درجة ثقة المجتمعموثّق
أصدرت جي بي مورغان رقماً صادماً: عشرون بالمئة من معدني بيتكوين (BTC) يعملون حالياً بخسارة. السبب؟ سعر بيتكوين انخفض تحت $78,000—وهو التكلفة التقديرية لإنتاج كل عملة وفقاً للبنك الأمريكي.
هذا عتبة مهمة. عندما يتداول السوق تحت تكلفة الإنتاج، يخسر المعدنون المال مع كل كتلة يتم التحقق منها. ليس قليلاً. بل بشكل هيكلي. ولا يستغرق الأمر وقتاً طويلاً قبل اتخاذ قرارات صعبة—إيقاف الآلات، بيع المعدات، أو البحث عن مشترٍ للعملية بأكملها.
عشرون بالمئة. واحد من كل خمسة.
$78,000: العتبة التي تؤلم المعدنين الصغار
تكلفة الإنتاج البالغة $78,000 هي متوسط. هذا يعني أن بعض المعدنين ينتجون بأقل بكثير من هذه العتبة—أولئك الذين تفاوضوا على عقود كهرباء مخفضة، أو لديهم آلات من الجيل الأحدث. آخرون ينتجون بكثير فوقها. أحياناً بشكل كبير.
المعدنون غير المربحين بنسبة 20% المذكورين من قبل جي بي مورغان هم على الأرجح في الجزء السفلي من السلم. العمليات التي تدفع كثيراً للكهرباء، تعمل على معدات قديمة، أو تقع في مناطق ذات تكاليف ثابتة عالية. بالنسبة لهم، كل يوم تحت $78,000 هو نزيف.
والضغط لا يأتي فقط من السعر. تكاليف التشغيل—الكهرباء، التبريد، الصيانة، إيجارات مراكز البيانات—لا تنخفض لأن سعر بيتكوين ينخفض. تظل ثابتة. أو تقريباً كذلك. هذا الضغط هو الخطير.
ليس من الواضح بعد إذا كانت جي بي مورغان تتوقع تسارعاً في الخروج من السوق على المدى القصير.
توجه نحو التوحيد في صناعة التعدين
عندما تختفي الهوامش، يضيق القطاع. إنه ميكانيكي. المعدنون الذين لم يعد بإمكانهم تغطية تكاليفهم لديهم ثلاث خيارات: بيع معداتهم، الاندماج مع منافس أقوى، أو الانتقال إلى مناطق حيث الكهرباء أرخص. لا أحد من هذه الخيارات سريع. ولا أي منها مجاني.
بيع معدات التعدين، على سبيل المثال، يستغرق وقتاً. السوق الثانوية لـ ASICs تمتص بشكل سيء الأحجام الكبيرة. وإذا باع الجميع دفعة واحدة، تنهار الأسعار—مما يجعل من الصعب استرداد أي شيء.
التوحيد بوضوح يفضل اللاعبين الكبار. الشركات التعدينية المتداولة علناً، بخطوط ائتمان وفرق مخصصة لتحسين الطاقة، يمكنها امتصاص الصغار. الشراء بأسعار رخيصة. النمو بينما يعاني الآخرون. هذا ليس جديداً في الصناعة—لقد شوهد بعد كل سوق هابطة شديدة.
ويغير ذلك هيكل الصناعة. عدد أقل من المعدنين. معدنون أكبر. وربما أكثر مركزية.
هذه النقطة تستحق الانتباه. تعتمد لامركزية شبكة بيتكوين جزئياً على تنوع المعدنين. إذا أدى الضغط الاقتصادي الحالي إلى تركيز حول عدد قليل من اللاعبين الصناعيين، فإنه يثير تساؤلات حول متانة الشبكة على المدى الطويل. ليست أزمة فورية. ولكن اتجاه يجب مراقبته.
المستثمرون في البنية التحتية للتعدين يراقبون كل هذا بحذر. من الصعب الالتزام بمشاريع جديدة—مستودعات جديدة، آلات جديدة، عقود طاقة جديدة—دون رؤية واضحة على سعر بيتكوين. والآن، الرؤية ضعيفة.
نتيجة لذلك، من المحتمل أن يتباطأ الابتكار التكنولوجي في القطاع أيضاً. يجد مصنعو ASICs صعوبة في بيع أجيالهم الجديدة من الآلات إذا كان المشترون المحتملون يعدون نقودهم. تتوقف دورة الاستثمار.
المعدنون الذين ينجون من هذه الفترة سيتعين عليهم التكيف بسرعة. البحث عن مصادر طاقة متجددة وأرخص—رياح، هيدرو، جيولوجية حسب المنطقة. تحسين التبريد. قطع كل ما يمكن قطعه. إنها تمرين على الكفاءة التشغيلية القاسية.
بعضهم ينظر أيضاً نحو مناطق أقل استغلالاً، حيث تظل تكاليف الطاقة منخفضة. لكن الانتقال يستغرق شهوراً. ويكلف مالاً ليس بالضرورة متاحاً عندما تكون الهوامش سلبية.
حتى الآن، تبقى أرقام جي بي مورغان: 20% من المعدنين في الخسارة، مع بيتكوين تحت تكلفة الإنتاج المقدرة بـ $78,000.
المحور: بيتكوين: السعر، الأخبار، والتحليل
الأسئلة الشائعة
ما هي تكلفة إنتاج بيتكوين وفقاً لجي بي مورغان؟
تقدر جي بي مورغان تكلفة إنتاج بيتكوين واحدة بحوالي $78,000. أي سعر سوقي أقل من هذه العتبة يجعل عمليات التعدين غير مربحة لجزء من القطاع.
كم عدد معدني بيتكوين الذين يعملون حالياً بخسارة؟
وفقاً لجي بي مورغان، حوالي 20% من معدني بيتكوين يعملون حالياً بخسارة، حيث تتجاوز تكاليف إنتاجهم السعر السوقي الحالي لبيتكوين.
ما هي المخاطر التي تشكلها هذه الوضعية على شبكة بيتكوين؟
Hub: Bitcoin : السعر والأخبار والتحليل
قد يؤدي تقليل عدد المعدنين النشطين إلى تركيز معدل التجزئة بين عدد أقل من الفاعلين، مما يثير تساؤلات حول لامركزية وأمن شبكة بيتكوين على المدى الطويل.
