درجة ثقة المجتمعموثّق
حصلت كالشاي على الضوء الأخضر. وافقت هيئة تداول السلع الآجلة رسميًا على منصة العقود المستقبلية القائمة على الأحداث لتقديم عقود العملات الرقمية المستقبلية الدائمة – وهي خطوة تفتح مجالًا جديدًا لشركة بنت سمعتها على أسواق التنبؤ بدلاً من التداول التقليدي للعملات الرقمية.
ولم تخرج كوينبيس خالية الوفاض أيضًا. أصدرت الهيئة خطاب عدم اتخاذ إجراء للمنصة، مما يعني بشكل أساسي أن الهيئة لن تتخذ إجراءات تنفيذية ضد كوينبيس بينما تعمل المنصة على الامتثال لعقود المستقبل الدائمة. إنها ليست موافقة كاملة – ولا حتى قريبة – لكنها إشارة مهمة على أن الهيئة لا تسعى لمعاقبة الجهات الفاعلة بحسن نية التي تحاول القيام بالأمور بشكل صحيح.
وقد جاءت كلا القرارين جنبًا إلى جنب مع توجيه أوسع من الهيئة يوضح ما تحتاج المنصات فعليًا للقيام به إذا أرادت تشغيل تداول العقود المستقبلية للعملات الرقمية على مدار الساعة. هذا هو الجزء الذي ربما يهم السوق الأوسع.
ماذا يعني خطاب عدم اتخاذ إجراء فعليًا
غالبًا ما يُساء فهم خطابات عدم اتخاذ إجراء. إنها ليست موافقات. لا تمنح المنصة تصريحًا دائمًا. ما تفعله هو شراء الوقت – حيث تقول الهيئة بشكل أساسي إنها لن تتخذ إجراءات تنفيذية بينما تعمل الشركة نحو الامتثال الكامل. بالنسبة لكوينبيس، هذا فائدة حقيقية. المنصة هي واحدة من أكبر الأسماء في العملات الرقمية، والعمل تحت سحابة تنظيمية مؤقتة على خط منتجات جديد سيكون فوضويًا. موقف عدم اتخاذ إجراء يزيل بعضًا من هذا الغموض دون التظاهر بأن العمل على الامتثال قد انتهى.
وضع كالشاي مختلف. حصلت كالشاي على موافقة فعلية، وليس مجرد تصريح مؤقت. يمكن للمنصة المضي قدمًا في تقديم العقود المستقبلية الدائمة في مجال العملات الرقمية. هذا أمر كبير بالنسبة لكالشاي تحديدًا لأن العقود المستقبلية الدائمة – العقود التي ليس لها تاريخ انتهاء – هي من بين الأدوات الأكثر تداولًا في العملات الرقمية عالميًا. الحصول على موافقة الهيئة لتقديمها يضع كالشاي في موقف تنافسي لم يكن لديها من قبل.
العقود المستقبلية الدائمة هي نوع من المنتجات المثيرة وفقًا لمعايير التمويل التقليدي. لا يتم تسويتها بالطريقة التقليدية. بدلاً من ذلك، تستخدم آليات معدل التمويل للحفاظ على أسعار العقود مرتبطة بسعر الأصل الأساسي. هذا يعني أن المنصات التي تديرها تحتاج إلى إشراف مستمر، وأنظمة مخاطر في الوقت الحقيقي، وبنية تحتية جادة. لا يوجد جرس إغلاق، ولا إعادة ضبط ربع سنوية. إنها مستمرة طوال الوقت، كل يوم.
إرشادات التداول على مدار الساعة
يغطي التوجيه الذي أصدرته الهيئة المتطلبات التشغيلية للمنصات التي ترغب في تشغيل هذه العقود على مدار الساعة. أسواق العملات الرقمية لا تنام – وهذا صحيح منذ سنوات – لكن أسواق المشتقات المنظمة في الولايات المتحدة عملت تقليديًا وفق جداول مرتبطة بساعات العمل ونوافذ التسوية. سد هذه الفجوة ليس بالأمر البسيط.
