أمريكي من السيولة في وحدة استقرار الربط، وهذا الرقم يجذب الانتباه من الأشخاص الذين يحاولون معرفة مدى سهولة تحويل USDS إلى دولارات حقيقية.
وحدة استقرار الربط، أو PSM، هي جوهر كيفية تعامل سكاي مع التحويلات. تتيح لحاملي USDS، وهي العملة المرتبطة بالدولار الخاصة ببروتوكول سكاي، التحويل مباشرة إلى USDC بنسبة واحد لواحد. لا حاجة لمتداول مقابل. السيولة موجودة بالفعل داخل البروتوكول، لذا يتم التحويل دون البحث عن طرف مقابل. وحاليًا، استخدام المسار المباشر لـ PSM لا يكلف شيئًا — لا رسوم تحويل، ولا انزلاق. إذا قمت بالتحويل عبر مجموعة رموز أخرى، فذلك قصة مختلفة. يمكن أن تظهر التكاليف بناءً على تسعير تلك المجموعة والسيولة المتاحة في ذلك الوقت.
رقم الـ 4.4 مليار دولار هو إجمالي السيولة من العملات المستقرة التي أبلغت عنها سكاي اعتبارًا من 9 أكتوبر.
أرقام الحجم وما تعنيه فعليًا
بحلول 6 أكتوبر، كانت سكاي قد عالجت ما يقرب من 1.6 مليار دولار أمريكي في حجم USDC-USDS التراكمي عبر Uniswap منذ دمجها في 8 يوليو. يبدو ذلك كبيرًا. لكن يجدر التوقف لفهم ما يمثله هذا الرقم فعليًا. يشمل الـ 1.6 مليار دولار تداولات ثنائية الاتجاه وتحويلات متكررة — مما يعني أن نفس الدولارات يمكن أن تظهر عدة مرات أثناء تحركها ذهابًا وإيابًا. لا يعكس إصدار USDS الصافي، وليس مقياسًا للودائع الدولارية الجديدة التي تدخل النظام البيئي للعملات الرقمية. لذا فإن رقم حجم العنوان والواقع الأساسي للأموال الجديدة هما على الأرجح شيئان مختلفان تمامًا.
نظام سكاي يدير أيضًا محول إيثريوم منفصل لـ DAI وUSDS. يعمل هذا بدون قيود السيولة، وهو إعداد مختلف عن PSM. يمكن لنشاط الاقتراض والهجرة داخل البروتوكول تغيير أعداد الرموز دون دخول دولارات بنكية جديدة. إصدار الديون، إدارة الضمانات، الهجرة من الرموز القديمة — كل ذلك يمكن أن يحرك أرقام العرض دون أن يعني بالضرورة وجود أموال حقيقية أكثر في النظام. يجب على أي شخص يقارن أرقام العرض عبر الزمن أن يضع ذلك في الاعتبار، خاصة عندما تكون مسارات هجرة الرموز القديمة لا تزال نشطة وتضيف إلى العدد.
USDD، على سبيل المثال، لديه مسار هجرة من USDDOLD إلى USDD. لا يوجد موعد نهائي لذلك، لكن تكاليف الغاز تنطبق. يمكن لهذه الأنواع من الآليات أن تدفع أعداد الرموز إلى الأعلى دون أن تشير إلى تدفقات رأس المال الحقيقية.
الفجوة بين تحويلات PSM والدولارات البنكية الفعلية
هنا يصبح الأمر أكثر تعقيدًا. الحصول على USDC من PSM هو الخطوة الأولى. الحصول على دولارات بنكية فعلية هو عملية منفصلة تمامًا، وهذه الفجوة تهم أكثر مما يدركه معظم الناس على الأرجح.
نموذج سيركل — عملية سكاي موني — يعمل من خلال إيداع الشركات للدولارات البنكية لإصدار USDC جديد. عندما يتم استرداد USDC، تقوم سيركل بإزالة الرموز من التداول وتدعم ذلك باحتياطيات نقدية سائلة، بما في ذلك أدوات الخزانة واتفاقيات إعادة شراء الخزانة. أشياء قصيرة الأجل وسائلة للغاية. لكن هذه العملية ليست متاحة للجميع بنفس القدر.
الكيانات المؤسسية تحصل على وصول إلى سكاي موني. حاملو الأفراد في المنطقة الاقتصادية الأوروبية لديهم مسار منفصل عبر سيركل فرنسا بموجب قواعد MiCA. يتطلب هذا المسار فحوصات الهوية، وحسابات بنكية مؤهلة، واستيفاء معايير أهلية محددة. وفي ظل ظروف الضغط — عندما تتعطل التحويلات الاحتياطية بين كيانات سيركل — يمكن أن تحدث تأخيرات. هذا ليس تخمينًا؛ سياسة استرداد سيركل الأوروبية بموجب MiCA توضح ذلك.
بالنسبة لحامل USDS، يحول PSM الرموز بسلاسة. ولكن ماذا بعد؟ لديك USDC. تحويل ذلك إلى دولارات في حساب بنكي يعني المرور عبر أي بنية تحتية مصرفية لديك وصول إليها، والالتزام بأي متطلبات تنطبق على وضعك، والأمل في عدم وجود تأخيرات في جانب التسوية. PSM لا يحل تلك الجزء.
يواجه المستخدمون الأفراد والشركات الصغيرة وصولًا مختلفًا بشكل كبير مقارنة بعملاء سكاي موني المؤسسيين. هذه الفجوة ليست مشكلة سكاي.موني بشكل خاص — إنها واقع أوسع في بنية العملات المستقرة. لكن إفصاح سكاي يجعله مرئيًا بطريقة مفيدة.
السيولة في مستوى البروتوكول والوصول الفعلي إلى الفيات في مستوى المستخدم هما شيئان مختلفان. تبدو وحدة استقرار الربط بقيمة 4.4 مليار دولار من سكاي قوية على الورق. السؤال الأصعب هو ما يحدث عندما يريد موجة كبيرة من الحاملين إكمال تلك الخطوة الثانية في نفس الوقت — تحويل USDC إلى دولارات بنكية فعلية عبر أنظمة لها قواعد أهلية خاصة بها، وأوقات معالجة، وحدود ضغط.
لم تتطرق سكاي إلى ذلك في الإفصاح في 9 أكتوبر. كانت ميكانيكيات PSM هي المحور. الجانب المصرفي، حسب المصدر، لا يزال تحديًا منفصلًا يجب على حاملي USDS التنقل فيه بأنفسهم.
مركز: سعر DAI، الأخبار، والتحليل
الأسئلة الشائعة
ما هي وحدة استقرار الربط الخاصة بـ سكاي.موني وكيف تعمل؟
تتيح PSM لحاملي USDS التحويل مباشرة إلى USDC بنسبة واحد لواحد باستخدام السيولة الموجودة بالفعل داخل بروتوكول سكاي، بدون رسوم تحويل أو انزلاق في المسار المباشر لـ PSM.
ما هو حجم التداول التراكمي الذي عالجته سكاي عبر Uniswap؟
Hub: DAI : السعر والأخبار والتحليل
بحلول 6 أكتوبر، كانت سكاي قد عالجت ما يقرب من 1.6 مليار دولار أمريكي في حجم USDC-USDS التراكمي عبر Uniswap منذ دمجها في 8 يوليو، على الرغم من أن هذا الرقم يشمل التحويلات ثنائية الاتجاه والمتكررة بدلاً من الودائع الدولارية الجديدة الصافية.
