درجة ثقة المجتمعموثّق
قام البنك المركزي الأوروبي بخطوة لا يمكن تجاهلها. حيث يقوم بإطلاق نظام مصمم لربط عملياته المالية مباشرة بالأسواق المالية القائمة على بلوكتشين، مع وضع السندات المرمزة في صميم هذا النظام.
السندات المرمزة، لمن لم يتعمق في هذا المجال، هي في الأساس أصول سندات تقليدية تم تحويلها إلى رموز رقمية يمكن أن تعيش على بلوكتشين. الفكرة هي أنها تحمل نفس القيمة الأساسية للسندات التقليدية ولكن يمكن نقلها وتسويتها وإدارتها بشكل أكثر كفاءة. يبدو أن البنك المركزي الأوروبي يعتقد أن هذا يستحق المتابعة على نطاق واسع، والنظام الجديد هو خطوته الأولى الحقيقية في هذا الاتجاه. ما إذا كان سيحقق فعلاً وعد الكفاءة هو، في الوقت الحالي، سؤال مفتوح.
ما الذي يبنيه البنك المركزي الأوروبي فعلياً
الهدف الأساسي للنظام هو السماح للبنك المركزي الأوروبي بالاستثمار المباشر في الأدوات المالية المرمزة. هذا تحول كبير عن كيفية عمل البنوك المركزية تقليدياً. معظم البنوك المركزية تبقى بعيدة عدة خطوات عن ميكانيكيات الأدوات المالية الفردية — فهي تحدد الأسعار، وتقوم بعمليات السوق المفتوحة، وتدير الاحتياطيات. الاتصال المباشر بالأسواق القائمة على بلوكتشين هو نوع مختلف تماماً من التحركات.
يقول البنك المركزي الأوروبي إنه يريد تعزيز كفاءة أنظمة الدفع الخاصة به مع زيادة الراحة مع التكنولوجيا التي تدعم التمويل الرقمي. تبسيط المعاملات وربما خفض التكاليف كلاهما جزء من العرض. وهناك زاوية شفافية أيضاً — أنظمة بلوكتشين تحمل مسار تدقيق متأصل لا توفره البنية التحتية للتسوية التقليدية دائماً بشكل نظيف.
لكن هناك شيء. لم يعلن البنك المركزي الأوروبي عن منصات بلوكتشين التي يعمل معها فعلياً. ليس بعد. الشبكات المحددة المعنية، ونطاق شراء السندات المرمزة، والجدول الزمني التشغيلي كلها لا تزال تحت الستار. لمشروع بهذا الحجم، هذا عدد كبير من الفراغات التي لم تُملأ بعد.
لماذا تتابع الأسواق الأوروبية هذا الأمر عن كثب
قد تكون الآثار على الأسواق المالية الأوروبية واسعة. إذا بدأ البنك المركزي الأوروبي في شراء السندات المرمزة من خلال بنية بلوكتشين التحتية، فإنه يرسل إشارة بأن هذه التكنولوجيا ليست فقط للشركات الأصلية في عالم العملات الرقمية أو الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية التجريبية — إنها شيء مستعد له بنك مركزي كبير ليراهن عليه في عملياته المالية. هذا مهم.
المؤسسات الأخرى تراقب. البنوك ومديرو الأصول ومقدمو البنية التحتية للسوق في جميع أنحاء منطقة اليورو كانوا حذرين من الالتزام الكامل بالتسوية القائمة على بلوكتشين، جزئياً بسبب تأخر الوضوح التنظيمي وجزئياً لأن لا أحد أراد أن يكون الأول. التحرك في هذا الاتجاه من قبل البنك المركزي الأوروبي ربما يسرع من تلك المحادثات. من الصعب الجدال بأن التكنولوجيا غير ناضجة عندما يقوم البنك المركزي لمنطقة اليورو بشراء السندات المرمزة من خلالها.