يتناول التوجيه إدارة المخاطر بشكل محدد. تحتاج المنصات إلى أنظمة قادرة على التعامل مع الضغوط الفريدة للتداول المستمر: طلبات الهامش في الساعة 3 صباحًا، أزمات السيولة خلال عطلات نهاية الأسبوع، ارتفاعات التقلب التي لا تنتظر افتتاح صباح الاثنين. تشمل الإجراءات لحماية العملاء أيضًا. يبدو أن الهيئة تريد من المنصات إثبات أنها فكرت في ما يحدث عندما تسوء الأمور في ساعة تكون فيها معظم مكاتب التمويل التقليدي غير متصلة.
من الجدير بالذكر أن إصدار الهيئة لهذا النوع من التوجيهات التشغيلية يعد تحولًا. لفترة طويلة، كانت مشتقات العملات الرقمية تقع في مساحة غامضة حيث لم تكن القواعد مكتوبة بوضوح لواقع أسواق الأصول الرقمية. إما أن تجنبت المنصات التسجيل في الولايات المتحدة أو عملت في ظل عدم يقين قانوني كبير. يجمع بين موافقة كالشاي، وخطاب عدم اتخاذ إجراء لكوينبيس، وتوجيه رسمي حول التداول على مدار الساعة يشير إلى أن الهيئة تحاول بناء إطار عمل قابل للتطبيق بدلاً من مجرد مراقبة الأطراف.
ما الذي يأتي بعد ذلك لكلا المنصتين
تحتاج كالشاي إلى بناء وإطلاق المنتج الآن بعد أن حصلت على الموافقة. هذا ليس بالأمر التافه – تتطلب العقود المستقبلية الدائمة بنية تحتية تختلف عن العقود القائمة على الأحداث التي كانت تديرها كالشاي. من ناحية أخرى، تحتاج كوينبيس إلى الاستمرار في التحرك نحو الامتثال. لن يستمر خطاب عدم اتخاذ إجراء إلى الأبد، وستحتاج المنصة إلى تلبية معايير الهيئة للوصول إلى نفس المكان الذي توجد فيه كالشاي الآن.
ربما تقوم المنصات الأخرى التي تراقب هذا بإجراء حساباتها الخاصة. إذا كانت الهيئة مستعدة للموافقة على العقود المستقبلية الدائمة للعملات الرقمية وإصدار خطابات عدم اتخاذ إجراء بينما تصبح الشركات متوافقة، فهذا موقف تنظيمي مختلف عن النهج الذي يركز على التنفيذ الذي حدد أجزاء من السنوات القليلة الماضية. ما إذا كان هذا الموقف سيستمر غير واضح بعد.
المتطلبات التشغيلية للتوجيه – إدارة المخاطر، حماية العملاء، الإشراف المستمر – هي الاختبار الفعلي. تفتح الموافقة وخطابات عدم اتخاذ إجراء الأبواب. تلبية المعايير المستمرة هو ما يبقيها مفتوحة.
تغطي موافقة كالشاي عقود العملات الرقمية المستقبلية الدائمة تحديدًا، دون تاريخ انتهاء لهذه الأدوات.
الأسئلة الشائعة
ما الذي وافقت عليه هيئة تداول السلع الآجلة لكالشاي لتقديمه؟
منحت الهيئة كالشاي الموافقة الرسمية لتقديم عقود العملات الرقمية المستقبلية الدائمة، مما يوسع المنصة إلى ما وراء منتجات العقود المستقبلية القائمة على الأحداث الحالية.
ماذا يعني خطاب عدم اتخاذ إجراء من هيئة تداول السلع الآجلة لكوينبيس عمليًا؟
يعني أن الهيئة لن تتخذ إجراءات تنفيذية ضد كوينبيس بينما تعمل المنصة نحو الامتثال الكامل لتقديم عقود المستقبل الدائمة – إنها إجراء مؤقت، وليست موافقة دائمة.
