درجة ثقة المجتمعموثّق
لم ينتظر البرلمان الأوروبي طويلًا. بعد أيام فقط من تطبيق MiCA في الأول من يوليو، دفع المشرعون اللجنة الأوروبية لتحديد الفجوات التنظيمية في مجال الأصول الرقمية — مع التركيز بشكل خاص على التمويل اللامركزي والرهان.
تم بناء إطار عمل MiCA بشكل رئيسي حول مقدمي خدمات الأصول الرقمية المركزيين. هذا جزء كبير من السوق، بالتأكيد، لكنه يترك جزءًا كبيرًا من النشاط على السلسلة خارج أي إطار تنظيمي رسمي. الإقراض والاقتراض في التمويل اللامركزي، منتجات الرهان، عروض العائد، الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، الأصول المالية المرمزة — كلها تقريبًا في منطقة رمادية حاليًا. البرلمان يريد تغيير ذلك، أو على الأقل يريد نظرة جادة على ما إذا كان يجب ذلك. اللجنة مكلفة الآن بفحص مجموعتين رئيسيتين: أولاً، الإقراض والاقتراض في التمويل اللامركزي ومخاطرها المحتملة كبنوك الظل؛ ثانيًا، منتجات الرهان والعائد، التي تثير تساؤلات حقيقية حول إدارة المخاطر وحماية المستهلك. يمكن أيضًا أن تخضع الرموز غير القابلة للاستبدال والأصول المرمزة لقواعد الأوراق المالية، اعتمادًا على كيفية هيكلتها. لا يوجد جدول زمني لموعد تقديم اللجنة لنتائجها. من غير الواضح بعد ما إذا كان هذا التقييم سيؤدي إلى اقتراحات ملزمة أو مجرد تقرير يجمع الغبار.
التجزئة هي الكلمة التي لا يريد أحد سماعها.
إذا بدأت الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي في تبني نهج وطنية مختلفة بشكل كبير تجاه التمويل اللامركزي أو الرهان — لأنه لا يوجد قاعدة على مستوى الاتحاد الأوروبي تفرض الاتساق — فإن منطق السوق الموحد وراء MiCA يبدأ في التشقق. البرلمان أشار إلى ذلك بشكل صريح: القواعد الوطنية المتباينة يمكن أن تقوض الإطار بأكمله. هذه ليست مشكلة صغيرة للشركات التي تعمل عبر الحدود. شركة تدير منتجات الرهان في خمس ولايات قضائية في الاتحاد الأوروبي لا تريد خمسة أنظمة امتثال مختلفة. يكفي صعوبة واحدة بالفعل.
العملات المستقرة باليورو تحصل على دفعة
مدفون في نفس التقرير هو نغمة داعمة بشكل ملحوظ تجاه الترميز والعملات المستقرة باليورو. أوروبا تريد التنافسية المالية. العملات المستقرة باليورو جزء من هذه الخطة.
الأرقام من الصعب تجاهلها. العملات المستقرة باليورو المتوافقة مع MiCA — مثل EURC، EURCV، وEURI من بينها — شهدت قفزة بنسبة 128% في القيمة السوقية خلال العام الماضي، لتصل إلى ما يقرب من $674 مليون. ارتفعت أحجام التداول بأكثر من 43% خلال نفس الفترة. هذا ليس انفجارًا بمعايير العملات الرقمية، لكنه نمو ثابت ومنظم في قطاع لم يكن موجودًا على نطاق واسع قبل بضع سنوات.
الحجة وراء ذلك بسيطة. إذا تمكنت البنوك الأوروبية والوسطاء والشركات المالية التقنية من التسوية على السلسلة باستخدام عملة مستقرة باليورو متوافقة مع MiCA، فإنهم يصبحون أقل اعتمادًا على العملات المستقرة المقومة بالدولار — التي تهيمن حاليًا على التسوية على السلسلة عالميًا. هذه أولوية استراتيجية، وليست مجرد تفضيل سوقي. لقد شاهد الاتحاد الأوروبي العملات المستقرة بالدولار مثل USDT وUSDC تصبح القنوات الافتراضية للمعاملات الرقمية في جميع أنحاء العالم، وليسوا مسرورين تمامًا بذلك.
لذا فإن دفع البرلمان نحو العملات المستقرة باليورو ليس مجرد ترتيب تنظيمي. إنه على الأرجح جهد متعمد لتحويل التوازن، على الأقل داخل البنية التحتية المالية لأوروبا.
