درجة ثقة المجتمعموثّق
قامت شركة Spark بنقل 150 مليون دولار إلى مجمعات Uniswap v4. الهدف واضح: جعل تبادل العملات المستقرة أسرع وأرخص مع تشتت السوق إلى عشرات من الرموز المتنافسة.
الوضع الحالي للعملات المستقرة فوضوي إلى حد ما. لدى PayPal عملة PYUSD. تدير Circle عملة USDC. لا تزال Tether تهيمن بعملة USDT. انضمت Robinhood إلى تحالف Global Dollar. تجذب OpenUSD شركتي Stripe وCoinbase. وهذا قبل أن تصل إلى عملات Ethena’s USDe وSky’s USDS ومئات الرموز الأصغر التي تستمر في التكاثر. تريد كل مجموعة مالية وتقنية كبرى عملتها المرتبطة بالدولار، في الغالب لإبقاء المستخدمين داخل نظامها البيئي الخاص. النتيجة هي سوق مجزأة حيث يكون نقل الأموال بين المنصات بطيئًا ومكلفًا وغير سلس. تراهن Spark، التي ترتبط بـ Sky وتأسست بواسطة Phoenix Labs، على أن هذا التشتت هو في الواقع فرصتها.
كيف يعمل آلية DualPool
بنت Spark ما تسميه طبقة تبادل العملات المستقرة على Uniswap. العنصر الأساسي هو خطاف Uniswap v4 يسمى DualPool. الفكرة ليست معقدة: السيولة تجلس في خزائن تحمل العائدات ولا تُسحب إلى المجمعات النشطة إلا عندما يحتاج التبادل إليها فعليًا. هذا يحافظ على رأس المال في العمل أثناء الانتظار، بدلاً من الجلوس خاملاً في مجمع لا يحقق شيئًا. النتيجة هي معاملات أكثر كفاءة للمؤسسات التي تحتاج إلى نقل كميات كبيرة بين العملات المستقرة بسرعة.
في الشهر الأول من التشغيل، تعامل نظام Spark مع حوالي 30% من جميع تبادلات العملات المستقرة على Uniswap، حيث قام بتوجيه حوالي 1.5 مليار دولار. هذا رقم حقيقي. ربما فاجأ بعض الأشخاص داخل المشروع أيضًا.
عملت PayPal مباشرة مع Spark لزيادة سيولة PYUSD. كان التعاون يهدف بشكل خاص إلى مساعدة PYUSD على المنافسة بشكل أكثر مصداقية ضد USDT وUSDC، اللتين لديهما سنوات من التأثيرات الشبكية والسيولة العميقة خلفهما. وقعت Spark صفقات بنية تحتية مماثلة مع جهات إصدار أخرى، رغم أنها لم تحدد أي منها بخلاف PayPal.
تخلي Spark عن تطبيق المستهلك والانتقال إلى B2B
أحد القرارات الاستراتيجية الكبرى التي اتخذتها Spark كان إيقاف تطبيق المستهلك الخاص بها. المنافسة المباشرة مع Coinbase أو PayPal للحصول على مستخدمين تجزئة أمر صعب، وقررت Spark أساسًا أنه لا يستحق العناء. بدلاً من ذلك، تضع نفسها كبنية تحتية خلفية — طبقة السيولة والعائدات التي تتصل بها المنصات الاستهلاكية.
أوضح مثال على هذا النموذج هو منتج Earn الخاص بـ Robinhood. تقوم Robinhood بتوجيه الودائع إلى خزينة Morpho على السلسلة التي تديرها Steakhouse Financial. تجلس Spark داخل هذا الهيكل. تحصل على تعرض لودائع التجزئة دون أن تلمس علاقة العميل مباشرة. هذا هو الهدف كله. تحصل Spark على الحجم، وتتعامل Robinhood مع العملاء، ويتجنب الجميع الصداع الذي يأتي مع تشغيل تطبيق عملة رقمية للمستهلكين في بيئة تنظيمية تخضع لتدقيق شديد.
