درجة ثقة المجتمعموثّق
كان شهر أبريل قاسياً على التمويل اللامركزي (DeFi). حيث أظهرت أبحاث Binance أن سلسلة من الثغرات الأمنية قد سحبت 13 مليار دولار من منصات التمويل اللامركزي في شهر واحد، مما أدى إلى انخفاض القيمة الإجمالية المقفلة بشكل كبير وإعادة الرافعة المالية على السلسلة إلى مستويات لم تشهدها القطاع منذ عام 2021.
هذا رقم مذهل. لم تؤثر تدفقات الـ13 مليار دولار فقط على البروتوكولات الفردية، بل أعادت ضبط شهية المخاطرة عبر النظام البيئي للتمويل اللامركزي بأكمله. انهارت الرافعة المالية على السلسلة، التي تقيس مقدار رأس المال المقترض المستخدم داخل بروتوكولات التمويل اللامركزي لزيادة العوائد، جنباً إلى جنب مع القيمة الإجمالية المقفلة. سحب المستثمرون الأموال، جفت منصات الإقراض، وتوقفت دورة إعادة تدوير رأس المال العدوانية التي ميزت دورة نمو التمويل اللامركزي الأخيرة. آخر مرة كانت الرافعة المالية عند مستويات مماثلة كانت في عام 2021، قبل الارتفاع الهائل للقطاع. العودة إلى هناك في غضون أسابيع قليلة تعتبر، بشكل كبير، انهياراً بأي مقياس.
العقود الذكية في مرمى النيران
استهدفت الثغرات الأمنية السطح الأكثر تعرضاً في التمويل اللامركزي: ثغرات العقود الذكية وفجوات الأمان في المنصات. ليست هذه مشكلة جديدة. تعمل البروتوكولات اللامركزية على كود مرئي للجمهور، مما يعني أن المهاجمين يمكنهم دراسته واختباره وفي النهاية العثور على الثغرة. وعندما يفعلون ذلك، لا يوجد قسم للاحتيال يمكن الاتصال به. لا يوجد عكس. تتحرك الأموال وتختفي.
ما جعل شهر أبريل مختلفاً هو الحجم. وصلت الأضرار المالية التراكمية عبر الثغرات إلى رقم تدفق الـ13 مليار دولار، وكان التأثير الفوري على القيمة الإجمالية المقفلة واضحاً. المنصات التي كانت تنمو بشكل مطرد شهدت تبخر رأس المال بسرعة. تقلصت مجموعات السيولة. انخفض نشاط الاقتراض. وبدأت حلقة التغذية الراجعة – انخفاض القيمة الإجمالية المقفلة يعني ضمانات أقل، وضمانات أقل تعني رافعة مالية أقل متاحة، والنظام بأكمله ينكمش.
كان التمويل اللامركزي هدفاً للهجمات المتطورة لسنوات. لكن حوادث أبريل يبدو أنها ضربت في لحظة كانت الثقة فيها هشة بالفعل، مما جعل الانخفاض أكثر حدة مما كان يمكن أن يكون.
ضربة لثقة المستثمرين
ربما يكون انكماش القيمة الإجمالية المقفلة هو الإشارة الأوضح إلى أين ذهب شعور المستثمرين. القيمة الإجمالية المقفلة هي، ببساطة، مقدار الأموال التي يرغب الناس في تركها داخل بروتوكولات التمويل اللامركزي – مرهونة، مقترضة، مجمعة. عندما ينخفض هذا الرقم بشكل حاد، فهذا يعني أن الناس قرروا أن المخاطرة لا تستحق ذلك وسحبوا أموالهم. هذا ما حدث في أبريل.
