درجة ثقة المجتمعموثّق
منقبو بيتكوين يراهنون بمليارات الدولارات على الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. والعوائد؟ ليست قريبة بعد.
في النصف الأول من عام 2026، حققت تسعة منقبي بيتكوين عامين $341 مليون من عمليات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. يبدو المبلغ جيدًا حتى ترى الجانب الآخر من الدفتر: نفس الشركات، إلى جانب مجموعة أوسع من 15 منقبي بيتكوين وشركات مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، أنفقوا أكثر من $30.7 مليار على الأصول الرأسمالية خلال فترات تقاريرهم الأخيرة. هذه نسبة 15 إلى 1 بين النفقات الرأسمالية والإيرادات، وهو الرقم الذي يثير قلق الجميع في القطاع بهدوء.
إنفاق $30.7 مليار، واستعادة $341 مليون
يأتي الرقم $30.7 مليار من شركة BlocksBridge Consulting، التي تتبعت النفقات الرأسمالية عبر 15 منقبي بيتكوين وشركات مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي حتى عام 2026. هذا ارتفاع بنسبة 42.6% من $21.53 مليار تم إنفاقها عبر نفس المجموعة في عام 2025. يشمل الإنفاق الأجهزة والعقارات والأصول الإنتاجية الأخرى، بعد خصم أي مبيعات أو استردادات — لذلك لم يتم تضخيمه بحركات ورقية.
وليس الأمر كما لو أن الإيرادات تتوقف. شهدت الشركات التسع في مجموعة الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء ارتفاعًا بنسبة 52% في الإيرادات من تلك القطاعات في الربع الثاني وحده، حيث بلغت $205.8 مليون للربع الثاني. كانت Core Scientific وTeraWulf وBitdeer من بين الأسماء التي أبلغت عن مكاسب. لكن النمو بنسبة 52% على قاعدة صغيرة لا يزال رقمًا صغيرًا عندما تحرق رأس المال بهذا المعدل. الحسابات لا تصبح مريحة في أي وقت قريب.
ليس بعد، على الأقل.
ارتفاع سعر بيتكوين يضيف مساحة للتنفس
ارتفاع بيتكوين إلى ما يزيد عن $72,000 — بزيادة أكثر من 13% مؤخرًا — يمنح المنقبين الذين يديرون عمليات تقليدية بعض الراحة. تم دفع هذه الحركة جزئيًا بقرار وزارة الخزانة الأمريكية بزيادة عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل، مما دفع العوائد للانخفاض في البداية ودفع المستثمرين نحو الأصول الأكثر خطورة. سلوك المخاطرة الكلاسيكي. ربما شعر المنقبون الذين لا يزالون يحتفظون بتعرض كبير لبيتكوين ببعض الارتياح، على الأقل مؤقتًا.
لكن الزيادة في السعر لا تحل المشكلة الهيكلية. التحول من تعدين بيتكوين إلى بنية تحتية جاهزة للذكاء الاصطناعي مكلف بطرق تتجاوز شراء بعض وحدات معالجة الرسومات. تحتاج المرافق إلى محطات فرعية. تحتاج إلى أنظمة تبريد جادة. يجب ترقية معدات الشبكات. تتطلب بعض نماذج الأعمال دمج وحدات معالجة الرسومات فوق كل ذلك. هذه ليست بنود صغيرة — إنها نوع من الالتزامات الرأسمالية التي تستغرق سنوات لتؤتي ثمارها، إذا كانت تؤتي ثمارها على الإطلاق.
لذلك يدير المنقبون أساسًا عملين في وقت واحد: القديم، الذي يعيش ويموت مع سعر بيتكوين، والجديد، الذي يحرق النقد في انتظار ارتفاع عائدات الذكاء الاصطناعي.
CoinShares تعيد التمركز، والصناعة تتبعها
قامت CoinShares بخطوة دالة استجابة لكل هذا. قامت الشركة بإعادة تسمية صندوقها المتداول في البورصة لتشمل مجموعة أوسع من أصول الاقتصاد الرقمي — أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي، توليد الطاقة، شركات الحوسبة عالية الأداء. إنها إشارة واضحة إلى حيث يعتقد المال المؤسسي أن القطاع يتجه. نطاق الصندوق المحدث لا يتعلق فقط بمنقبي بيتكوين بعد الآن؛ إنه يتعلق بالتقاط التوسع الأوسع في البنية التحتية التي يتطلبها الذكاء الاصطناعي.
هذا النوع من إعادة التمركز ربما يكون منطقيًا بالنظر إلى الأرقام. إذا كنت تتبع صناعة تنفق فيها الشركات $30.7 مليار وتولد $341 مليون في قطاع الإيرادات الذي تتحول إليه، فأنت تريد التعرض للسلسلة بأكملها — وليس فقط المنقبين الذين قد ينجون أو لا ينجون من التحول.
العقود الكهربائية والأراضي التي يمتلكها المنقبون بالفعل تمنحهم ميزة حقيقية، على الأقل على الورق. مراكز البيانات تحتاج إلى الطاقة. المنقبون لديهم ذلك، أو على الأقل لديهم العقود لذلك. هذا ليس شيئًا. لكن امتلاك الأرض وعقد الطاقة ربما يشكل 20% مما يتطلبه تشغيل منشأة قادرة على الذكاء الاصطناعي. الباقي — المحطات الفرعية، التبريد، الشبكات — لا يزال يتعين بناؤه.
غير واضح كم من الشركات الـ15 التي تتبعها BlocksBridge ستكمل بالفعل هذا التوسع على نطاق واسع. بعضها سيفعل. وبعضها ربما لا.
النمو بنسبة 52% في الإيرادات ربعًا بعد ربع في الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء هو الرقم الذي يواصل المتفائلون الإشارة إليه. وهو حقيقي. لكن عند $205.8 مليون للربع الثاني، حتى مضاعفة هذا الرقم كل ربع للعام المقبل بالكاد تؤثر على رأس المال الذي تم نشره بالفعل. الفجوة بين ما تم إنفاقه وما يعود لا تزال ضخمة — ومن المحتمل أن تبقى كذلك لفترة.
أبلغت Core Scientific وTeraWulf وBitdeer عن مكاسب. لم يتم تفصيل باقي التفاصيل حول أداء الشركات الفردية في بيانات BlocksBridge.
الأسئلة الشائعة
كم الإيرادات التي حققها منقبو بيتكوين من الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء في النصف الأول من عام 2026؟
حقق تسعة منقبي بيتكوين عامين $341 مليون من عمليات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء في النصف الأول من عام 2026، وفقًا لبيانات BlocksBridge Consulting.
أي منقبي بيتكوين أبلغوا عن مكاسب في إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء؟
كانت Core Scientific وTeraWulf وBitdeer من بين الشركات التي أبلغت عن مكاسب في إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء خلال الفترة التي تم تتبعها.
