درجة ثقة المجتمعموثّق
الذهب تجاوز $4,400. ليس ببطء، وليس بهدوء — بل تحرك بسرعة، والأسباب تتراكم بسرعة.
وصل المعدن إلى $4,467 للأونصة، وهو ارتفاع حاد من أدنى مستوى له في الصيف عند $3,966. هذا تحول كبير في فترة قصيرة. وراء هذا التحرك: تقرير وظائف أمريكي سيء للغاية، وبنك مركزي في بكين لا يبدو أنه يستطيع التوقف عن الشراء، ووضع في الشرق الأوسط يزداد تعقيداً أسبوعاً بعد أسبوع. تجار الذهب ليسوا هادئين تماماً الآن.
تقرير الوظائف الذي لم يرده أحد
كانت أرقام التوظيف في الولايات المتحدة لشهر يوليو سيئة. سيئة جداً. فقد الاقتصاد 23,000 وظيفة — وهو رقم يزداد ألماً عندما نأخذ في الاعتبار أن الاقتصاديين توقعوا زيادة قدرها 80,000. هذا ليس مجرد خطأ، بل انهيار في التوقعات. هرع المستثمرون لإعادة تسعير ما قد يفعله الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك، وانخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية استجابة لذلك. العوائد المنخفضة تعني تكاليف فرصة أقل لامتلاك الذهب، الذي لا يدفع فوائد. لذا تدفقت الأموال بسرعة.
إنها أساساً خطة الذهب الكلاسيكية: وظائف ضعيفة، عوائد متراجعة، يرتفع المعدن. وقد حدث ذلك تقريباً كما هو مكتوب في الكتب هذه المرة.
يواجه الاحتياطي الفيدرالي الآن قراراً أصعب. التضخم لم يختف، لكن سوق العمل يتأرجح. إذا خفضوا معدلات الفائدة لدعم النمو، فإنهم يخاطرون بتغذية التضخم أكثر. إذا احتفظوا أو رفعوا، فإنهم يخاطرون بكسر سوق العمل الهش بالفعل. يراهن تجار الذهب على أن الاحتياطي الفيدرالي سيتراجع — وهذه الرهانة تدفع حتى الآن.
ستكون بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي القادمة مهمة جداً هنا. يراقب التجار هذه الأرقام عن كثب، حيث أن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من المتوقع قد تدفع العوائد للارتفاع مرة أخرى وتضع ضغطاً على مستوى الذهب الحالي. علامة $4,500 ومتوسط الحركة لمدة 200 يوم هما المستويين الفنيين الذين يركز عليهما معظم مراقبي السوق حالياً.
سلسلة شراء الذهب المستمرة في الصين لمدة 21 شهراً
أضاف بنك الشعب الصيني 20 طناً من الذهب في يوليو. هذا هو الشهر الواحد والعشرون على التوالي من الشراء. واحد وعشرون شهراً. الآن، إجمالي احتياطيات الذهب في الصين يبلغ حوالي 76.08 مليون أونصة، والعدد يستمر في الارتفاع.
لا توجد علامات على التباطؤ أيضاً. التدفقات إلى صناديق الذهب المتداولة في البورصة (ETF) المدعومة بالذهب في الصين بقيت إيجابية، مما يعني أنه ليس البنك المركزي فقط — المستثمرون الأفراد في الصين يشترون أيضاً. يبدو أن الاستراتيجية الحكومية والمشاعر التجارية تتجهان في نفس الاتجاه، وهو أمر غير معتاد ويستحق الانتباه.
تتناسب تراكمات الذهب في الصين تماماً مع دفعها الأوسع كعضو في دول البريكس لتقليل الاعتماد على الدولار الأمريكي. بناء احتياطيات في أصل محايد سيادياً هو طريقة مباشرة جداً للقيام بذلك. الذهب لا يجيب لواشنطن، أو بروكسل، أو أي جهة أخرى. تلك الاستقلالية هي بالضبط الهدف.
ومع استمرار المؤسسات الكبرى في امتصاص الذهب، يتقلص مقدار المعدن المتاح فعلياً في الأسواق العالمية. عرض أقل متاح، طلب مستمر — هذا دعم هيكلي للأسعار لا يختفي بين عشية وضحاها.
هرمز، النفط، ومخاطر الركود التضخمي
الضغط الجيوسياسي يقوم بدوره أيضاً. التوترات حول مضيق هرمز دفعت أسعار النفط الخام للارتفاع بنسبة 5%. هذا ليس تحركاً صغيراً. المضيق هو أحد أهم نقاط الاختناق للطاقة على الكوكب، وأي اضطراب هناك يتردد بسرعة عبر سلاسل التوريد. تدهور العلاقات الأمريكية-الإيرانية أضاف إلى المخاوف من أن تلك الاضطرابات قد تزداد سوءاً.
أسعار النفط المرتفعة تغذي التضخم. التضخم المرتفع، إلى جانب سوق عمل يضعف، هو سيناريو الركود التضخمي الذي لا يريد أحد التعامل معه — النوع الذي لا تعمل فيه أدوات الاحتياطي الفيدرالي المعتادة بشكل نظيف.
تدخل الاقتصادي بيتر شيف، وقراءته مثيرة للاهتمام. قال إن الذهب والفضة ارتفعا جنباً إلى جنب مع أسعار النفط، وهو ما يتعارض مع العلاقة السلبية النموذجية بين المعادن الثمينة والطاقة. وجهة نظره هي أن هذه السلع قد تستمر في الارتفاع معاً مع بناء ضغوط التضخم، حتى مع تراجع الاقتصاد الأمريكي. من غير الواضح ما إذا كانت هذه العلاقة ستستمر على المدى الطويل، ولكن في الوقت الحالي، هذا ما تظهره البيانات.
جاذبية الذهب كتحوط ضد التضخم ليست جديدة، لكنها تصبح أعلى عندما ترتفع أسعار النفط وتختفي الوظائف في نفس الشهر. اعتمدت البنوك المركزية على وضع الذهب كأصل محايد سيادياً لهذا السبب بالذات — فهو يحتفظ بالقيمة دون الاعتماد على الصحة المالية لأي حكومة واحدة أو مصداقية نقدية. هذه الجودة يصعب تكرارها.
يتقلص العرض العائم للذهب في الأسواق العالمية مع تراكم المؤسسات الحكومية. الصين في مقدمة هذا الطابور، لكنها ليست وحدها. ومع تزايد البيانات الاقتصادية الأمريكية التي تشير إلى الضغوط، ربما لن يذهب المشترون إلى أي مكان قريباً.
احتياطيات الصين: 76.08 مليون أونصة وتستمر في الزيادة.
الأسئلة الشائعة
كم من الذهب اشترت الصين في يوليو، وما هي إجمالي احتياطياتها؟
أضاف البنك المركزي الصيني 20 طناً من الذهب في يوليو، وهو الشهر الواحد والعشرون على التوالي من الشراء، مما رفع إجمالي الاحتياطيات إلى حوالي 76.08 مليون أونصة.
لماذا انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بعد تقرير الوظائف لشهر يوليو؟
فقد الاقتصاد 23,000 وظيفة في يوليو مقابل توقعات بزيادة 80,000، مما أجبر المستثمرين على إعادة تقييم خطط معدلات الفائدة للاحتياطي الفيدرالي ودفع عوائد سندات الخزانة إلى الانخفاض.