ما يعنيه ذلك للوسطاء والمؤسسات
بالنسبة للشركات المؤسسية والوسطاء الذين مروا بالفعل بمشقة الامتثال لـ MiCA، فإن تقرير البرلمان هو حقيبة مختلطة. من ناحية، هم في وضع أفضل من المنافسين الذين لم يكلفوا أنفسهم عناء — إذا وصلت قواعد التمويل اللامركزي والرهان، فإن المتحركين الأوائل في ثقافة الامتثال يميلون إلى التكيف بشكل أسرع. من ناحية أخرى، يعني المزيد من التنظيم المزيد من التكلفة، المزيد من المراجعة القانونية، المزيد من إعادة الهيكلة التشغيلية.
الشركات التي تدير منتجات الرهان أو الخدمات المرتبطة بالتمويل اللامركزي تحتاج إلى متابعة هذا عن كثب. لم يصل تقييم اللجنة بعد، ولا أحد يعرف بالضبط ما هو شكل القواعد المستقبلية. لكن الاتجاه يبدو واضحًا: بروكسل تريد فجوات أقل، وليس أكثر.
زاوية العملات المستقرة باليورو المتوافقة مع MiCA هي على الأرجح الفرصة الأنظف للمؤسسات. البنوك والوسطاء الذين يبحثون عن أدوات تسوية على السلسلة منظمة لديهم الآن مجموعة متزايدة من الخيارات المتوافقة. هذا لم يكن صحيحًا حقًا قبل 18 شهرًا. وإذا استمر البيئة التنظيمية في تفضيل الأصول المقومة باليورو على تلك المقومة بالدولار داخل الاتحاد الأوروبي، فإن حالة الأعمال لاعتماد EURC أو أدوات مشابهة تزداد قوة بشكل افتراضي.
من الجدير بالذكر أن تبني العملات المستقرة في أجزاء من آسيا وأمريكا اللاتينية قد ارتفع في السنوات الأخيرة، مدفوعًا في الغالب بالعملات المرتبطة بالدولار. أوروبا تحاول أساسًا بناء مسار موازٍ — نفس الفائدة، عملة مختلفة، منظمة بالكامل. ما إذا كان ذلك سينجح على نطاق واسع يعتمد جزئيًا على السيولة، وجزئيًا على ما إذا كانت المؤسسات تثق بالفعل في الإطار ليصمد.
الفجوات لا تزال مفتوحة على مصراعيها
التمويل اللامركزي هو المشكلة الأصعب. يمكن، على الأقل نظريًا، ربط الرهان بمقدم خدمة يمكن تحديده وترخيصه والإشراف عليه. بروتوكولات التمويل اللامركزي — خاصة تلك اللامركزية بالكامل بدون كيان قانوني خلفها — لا تناسب بشكل دقيق أي صندوق تنظيمي قائم. المقارنة ببنوك الظل التي أثارها البرلمان ليست عرضية. لقد كافح المنظمون عالميًا لمعرفة كيفية تطبيق قواعد حماية المستهلك على عقد ذكي لا يتحكم فيه أحد.
لا يوجد إجابة واضحة على ذلك حتى الآن. من المرجح أن تكشف مراجعة اللجنة عن خيارات بدلاً من حلول. ومهما كان ما تنتجه، فإن التشريع الفعلي يستغرق سنوات.
في هذه الأثناء، الشركات التي تعمل في مجالات الرهان أو الإقراض أو المساحات المرتبطة بالتمويل اللامركزي داخل الاتحاد الأوروبي في وضع الانتظار — تراقب اللجنة، تراقب الدول الأعضاء، تراقب بعضها البعض. العملات المستقرة باليورو المتوافقة مع MiCA وصلت إلى ما يقرب من $674 مليون في القيمة السوقية خلال العام الماضي، مع ارتفاع أحجام التداول بأكثر من 43%.
الأسئلة الشائعة
ما هي الأنشطة الرقمية التي يتم مراجعتها للحصول على تنظيم جديد في الاتحاد الأوروبي بعد MiCA؟
يُطلب من اللجنة الأوروبية فحص الإقراض والاقتراض في التمويل اللامركزي، منتجات الرهان والعائد، الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، والأصول المالية المرمزة للحصول على إشراف تنظيمي محتمل يتجاوز نطاق MiCA الحالي.
كم زادت القيمة السوقية للعملات المستقرة باليورو المتوافقة مع MiCA؟
العملات المستقرة باليورو المتوافقة مع MiCA مثل EURC وEURCV وEURI شهدت زيادة بنسبة 128% في القيمة السوقية خلال العام الماضي، لتصل إلى ما يقرب من $674 مليون، مع ارتفاع أحجام التداول بأكثر من 43%.
