درجة ثقة المجتمعموثّق
اتخذت هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) خطوة كبيرة. فقد وافقت الهيئة على تداول الأوراق المالية المرمزة وهي الآن تستكشف بشكل علني كيف يمكن أن تبدو الأسواق التي تعمل على مدار الساعة، وهو إشارة مباشرة إلى كيفية عمل العملات الرقمية بالفعل.
جاء الإعلان من خلال جلسة نقاشية عقدت في مقر الهيئة بواشنطن. لم يكن هناك بيان صحفي هادئ أو ملاحظة مدفونة. وضعت اللجنة الأمر على الطاولة أمام الحضور وأوضحت أنها جادة في إعادة تشكيل كيفية عمل أسواق الأوراق المالية. في قلب الإعلان: إعفاء جديد يمنح الشركات التي ترغب في تداول الأوراق المالية المرمزة نافذة مدتها خمس سنوات خالية من بعض اللوائح الصارمة للأوراق المالية. خمس سنوات. هذا وقت كافٍ للشركات التي تحاول بناء البنية التحتية دون أن تتكبد تكاليف الامتثال قبل أن تبدأ حتى.
ليست صفقة صغيرة.
ما الذي يغطيه الإعفاء لمدة 5 سنوات بالفعل
صُمم الإعفاء ليمنح شركات الأوراق المالية المرمزة مساحة للتنفس. لم تُكتب قواعد الأوراق المالية التقليدية مع وضع الأسواق الرقمية التي تعمل على مدار الساعة في الاعتبار – ويبدو أن هيئة الأوراق المالية الأمريكية تدرك ذلك. من خلال توفير هذا الإعفاء المؤقت، تقول الهيئة بشكل أساسي: نريد أن نرى كيف يبدو هذا في الممارسة قبل أن نقوم بتثبيته بقواعد مصممة لعصر مختلف.
قال بول أتكينز، خلال الجلسة النقاشية، إن الترميز يمكن أن يغير بشكل حقيقي كيفية عمل الأوراق المالية. وأشار إلى إدارة المخزون في الوقت الفعلي – الفكرة التي تمكن الشركات من تتبع وتحريك الأصول بشكل مستمر بدلاً من الانتظار لفترات التسوية. كما قال إنه يمكن أن يقلل من فشل التسوية ويقلل من خطر البيع على المكشوف العاري. هذه مشاكل حقيقية في الأسواق التقليدية، والحجة هي أن التسوية القائمة على بلوكتشين يمكن أن تجعلها أقل شيوعًا بكثير.
إنها حجة مقنعة. ما إذا كانت ستصمد في الممارسة هو سؤال آخر تمامًا.
كانت المفوضة هيستر بيرس أكثر تحفظًا. لم تعترض على المفهوم، بل على التنفيذ. كانت مخاوفها عملية: الفروق الأوسع خلال الساعات غير التقليدية، الإشراف البشري المحدود عندما يحدث شيء خاطئ في الساعة 3 صباحًا، والعبء التكنولوجي لمراقبة المعاملات على مدار الساعة. أسواق العملات الرقمية معتادة على هذا البيئة. الشركات المالية التقليدية؟ ليس حقًا. معظمها لا يزال يعمل على أنظمة ونماذج توظيف مبنية حول يوم تداول من 9 إلى 5، والتحول إلى عمليات على مدار الساعة ليس مجرد تحديث للبرامج.
لم ترفض بيرس الفكرة. لكنها أوضحت أن المخاطر حقيقية وأن البنية التحتية يجب أن تكون موجودة قبل أن يتوسع هذا الأمر.
الشركات تواجه ضغوط تشغيلية حقيقية
بالنسبة للشركات التي تحاول بالفعل العمل في هذا المجال، فإن الإعفاء هو خبر مرحب به – لكنه ليس تصريحًا مجانيًا. كانت هيئة الأوراق المالية الأمريكية واضحة بأن التحول نحو التداول المستمر يتطلب أنظمة قوية. البنية التحتية التكنولوجية، استراتيجيات التوظيف، بروتوكولات الأمان لتدفقات المعاملات المستمرة – كل ذلك يحتاج إلى إعادة التفكير.