وليس الأمر مقتصراً على أوروبا. البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تحت ضغط حقيقي لمعرفة كيفية ملائمة الأصول الرقمية في العمليات النقدية. البعض تحرك أسرع من الآخرين. نهج البنك المركزي الأوروبي — بدءًا بالسندات المرمزة بدلاً من، على سبيل المثال، إطلاق يورو رقمي كامل للجمهور — يبدو متعمداً. مخاطر أقل، حالة استخدام أوضح، وأسهل في الدفاع أمام المشككين.
ومع ذلك، فإن التفاصيل هنا مهمة للغاية، ولم يقدمها البنك المركزي الأوروبي بعد. لا خارطة طريق. لا معالم. لا منصات مسماة. المجتمع المالي ينتظر في الأساس إعلاناً ثانياً يشرح ما يعنيه الإعلان الأول فعلياً في الممارسة.
التسلل البطيء للتمويل الرقمي إلى البنوك التقليدية
نمت أسواق الأصول المرمزة بشكل مطرد في جميع أنحاء أوروبا وآسيا على مدى السنوات القليلة الماضية. السندات الحكومية، الديون الشركاتية، العقارات — كلها شهدت على الأقل بعض تجارب الترميز، رغم أن التبني كان غير متساوٍ. البنية التحتية موجودة، أو قريبة بما فيه الكفاية. ما كان مفقوداً هو الوزن المؤسسي. شراء بنك مركزي يغير الحسابات.
دفع التحديث الأوسع للبنك المركزي الأوروبي ليس جديداً. لقد كان يعمل على تحديث بنيته التحتية المالية لسنوات، والاهتمام بالأصول الرقمية يتناسب مع هذا القوس الأطول. تكامل بلوكتشين ربما يكون الجزء الأكثر وضوحاً منه الآن، لكنه جزء من جهد أكبر للحفاظ على الأنظمة المالية الأوروبية تنافسية وحديثة.
ومع ذلك، فإن الفجوة بين الإعلان والتفاصيل التشغيلية غير مريحة. المشاركون في السوق يريدون معرفة أي بلوكتشين، ومتى، وبأي نطاق، وتحت أي إطار تنظيمي. تلك الإجابات لم تأت بعد. البنك المركزي الأوروبي ملتزم بالاتجاه ولكن ليس بالتفاصيل، مما يترك مجالاً كبيراً للتفسير — وكمية لا بأس بها من عدم اليقين.
من الجدير بالذكر أن خطوة البنك المركزي الأوروبي يمكن أن يكون لها أيضاً تأثيرات على كيفية تنظيم الأصول المرمزة عبر الاتحاد الأوروبي. إذا كان البنك المركزي هو المشتري، فقد يشعر المنظمون بمزيد من الضغط لتوضيح الوضع القانوني لهذه الأدوات عاجلاً وليس آجلاً. هذا ربما يكون شيئاً جيداً للسوق بشكل عام، لكن التوقيت غير واضح.
في الوقت الحالي، ما هو مؤكد هو هذا: لقد قام البنك المركزي الأوروبي ببناء نظام للاستثمار في السندات المرمزة عبر بنية تحتية للمدفوعات مرتبطة ببلوكتشين، يخطط لاستخدام هذا النظام، ولم يخبر السوق بعد عن منصات بلوكتشين المعنية أو متى يحدث الإطلاق الكامل.
الأسئلة الشائعة
ما هو الغرض من النظام الجديد للبنك المركزي الأوروبي؟
يربط نظام البنك المركزي الأوروبي عملياته المالية بالأسواق المالية القائمة على بلوكتشين، مما يسمح للبنك المركزي بالاستثمار المباشر في السندات المرمزة.
أي منصات بلوكتشين سيستخدمها البنك المركزي الأوروبي للاستثمارات في السندات المرمزة؟
لم يكشف البنك المركزي الأوروبي عن منصات بلوكتشين التي سيستخدمها، ولم يتم إصدار أي جدول زمني تشغيلي أو معالم محددة بعد.