إنها لعبة عمل بين الشركات والمستهلكين. ربما كان القرار الصحيح بالنظر إلى الوضع الحالي.
الإقراض المؤسسي والدفع نحو مليار دولار
عمل الإقراض المؤسسي لشركة Spark هو الجزء الكبير الآخر. لقد أصدرت قروضًا خارج البورصة مدعومة بالبيتكوين من خلال Anchorage، والرصيد المتبقي يبلغ حوالي 260 مليون دولار. الهدف هو مليار دولار بحلول نهاية العام. هذا يعني تقريبًا مضاعفة الأرصدة الحالية أربع مرات في حوالي ستة أشهر. طموح، ربما، لكن Spark تقول إن الطلب من عمال مناجم البيتكوين الذين يحتاجون إلى رأس مال تشغيلي لا يزال موجودًا حتى مع تباطؤ الظروف السوقية العامة.
تأثرت الإيرادات. انخفضت الإيرادات السنوية من حوالي 80 مليون دولار خلال السوق الصاعدة إلى حوالي 20 مليون دولار الآن. هذا انخفاض حاد. تصف Spark الوضع بأنه يمكن التحكم فيه نظرًا للأسس القوية وارتفاع الاهتمام المؤسسي، لكنه لا يزال انكماشًا كبيرًا.
خدمة Spark Prime، وهي خدمة الوساطة الرئيسية الهجينة للشركة، تمزج بين المنتجات المالية المركزية وعلى السلسلة. إنها في مرحلة تجريبية بشكل متعمد وتحمل حوالي 20 مليون دولار في قروض مستحقة. المحادثات مع الشركات المالية التقليدية تتزايد، مدفوعة جزئيًا بالاهتمام بمنصات التداول الأصلية للعملات الرقمية مثل Hyperliquid. لن تقول Spark بالضبط عدد الشركات المالية التقليدية التي تتحدث معها، والتفاصيل غامضة.
لإبرام الصفقات مع الأطراف المقابلة المؤسسية، تسعى Spark للحصول على تصنيفات ائتمانية من S&P وMoody’s إلى جانب تقييمات من وكالات تصنيف العملات الرقمية الأصلية. الحصول على تصنيف ائتماني تقليدي هو عملية بطيئة، لكنه في الأساس شرط مسبق لبعض المستثمرين المؤسسيين ومكاتب الإقراض التي لا يمكنها التعامل مع الأطراف المقابلة غير المصنفة. يبدو أن Spark تدرك ذلك. التقييمات الأصلية للعملات الرقمية تعمل بالتوازي، وتغطي جانب المخاطر على السلسلة الذي لن تلتقطه S&P وMoody’s بالكامل.
السوق الهابطة حقيقية. الإيرادات منخفضة. لكن نشر Spark بقيمة 150 مليون دولار في Uniswap، و260 مليون دولار في قروض مدعومة بالبيتكوين، وتكامل فعال داخل منتج Robinhood’s Earn يمنحها بنية تحتية أكثر وضوحًا مما يمكن أن تشير إليه معظم مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) حاليًا.
المركز: سعر USDC، الأخبار، والتحليل
الأسئلة الشائعة
كم قامت Spark بنقله إلى مجمعات Uniswap v4؟
قامت Spark بنقل 150 مليون دولار إلى مجمعات Uniswap v4، مستهدفة كفاءة تبادل العملات المستقرة من خلال آلية تسمى DualPool.
ما هو الرصيد الحالي للإقراض المدعوم بالبيتكوين لشركة Spark وما هو هدفها؟
لدى Spark حوالي 260 مليون دولار في قروض خارج البورصة مدعومة بالبيتكوين صادرة من خلال Anchorage، مع هدف يبلغ مليار دولار بحلول نهاية العام.
ماذا حدث لإيرادات Spark السنوية؟
Hub: USDC : السعر والأخبار والتحليل
انخفضت الإيرادات السنوية لشركة Spark من حوالي 80 مليون دولار خلال السوق الصاعدة إلى حوالي 20 مليون دولار حاليًا.
