درجة ثقة المجتمعموثّق
لدى بيتر شيف حجة جديدة ضد بيتكوين. يقول كبير الاقتصاديين والمخطط الاستراتيجي العالمي في يوروباك إن دفع هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) نحو الأوراق المالية المرمّزة يمكن أن يسحب السيولة مباشرة من أسواق بيتكوين — وهو لا يخفي ذلك.
خرج شيف مهاجماً بعد أن أعلنت هيئة الأوراق المالية الأمريكية عن إجراءات للسماح بإصدار وتداول الأوراق المالية المرمّزة على سلاسل البلوكتشين العامة. احتفى جمهور العملات الرقمية بذلك، لكن شيف لم يفعل. وصف بيتكوين بأنها “مخطط بونزي لامركزي ينهار” وقال إن رد فعل السوق الإيجابي تجاه أخبار هيئة الأوراق المالية الأمريكية قد فات النقطة الأساسية. حجته: الأسهم المرمّزة تمنح المستثمرين كل ما يدعي عشاق البلوكتشين أن بيتكوين يقدمه، ولكن مع شركات حقيقية تقف خلفها — شركات تحقق أرباحاً وتدفع أرباحاً. لماذا تحتفظ ببيتكوين، يتساءل، عندما يمكنك الاحتفاظ بأسهم مرمّزة في شركة تولد نقداً حقيقياً؟
ليست هذه المرة الأولى التي يطرح فيها شيف هذا الخط.
لقد كان داعماً للذهب لعقود ولم يكن يوماً متحمساً لبيتكوين. لكن خطوة هيئة الأوراق المالية الأمريكية تمنحه ذخيرة جديدة، وهو يستخدمها. من وجهة نظره، لا تتنافس الأسهم المرمّزة فقط مع بيتكوين — بل تكشف ما يعتقد أنه ضعف بيتكوين الأساسي: عدم وجود دعم جوهري. الأسهم مدعومة بشركات منتجة. بيتكوين، وفقاً لشيف، مدعومة فقط باستعداد المشتري التالي لدفع المزيد. هذا هو الإطار الذي يعود إليه مراراً وتكراراً.
ما الذي فعلته هيئة الأوراق المالية الأمريكية بالفعل
أعلنت هيئة الأوراق المالية الأمريكية عن مسار لتداول الأوراق المالية المرمّزة على سلاسل البلوكتشين العامة. إنها تحول تنظيمي كبير. لسنوات، كانت مسألة كيفية وضع الأدوات المالية التقليدية على السلسلة دون الوقوع في مشاكل قانون الأوراق المالية تبقي معظم المصدرين على الهامش. يبدو أن الإطار الجديد لهيئة الأوراق المالية الأمريكية يهدف إلى تغيير ذلك — بإنشاء قواعد أكثر وضوحاً لإصدار وتداول الأسهم المرمّزة.
تدخل مايكل سايلور أيضاً. قال إن إعفاء الابتكار من هيئة الأوراق المالية الأمريكية يفتح الطريق لتداول الأوراق المالية المرمّزة مثل MSTR و STRC. هذا إشارة واضحة إلى أين تتجه الأمور. إذا بدأت الأوراق المالية الرئيسية في التداول كرموز على سلاسل البلوكتشين العامة، فإن الخط الفاصل بين “العملات الرقمية” و”التمويل التقليدي” يصبح أكثر ضبابية — بسرعة.
رد مؤيدو العملات الرقمية على إطار شيف. موقفهم هو أن بيتكوين يحتل مساراً مختلفاً تماماً. إنه لا يتنافس مع الأسهم، سواء كانت مرمّزة أم لا. بيتكوين، كما يقولون، يعمل كضمان رقمي، أصل أساسي للاقتصاد الناشئ على السلسلة، ووسيلة للتحوط ضد تدهور العملة. أسهم أبل المرمّزة لا تفعل ذلك. أسهم تسلا المرمّزة لا تفعل ذلك. في نظرهم، بيتكوين في فئة خاصة به.
شيف لا يقتنع بذلك.