ومن الصعب لومهم. كشفت الثغرات عن هشاشة حقيقية في بعض المشاريع. ليست هشاشة نظرية – بل خسائر فعلية، وثغرات فعلية في بنية الأمان التي اخترقها المهاجمون بسهولة. بالنسبة للمشاركين الأفراد الذين كانوا قلقين بالفعل بشأن الأنظمة اللامركزية، كان ذلك كافياً لقطع الاتصال. بالنسبة للمؤسسات التي تفكر في تعميق تعرضها للتمويل اللامركزي، كان ذلك سبباً للانتظار.
يواجه القطاع الآن فترة من إعادة التقييم. المنصات تحت ضغط لتدقيق عقودها الذكية بشكل أكثر دقة، لجلب مراجعات أمان خارجية، ولإنشاء أنظمة مراقبة أفضل يمكنها اكتشاف النشاط غير العادي قبل أن يتم استغلاله بالكامل. كان بعض هذا العمل يجري بالفعل. ربما سرّع أبريل من وتيرته.
هناك أيضاً دفع متزايد نحو المزيد من الشفافية حول المخاطر. لطالما كان للتمويل اللامركزي ثقافة التحرك السريع، وشحن الكود، والتكرار – وهو أمر جيد حتى يحدث التكرار بعد استنزاف 50 مليون دولار. يطالب أصحاب المصلحة بشكل متزايد بإطارات إدارة مخاطر أفضل، وكشف أوضح عن ثغرات البروتوكولات، وخطط استجابة للحوادث أكثر قوة.
إلى أين يتجه القطاع من هنا
الرافعة المالية على السلسلة عند مستويات 2021 ليست مجرد فضول تاريخي. إنها إشارة إلى أن الطاقة المضاربية التي دفعت نمو التمويل اللامركزي قد تم، على الأقل مؤقتاً، القضاء عليها. إعادة بنائها تستغرق وقتاً، والأهم من ذلك، تتطلب الثقة.
لن تعود تلك الثقة تلقائياً. المنصات التي يمكنها إظهار تدقيقات نظيفة، وممارسات أمان شفافة، وسجل حافل في اكتشاف الثغرات قبل أن يفعل المهاجمون ستجذب على الأرجح رأس المال أولاً. أما تلك التي لا تستطيع إثبات ذلك؟ فستعاني.
لقد مر السوق الأوسع للتمويل اللامركزي بفترات صعبة من قبل – انهيار عدة بروتوكولات رئيسية في عام 2022 كان المثال الأكثر إيلاماً في الآونة الأخيرة. في كل مرة، تعافى القطاع في النهاية، ولكن ليس بدون تغييرات هيكلية كبيرة. من المحتمل أن تدفع ثغرات أبريل جولة أخرى من تلك التغييرات، مع إعطاء الأولوية للأمان والمرونة على مؤشرات النمو الخام.
يُنظر بشكل متزايد إلى المراقبة المستمرة وتدقيق البروتوكولات المنتظم على أنها غير قابلة للتفاوض، وليست إضافات اختيارية. اكتشاف الثغرات قبل استغلالها أرخص، بالطبع، من التعامل مع تدفق 13 مليار دولار بعد وقوع الحدث.
وضعت أرقام أبحاث Binance رقماً صعباً على ما كان بالفعل شهراً صعباً للمشاهدة.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في تدفق 13 مليار دولار من التمويل اللامركزي في أبريل؟
وفقاً لأبحاث Binance، كانت التدفقات ناتجة عن سلسلة من الثغرات التي استهدفت ثغرات العقود الذكية وفجوات الأمان في منصات التمويل اللامركزي.
ماذا يعني أن الرافعة المالية على السلسلة انخفضت إلى مستويات 2021؟
تقيس الرافعة المالية على السلسلة الأموال المقترضة المستخدمة داخل بروتوكولات التمويل اللامركزي؛ يعني الانخفاض إلى مستويات 2021 أن المستثمرين قللوا بشكل حاد من النشاط والتعرض للمخاطر بعد ثغرات أبريل، مما أدى إلى انكماش نشاط الاقتراض والإقراض في القطاع بشكل عام.
