درجة ثقة المجتمعموثّق
بنك إنجلترا يتراجع. بعد شهور من القيود الصارمة على حيازات العملات المستقرة للبيع بالتجزئة، ألغى البنك المركزي تلك الحدود واستبدلها بسقف إجمالي قدره 40 مليار جنيه – ما يعادل تقريبًا 50 مليار دولار – مما يمنح المصدرين مسارًا أكثر وضوحًا قبل الإطلاق المتوقع لسوق العملات المستقرة في المملكة المتحدة.
كانت القواعد القديمة تركز على مقدار ما يمكن لأي حامل تجزئة فردي تجميعه. هذا الإطار أحبط المصدرين المحتملين الذين جادلوا بأنه جعل التوزيع على نطاق واسع مستحيلًا تقريبًا للتخطيط له. يبدو أن البنك استمع. الآن يتحول التركيز إلى الإصدار الإجمالي عبر اللوحة بدلاً من مراقبة المحافظ الفردية، وهو تغيير جوهري في كيفية تطبيق الرقابة. إنه أبسط على الورق، وربما أبسط في الممارسة أيضًا – على الأقل بالنسبة للشركات التي تحاول بناء منتجات العملات المستقرة داخل ولاية المملكة المتحدة. كما قام البنك بتحسين شروط العائد لمصدري الرموز، في خطوة تهدف بوضوح إلى جذب المزيد من المشاركين إلى السوق بدلاً من مشاهدتهم يقيمون أعمالهم في أماكن أخرى في أوروبا أو آسيا.
ليس رقمًا صغيرًا. 40 مليار جنيه.
إلغاء حدود التجزئة، السقف الإجمالي يتولى المسؤولية
إلغاء حدود حيازة التجزئة هو الصفقة الأكبر هنا، وربما أكثر من السقف نفسه. تلك القيود لكل مستخدم خلقت سقفًا جعل تبني المستهلكين على نطاق واسع شبه مستحيل هيكليًا. لم يتمكن مصدرو العملات المستقرة من وعد الشركاء أو التجار بالوصول الواسع عندما كانت القواعد الأساسية تحدد مقدار ما يمكن لأي شخص واحد الاحتفاظ به. جعلت المملكة المتحدة تبدو مترددة في لحظة كانت فيها المراكز المالية الأخرى تتحرك بسرعة.
النهج الإجمالي يغير تلك الحسابات بشكل كامل. سقف 40 مليار جنيه للإصدار الكلي لا يزال يمنح المنظمين رافعة للتحكم إذا خرجت الأمور عن السيطرة، ولكنه لا يخنق التوزيع على مستوى التجزئة. يمكن للشركات الآن تصميم منتجات للاستخدام الواسع للمستهلكين دون مواجهة جدار اصطناعي في كل مرة يسجل فيها مستخدم جديد. ما إذا كان 40 مليار جنيه هو الرقم الصحيح غير واضح – لم يتم نشر منهجية مفصلة مع الإعلان، وليس من الواضح كيف سيتتبع بنك إنجلترا الإصدار الإجمالي في الوقت الفعلي عبر عدة مصدرين.
ربما بعض الصداع في الامتثال هناك. لا تفاصيل حتى الآن عن آليات التنفيذ.
تحسين العائد هو الجزء الآخر. كان مصدرو العملات المستقرة الذين يحتفظون بالاحتياطيات في البنك المركزي يحصلون على شروط لم تكن تنافسية بشكل خاص. تغيير ذلك مهم لأن اقتصاديات تشغيل عملية العملات المستقرة تعتمد بشكل كبير على ما تكسبه من الاحتياطيات التي تدعم الرموز. تحسين شروط العائد يعني أن نموذج العمل يصبح أسهل للاستدامة، مما يجعل المملكة المتحدة أكثر جاذبية مقابل الولايات القضائية التي تقدم قواعد أكثر مرونة ولكن اقتصاديات مماثلة أو أسوأ.
ماذا يعني الجدول الزمني لعام 2027 فعليًا
كان بنك إنجلترا يعمل نحو نظام رسمي للعملات المستقرة لفترة من الوقت الآن، وكانت تاريخ إطلاق السوق لعام 2027 الهدف التقريبي الذي كان في خلفية جميع هذه المشاورات. هذه التعديلات الأخيرة تشعر وكأن البنك ينتقل من بناء إطار عام إلى معايرة ما قبل الإطلاق الفعلية. القواعد تصبح أكثر حدة. الشروط تصبح أكثر تحديدًا. هذا ما تتوقعه تقريبًا قبل عام من نافذة إطلاق صعبة.
لقد نما تبني العملات المستقرة عبر الأسواق المالية الكبرى بشكل حاد في السنوات الأخيرة، وكانت المملكة المتحدة تراقب هذا النمو من موقع مراقبة حذرة. الخوف، على الأقل داخل بنك إنجلترا، كان دائمًا حول الاستقرار المالي – ماذا يحدث إذا واجه مصدر عملة مستقرة كبير مشكلة وفجأة لا يستطيع ملايين حاملي التجزئة الاسترداد. السقف الإجمالي هو إجابة البنك على ذلك: دع السوق ينمو، ولكن حافظ على سقف على التعرض النظامي الكلي.
إنه مقايضة معقولة. لن يتفق الجميع على مكان وضع السقف.
تأتي الظروف المحسنة في وقت كانت فيه الحكومة البريطانية تدفع بقوة لتأسيس لندن كمركز جاد للعملات الرقمية والتمويل الرقمي. من المحتمل أن يكون الضغط السياسي قد شكل توقيت البنك هنا. إلغاء حدود التجزئة وتحسين شروط العائد يرسل إشارة واضحة للمصدرين الذين يزنون حاليًا ما إذا كانوا سيبنون للمستهلكين في المملكة المتحدة أو يتجنبون الولاية القضائية تمامًا.
والإشارة تهم أكثر من الأرقام المحددة بطرق معينة. يراقب المصدرون نبرة التنظيم عن كثب كما يراقبون القواعد المحددة. البنك المركزي الذي يقوم بتحسين الشروط بنشاط وإزالة العوائق يقرأ بشكل مختلف تمامًا عن البنك الذي يضيف قيودًا كل ربع سنة.
ما إذا كان مشغلو العملات المستقرة العالميون سيظهرون بالفعل بأعداد كبيرة قبل عام 2027 لا يزال غير معروف. الإطار يصبح أنظف، ولكن الإطلاق لا يزال أمامنا، ويمكن أن يتغير الكثير بين الآن وذاك. في الوقت الحالي، لدى بنك إنجلترا سقف 40 مليار جنيه، ولا حدود لحيازة التجزئة، وشروط عائد أفضل على الطاولة.
الأسئلة الشائعة
ما هو سقف إصدار العملات المستقرة الجديد لبنك إنجلترا؟
حدد بنك إنجلترا سقفًا إجماليًا للإصدار قدره 40 مليار جنيه، ما يعادل تقريبًا 50 مليار دولار، ليحل محل القيود السابقة التي تركزت على حدود حيازة التجزئة الفردية.
لماذا حسن بنك إنجلترا شروط العائد لمصدري العملات المستقرة؟
حسن البنك شروط العائد لجعل المملكة المتحدة أكثر جاذبية لمشغلي العملات المستقرة، حيث أن اقتصاديات الاحتياطيات مركزية لكيفية استدامة المصدرين لنماذج أعمالهم.