انهيار قانون CLARITY يلوح في الأفق
لم تحدث خطوة هيئة الأوراق المالية الأمريكية في فراغ. إنها تأتي بعد فشل قانون وضوح سوق الأصول الرقمية — قانون CLARITY — في الحصول على دعم كافٍ من مجلس الشيوخ للمضي قدماً. كان من المفترض أن يكون هذا هو التحرك الكبير للكونغرس لبناء إطار تنظيمي متماسك للأصول الرقمية. لم ينجح. لذا الآن، يفعل المنظمون ما يفعله المنظمون عندما يتوقف التشريع: يتصرفون بمفردهم.
دفع هيئة الأوراق المالية الأمريكية نحو الترميز هو جزئياً نتاج لهذا الفراغ. مع عدم وجود قانون شامل للأصول الرقمية على الكتب، تقوم الوكالة بتشكيل الفضاء من خلال وضع قواعدها الخاصة. ما إذا كان ذلك شيئاً جيداً يعتمد بشكل كبير على من تسأل. يميل اللاعبون المحليون في العملات الرقمية إلى تفضيل الوضوح التشريعي على تقدير الوكالة. لكن تعثر قانون CLARITY في مجلس الشيوخ يعني أن العمل من قبل الوكالة هو ما تحصل عليه الصناعة في الوقت الحالي.
هذا السياق مهم لحجة شيف أيضاً. إذا اكتسبت الأسهم المرمّزة الشرعية التنظيمية بينما يبقى الوضع القانوني لبيتكوين غامضاً — لا يوجد تصنيف سلعة واضح، لا يوجد إطار مستقر — يمكن أن يتغير حساب المخاطر للمستثمرين. ربما ليس بشكل كبير. لكن على الهامش، يؤثر الوضوح التنظيمي لفئة أصول واحدة والغموض لأخرى على تدفقات رأس المال. يعتقد شيف أن التحول سيكون كبيراً. يعتقد منتقدوه أنه يبالغ في تقدير الأمر، ربما بفارق كبير.
لن تُحسم المناقشة بسرعة. لا تزال الأوراق المالية المرمّزة في مراحلها الأولى. البنية التحتية والحفظ والسيولة للأسهم على السلسلة لا تزال قيد التطوير. القيمة السوقية وحجم التداول لبيتكوين هائلة بالمقارنة. وقد كان تبني المؤسسات لبيتكوين يبنى لسنوات من خلال صناديق ETF وتخصيصات الخزينة للشركات.
لكن السؤال الأساسي لشيف — ما إذا كانت الأسهم المرمّزة ستأكل من قاعدة مستثمري بيتكوين — يستحق على الأقل أن يؤخذ على محمل الجد، حتى لو جعل إطار “مخطط بونزي” من السهل على مؤيدي بيتكوين رفض الأمر بأكمله. تم الآن تسمية MSTR لمايكل سايلور كواحدة من الأوراق المالية المؤهلة للتداول المرمّز بموجب إعفاء هيئة الأوراق المالية الأمريكية الجديد.
محور: سعر بيتكوين، الأخبار والتحليل
الأسئلة الشائعة
ما الذي قاله بيتر شيف بالضبط عن بيتكوين والأسهم المرمّزة؟
وصف شيف، كبير الاقتصاديين في يوروباك، بيتكوين بأنها “مخطط بونزي لامركزي ينهار” وجادل بأن موافقة هيئة الأوراق المالية الأمريكية على الأوراق المالية المرمّزة ستسحب السيولة بعيداً عن بيتكوين من خلال توفير بديل قائم على البلوكتشين مدعوم بشركات حقيقية تدفع أرباحاً.
ما هي الأوراق المالية التي قال مايكل سايلور إنها مؤهلة للتداول المرمّز بموجب إعفاء هيئة الأوراق المالية الأمريكية الجديد؟
Hub: Bitcoin : السعر والأخبار والتحليل
قال مايكل سايلور إن إعفاء الابتكار من هيئة الأوراق المالية الأمريكية يفتح الطريق لتداول الأوراق المالية المرمّزة مثل MSTR و STRC تحديداً.
