درجة ثقة المجتمعموثّق
قدمت شركة لا روزا هولدينجز تقريرها للربع الأول متأخرًا. في الداخل: شركة خدمات عقارية تحتفظ بـ8.14 مليون دولار في الأصول الرقمية، و28.34 مليون دولار في إجمالي الالتزامات، وخسارة صافية قدرها 13.47 مليون دولار للربع وحده.
الأرقام صادمة. كانت لا روزا تحتفظ بـ1.74 مليون دولار نقدًا فعليًا حتى 31 مارس، مقابل 12.06 مليون دولار في الالتزامات الحالية. بلغ عجز المساهمين 7.5 مليون دولار. وأشارت الإدارة نفسها إلى شكوك حول قدرة الشركة على الاستمرار في العمل – اللغة التقليدية “الاستمرارية” التي لا يرغب المدققون والمستثمرون في رؤيتها أبدًا. ومع ذلك، تحمل الميزانية العمومية للشركة أكثر من ثمانية ملايين دولار في العملات الرقمية. الفجوة بين الرقم الرئيسي للأصول الرقمية وما يمكن للشركة فعليًا إنفاقه هي، في الأساس، القصة بأكملها هنا.
حساب BitGo المقيد يقيد الجزء الأكبر من الأصول
تحتفظ لا روزا بأصولها الرقمية بشكل رئيسي في USDC وFrax USD، محفوظة داخل حساب حفظ مقيد في BitGo. إخراج هذه الأموال ليس بالأمر السهل – يعتمد السحب على الامتثال لاتفاقيات تمويل محددة مرتبطة بالحساب. لذا فإن الرقم 8.14 مليون دولار يبدو أكبر على الورق مما هو عليه في الواقع.
تعتبر طريقة المحاسبة مهمة أيضًا. يتم تسجيل الأصول بتكلفة تاريخية ناقص الانخفاض، مع الاعتراف بالأرباح فقط عند بيع شيء ما أو التخلص منه. لا يوجد ارتفاع في القيمة السوقية هنا.
ثم هناك السند القابل للتحويل المضمون الأول. صدر في 8 يناير بمبلغ 11 مليون دولار، وتم شراؤه مقابل 9.9 مليون دولار ويحمل معدل فائدة سنوي بنسبة 10%. يستحق بعد 24 شهرًا من الإصدار. بحلول 31 مارس، ارتفعت القيمة الدفترية للسند إلى 14.57 مليون دولار – قفزة ساهمت بشكل كبير في الخسارة الصافية الضخمة للربع. كما يحمل السند مصلحة أمنية ذات أولوية أولى على الأصول المشتراة بعائداته، مما يعني أن من يحتفظ به لديه مطالبة قوية على جزء من الأصول الرقمية لشركة لا روزا قبل أي شخص آخر.
ويزداد الأمر تعقيدًا. يمتلك مستثمر حقًا رمزيًا – وهو في الأساس القدرة على المطالبة بأجزاء كبيرة من الرموز المشتراة باستخدام عائدات السند. لذا حتى داخل كومة الأصول الرقمية المقيدة بالفعل، يتم تخصيص جزء كبير بشكل فعال.
كم هو المقيد فعليًا؟ يعتمد على متى تسأل
لا تتفق ملفات لا روزا الخاصة تمامًا مع بعضها البعض في هذه النقطة. اعتبارًا من 31 مارس، قالت الشركة إن حوالي 3.9 مليون دولار من احتياطي الأصول الرقمية البالغ 8.1 مليون دولار كانت مقيدة بسبب ذلك الحق الرمزي. ولكن في ملف لاحق، تم تصنيف الرصيد الكامل البالغ 8.14 مليون دولار على أنه مقيد تحت ضوابط تمويل أوسع. هذا تناقض كبير – وليس من الواضح بعد أي رقم يعطي صورة أكثر دقة لما يمكن للإدارة فعليًا نشره.
