درجة ثقة المجتمعLikely Real
الوقت يمر بسرعة. حددت المملكة المتحدة يوم 11 أكتوبر 2027 كتاريخ نهائي للانتقال إلى دورة تسوية الأوراق المالية T+1، وجزء كبير من السوق ليس جاهزًا – ليس حتى قريبًا.
الفكرة وراء T+1 بسيطة للغاية: تتم تسوية معاملات الأوراق المالية بعد يوم واحد من تاريخ التداول بدلاً من يومين. أسرع. أنظف. أقل خطرًا على الطرف المقابل في النظام بين عشية وضحاها. لقد دفع المنظمون والهيئات الصناعية لتحقيق ذلك في الأسواق الكبرى لسنوات، والآن المملكة المتحدة ملتزمة بموعد نهائي ثابت. لكن الرغبة في دورة تسوية أسرع وبناء البنية التحتية التشغيلية لدعمها هما شيئان مختلفان تمامًا. حاليًا، الفجوة بين هاتين الحقيقتين واسعة، وهيئة السلوك المالي تدرك ذلك.
الشركات على الجانب الشرائي تتأخر
بعض الشركات أنجزت الأمر بشكل أساسي. لقد أجرت التغييرات النظامية، وبدأت في الاختبار، وتعمل على التفاصيل النهائية. جيد لهم. لكن الآخرين – خاصة على الجانب الشرائي – لم يبدأوا حتى العمل الأساسي للتنفيذ بعد. هذا ليس تأخيرًا بسيطًا. إنه مشكلة هيكلية.
وضعت فرقة عمل التسوية المعجلة في المملكة المتحدة، المعروفة باسم AST، توصيات واضحة. من المتوقع أن يصل المشاركون إلى معالم رئيسية بحلول ديسمبر 2026، وهو بالفعل أقل من 18 شهرًا. ومع ذلك، أظهر استطلاع Value Exchange في الربع الأول من عام 2026 أن العديد من الشركات على الجانب الشرائي لم تبدأ بعد جهود التنفيذ. لا خطط مشروع. لا جداول زمنية. لا حركة حقيقية.
أرسلت AST خطابًا بعنوان “Dear CCO” يوضح ما هو متوقع. تلقت الشركات الخطاب. يبدو أن الكثير منهم قرأوه ثم لم يتصرفوا بسرعة كافية. هيئة السلوك المالي تراقب، وهي ليست سعيدة بوتيرة التقدم.
الشركات على الجانب الشرائي تحت مراقبة خاصة حاليًا. تركز هيئة السلوك المالي على تقدمهم وأوضحت أنها قد تتخذ إجراءات إضافية إذا لم يتحسن الاستعداد. ما يبدو عليه هذا الإجراء بالضبط لم يتم توضيحه بعد. لكن الرسالة واضحة: اللحاق أو مواجهة العواقب.
المزودون الخارجيون هم الحلقة الضعيفة
هنا يصبح الأمر أكثر تعقيدًا. لا يمكن للعديد من الشركات إنهاء خطط انتقالها الخاصة لأن مزوديها الخارجيين لم يقدموا لهم المعلومات التي يحتاجونها. لا خرائط طريق مفصلة. لا مواعيد نهائية محددة. فقط تطمينات غامضة بأن شيئًا ما قادم.
توقعت AST أن يكون المزودون قد شاركوا بالفعل استراتيجيات انتقالهم مع العملاء. العديد منهم لم يفعلوا ذلك. لذا فإن الشركات عالقة – يعرفون أنهم بحاجة إلى التحرك، لكنهم ينتظرون البائعين الذين لم يقدموا التفاصيل اللازمة للتحرك فعليًا.
قالت هيئة السلوك المالي إنها ستتابع هذا الأمر مباشرة. تريد الهيئة من المزودين الخارجيين التواصل بشأن التغييرات التشغيلية والمواعيد النهائية مع عملائهم. إنه ليس اختياريًا. نهج الإشراف لهيئة السلوك المالي يصبح أكثر تدخلاً مع اقتراب الموعد النهائي، والمزودون الخارجيون الآن في الإطار.