الفروق الأوسع خلال الساعات غير التقليدية هي ربما القلق الأكثر إلحاحًا. عندما تقل السيولة ولا يراقب المتداولون البشر، تميل الفروق إلى التوسع. كانت هذه مشكلة مستمرة في أسواق العملات الرقمية أيضًا، لذا ليس الأمر كما لو أن المشكلة تختفي لمجرد أن الأصل مرمز. ستحتاج الشركات إلى معرفة كيفية إدارة ذلك، ويبدو أن هيئة الأوراق المالية الأمريكية تدرك أنها لا تستطيع فقط التلويح بعصا سحرية وجعل التقلبات تختفي.
قالت الهيئة إنها تعمل بالفعل على التحضيرات لدعم الانتقال. أشار أتكينز إلى أن هيئة الأوراق المالية الأمريكية تتخذ خطوات نشطة لتسهيل التحول – رغم أن التفاصيل المحددة حول ما تبدو عليه تلك التحضيرات لم تُوضح في الجلسة النقاشية.
غير واضح ما هو الجدول الزمني الكامل بخلاف نافذة الإعفاء لمدة خمس سنوات.
دفع أوسع لتحديث أسواق الأوراق المالية
يتناسب التحرك نحو الأوراق المالية المرمزة مع شيء أكبر كانت هيئة الأوراق المالية الأمريكية تعمل عليه. لم تعد الأصول الرقمية تجربة هامشية – إنها جزء فعال من الأسواق العالمية، وكانت اللجنة تحت ضغط لتحديث إطارها وفقًا لذلك. أسواق العملات الرقمية تتداول باستمرار، وتستجيب فورًا للأحداث العالمية، ولا تنتظر افتتاح نيويورك. على النقيض من ذلك، لا تزال أسواق الأوراق المالية التقليدية تغلق في عطلة نهاية الأسبوع.
كان الفجوة بين هذين الواقعين مصدر احتكاك متزايد. يرغب المستثمرون في الأصول المرمزة في الرد على الأخبار في الوقت الفعلي. النموذج القديم لا يسمح بذلك.
لذلك تحاول هيئة الأوراق المالية الأمريكية سد الفجوة. لم تكن الجلسة النقاشية مجرد إعلان عن سياسة – بل كانت أيضًا نقطة انطلاق لحوار مستمر مع أصحاب المصلحة في الصناعة. تريد اللجنة مدخلات من الشركات حول ما يتطلبه الانتقال فعليًا، وما هو ممكن تقنيًا، وأين تكون المخاطر الأكثر حدة.
أشارت بيرس بشكل خاص إلى تحدي إدارة الفشل التكنولوجي خلال فترات الإشراف البشري المحدود. هذا ليس افتراضًا – لقد حدث في أسواق العملات الرقمية، ويمكن أن تتحرك العواقب بسرعة عندما لا يكون أحد يراقب.
توفر نافذة الإعفاء لمدة خمس سنوات للصناعة الوقت للبناء. ما إذا كانت الشركات ستستخدمها بشكل جيد يعتمد عليها.
الأسئلة الشائعة
ما الذي وافقت عليه هيئة الأوراق المالية الأمريكية لتداول الأوراق المالية المرمزة؟
وافقت هيئة الأوراق المالية الأمريكية على تداول الأوراق المالية المرمزة وقدمت إعفاء لمدة خمس سنوات يعفي الشركات المشاركة من بعض اللوائح الصارمة للأوراق المالية، وقد تم الإعلان عن ذلك في جلسة نقاشية في مقرها بواشنطن.
ما هي المخاوف التي أثارتها المفوضة هيستر بيرس بشأن التداول على مدار الساعة؟
أشارت بيرس إلى زيادة تقلب الأسعار، والفروق الأوسع خلال الساعات غير التقليدية، والإشراف البشري المحدود خارج نوافذ التداول التقليدية، والمطالب التكنولوجية لمراقبة المعاملات على مدار الساعة.