بحلول 31 مايو، ارتفعت حيازات الأصول الرقمية إلى 10.3 مليون دولار، محتفظة بشكل رئيسي في FRXUSD وUSDC. جاء الارتفاع من مصدرين: 6.7 مليون دولار من عائدات السند الأولية و3.6 مليون دولار من خط الأسهم. لذا فإن كومة العملات الرقمية تزداد. ما إذا كان ذلك يترجم إلى سيولة قابلة للإنفاق هو سؤال منفصل تمامًا.
بعد إغلاق الربع، قامت لا روزا بإجراء إغلاقين من الفئة D جمعا 500,000 دولار، وجمعت 250,000 دولار من عائدات الفئة E الإجمالية. ليست أرقامًا ضخمة بالنظر إلى حجم الالتزامات، لكن جمع الأموال يستمر في التحرك.
خطة الامتثال لنازداك والانقسامات العكسية
كما قدمت لا روزا خطة امتثال لنازداك للتعامل مع نقص مرتبط بعجز حقوق المساهمين بقيمة 1.85 مليون دولار اعتبارًا من 31 ديسمبر. البقاء مدرجًا مهم – فقدان ذلك، وجمع الأسهم يصبح أصعب بكثير.
قامت الشركة الآن بإجراء عدة انقسامات عكسية للأسهم. حدث انقسام عكسي بنسبة 1 مقابل 10 في أبريل، بعد انقسامات سابقة في يوليو 2025 ويناير 2026. تم تعديل أرقام الأسهم وفقًا لذلك في الإيداع الأخير 10-Q. يمكن أن تدعم الانقسامات العكسية سعر السهم مؤقتًا، لكنها لا تصلح الميزانية العمومية الأساسية. ثلاثة انقسامات في حوالي تسعة أشهر هو عدد كبير.
لا تزال عدة أمور غير محسومة. كميات الرموز، تخصيص مصادر التمويل الدقيقة، حالة الإفراج عن الضمانات – لم يتم توضيح أي من ذلك بشكل كامل في الملفات الحالية. تقول لا روزا إن الإفصاحات القادمة ستعالج تلك الفجوات. ربما ستفعل.
المبلغ المستخدم في العمليات خلال الربع، مقابل 1.74 مليون دولار نقدًا في اليد، يترك تقريبًا بدون وسادة. تحذير الإدارة بشأن الاستمرارية ليس مجرد كلام – إنه اعتراف مباشر بأن الحسابات ضيقة. شركة عقارية أنفقت أكثر على العمليات مما كان لديها في البنك، بينما تحتفظ بـ8 ملايين دولار في العملات الرقمية التي لا يمكنها لمسها بحرية، تسير على خط ضيق.
من المتوقع أن توضح الملفات المستقبلية كميات الرموز، وتفاصيل توزيع مصادر التمويل، وتفاصيل الإفراج عن الضمانات. اعتبارًا من 31 مايو، بلغت حيازات الأصول الرقمية 10.3 مليون دولار.
المحور: سعر USDC، الأخبار والتحليل
الأسئلة الشائعة
ما الأصول الرقمية التي تحتفظ بها لا روزا هولدينجز وأين يتم تخزينها؟
تحتفظ لا روزا هولدينجز بشكل رئيسي بـUSDC وFrax USD، بقيمة 8.14 مليون دولار اعتبارًا من 31 مارس، محفوظة في حساب حفظ مقيد في BitGo يخضع لشروط اتفاقية التمويل.
لماذا أبلغت لا روزا هولدينجز عن خسارة ربع سنوية كبيرة؟
Hub: USDC : السعر والأخبار والتحليل
كانت الخسارة الصافية البالغة 13.47 مليون دولار للربع الأول تعزى بشكل كبير إلى إصدار سند قابل للتحويل مضمون أول بمبلغ 11 مليون دولار وصل إلى قيمة دفترية قدرها 14.57 مليون دولار بنهاية الربع.