أصدرت جمعيات مثل AFME – جمعية الأسواق المالية في أوروبا – UK Finance، وIA توجيهات صناعية مشتركة للمساعدة. تغطي التوجيهات أمورًا عملية مثل استخدام مكان التسوية (PSET) ومكان الحفظ (PSAF) لتحسين الكفاءة التشغيلية. يتم تشجيع الشركات على استخدامها. ما إذا كانوا سيفعلون ذلك بالفعل هو أمر آخر.
من المتوقع قريبًا بيانات أداء التسوية من Euroclear UK and International، المعروفة باسم EUI. بمجرد وصول هذه البيانات، تخطط هيئة السلوك المالي لاستخدامها لتحديد الشركات ذات الأداء السيئ في التسوية. سيتعين على تلك الشركات الكشف عن ما يسبب عدم الكفاءة ووضع خطوات لإصلاحها. إنه في الأساس آلية للمساءلة العامة مدمجة في عملية الإشراف.
ما تتوقعه هيئة السلوك المالي قبل عام 2027
استراتيجية هيئة السلوك المالي تعتمد حاليًا على ركيزتين رئيسيتين: التواصل ومراقبة السوق. يتم إبلاغ الشركات بالتفاعل بنشاط مع العملاء والأطراف المقابلة والمزودين الخارجيين لضمان استعداد سلسلة التسوية بأكملها – وليس فقط أنظمتهم الداخلية.
وليس الأمر مقتصرًا على المكتب الخلفي فقط. تحتاج الصناديق أيضًا إلى التفكير في دورات تسويتها الخاصة. تشجع هيئة السلوك المالي الشركات على مواءمة دورات تسوية الصناديق مع T+2 لتجنب خلق عدم تطابق مع دورة تسوية الأوراق المالية العامة بمجرد بدء T+1. يمكن أن يخلق عدم التطابق هناك احتكاكًا حقيقيًا في اللحظة الخطأ تمامًا.
تواصل هيئة السلوك المالي التأكيد على التعاون. الشركات التي تتعامل مع هذا كأنه مشروع تكنولوجيا معلومات داخلي وتتجاهل السلسلة من حولها من المحتمل أن تواجه مشاكل لم تكن تتوقعها. سلسلة التسوية سريعة بقدر سرعة أبطأ مشارك فيها، وحاليًا هناك بعض المشاركين البطيئين جدًا.
تقرير بعض الشركات أنها لا تزال لا تملك خطط مشروع نهائية. هذا خطر كبير – ليس فقط لتلك الشركات الفردية، ولكن لاستقرار السوق الأوسع إذا تعثرت بما يكفي منها دفعة واحدة. كانت هيئة السلوك المالي واضحة: التخطيط غير المكتمل في هذه المرحلة ليس مجرد قلق على مستوى الشركة، بل هو قلق نظامي.
تهدف توجيهات AST وإشراف هيئة السلوك المالي إلى سد فجوة الاستعداد قبل أن تصبح أزمة. لكن بيانات استطلاع الربع الأول من عام 2026 توضح أن الفجوة حقيقية وواسعة. الشركات التي لم تبدأ بعد بحاجة إلى البدء الآن. الشركات التي بدأت بحاجة إلى التحرك بشكل أسرع. والمزودون الخارجيون بحاجة إلى تقديم خطط الانتقال التي ينتظرها عملاؤهم.
بيانات أداء التسوية من EUI قادمة. عندما تصل، سيتعين على الشركات ذات الأرقام السيئة أن تشرح نفسها لهيئة السلوك المالي.
الأسئلة الشائعة
ما هو الموعد النهائي لتسوية T+1 في المملكة المتحدة؟
تخطط المملكة المتحدة للانتقال إلى دورة تسوية الأوراق المالية T+1 في 11 أكتوبر 2027، مما يتطلب تسوية معاملات الأوراق المالية بعد يوم واحد من تاريخ التداول بدلاً من يومين.
أي الشركات هي الأكثر عرضة لخطر عدم تحقيق الموعد النهائي لـ T+1؟
الشركات على الجانب الشرائي تحت المراقبة الأكثر، حيث أظهر استطلاع Value Exchange في الربع الأول من عام 2026 أن العديد لم يبدأوا بعد العمل على التنفيذ؛ وقد ذكرت هيئة السلوك المالي أنها قد تتخذ إجراءات إضافية إذا لم يتحسن استعدادهم.
