درجة ثقة المجتمعموثّق
أصدر قاضٍ فيدرالي حكمًا يمنح كالشي انتصارًا جزئيًا وصداعًا جزئيًا في نفس الوقت. قرر قاضي المحكمة الجزئية الأمريكية فيرنون د. أوليفر في كونيتيكت أن عقود الأحداث الرياضية لكالشي لا تعتبر مقايضات بموجب قانون تبادل السلع، مما يعني أن هيئة تداول السلع الآجلة لا تملك الولاية القضائية الحصرية عليها.
قد يبدو ذلك خبرًا جيدًا لكالشي، لكنه ليس بهذه البساطة.
ما قاله القاضي بالفعل
كان أوليفر واضحًا جدًا أن تحديد ما يعتبر مقايضة هو مهمة القضاء وليس هيئة تداول السلع الآجلة. يجب أن يتم تداول العقد في سوق عقود معترف به قبل أن تتمكن الهيئة من المطالبة بالسلطة عليه. كما استند القاضي إلى سوابق قضائية سابقة من نيفادا، ورسم خطًا بين كلمة “حدث” وكلمة “نتيجة” — وهما شيئان يبدوان متشابهين لكنهما ليسا متطابقين قانونيًا.
ذهب في تحليله إلى أبعد من ذلك. لكي يحمل العقد وزنًا تنظيميًا حقيقيًا كمقايضة، يجب أن يكون للحدث الأساسي تداعيات مالية أو تجارية جوهرية — شيء مرتبط بآليات التجارة، وليس فقط من يفوز في ظهيرة يوم السبت. صحيح أن الأحداث الرياضية تولد نشاطًا اقتصاديًا، مثل مبيعات التذاكر وحقوق البث وصفقات الإعلانات. لكن نتيجة اللعبة؟ لم يرَ أوليفر أنها تحمل نفس النوع من العواقب المالية التي تم بناء تنظيم المقايضات لمعالجتها.
تشكل عقود الأحداث الرياضية ما بين 80% و90% من حجم عقود كالشي بالكامل، وتساهم بحصة مماثلة من الإيرادات. هذا هو أساسًا كل العمل. لذا فإن السؤال القضائي هنا ليس أكاديميًا — إنه وجودي لنموذج الشركة.
المعارك القانونية لكالشي تتراكم
تم تقييم كالشي بحوالي 11 مليار دولار في وقت سابق من هذا العام ولديها حوالي 24,000 مستخدم في كونيتيكت وحدها. لم تقم هيئة تداول السلع الآجلة، على الرغم من امتلاكها مجموعة من العقود التي كان بإمكانها مراجعتها بموجب قاعدة خاصة تحافظ على سلطة الدولة، بمراجعة أي منها. وأشار أوليفر إلى ذلك أيضًا.
لكن القاضي لم يمنح كالشي كل ما أرادته. رفضت المحكمة ادعاء الشركة بالضرر الذي لا يمكن إصلاحه، وكانت اللغة صريحة: الخسائر المالية كانت، في نظر القاضي، إلى حد كبير ذاتية التسبب. استمرت كالشي في تقديم العقود حتى بعد تحذيرات تنظيمية متكررة. وبما أن الشركة تقوم بالفعل ببناء سياج جغرافي لدول أخرى، فإن تكلفة الامتثال الإضافية لكونيتيكت ربما لن تكون كارثية.
تم سحب منصة Coinbase Financial Markets إلى هذا أيضًا. بدأت في تقديم عقود كالشي كتاجر عمولات مستقبلية في يناير 2026، وعلى الرغم من أن كونيتيكت لم تلاحق Coinbase مباشرة بأمر وقف وكف، إلا أن المنصة خسرت طلبًا ذا صلة. تتبع الحكم ضد Coinbase نفس المنطق مثل الحكم ضد كالشي.
كانت حملة تنفيذ كونيتيكت في ديسمبر أوسع من مجرد كالشي — فقد شملت أيضًا Robinhood Derivatives وCrypto.com. كان المسؤولون في الدولة هناك متسقين: رهانات سوق التنبؤ ليست استثمارات، ولن يعاملوها على هذا النحو.
14 دعوى قضائية وخريطة متشابكة من الأحكام
رفعت كالشي الآن 14 دعوى قضائية ضد ولايات مختلفة بشأن هذه القضايا نفسها. النتائج متباينة. المحاكم الفيدرالية منقسمة. لكن المحاكم الولائية كانت سيئة بشكل موحد لكالشي — كل قرار محكمة ولائية حتى الآن كان ضد الشركة.
الحكم في ولاية يوتا في قضية KalshiEX LLC ضد Cox، الصادر في 4 أغسطس، كان ضد تفسير كالشي لعقودها كمقايضات. أمرت ماساتشوستس ونيفادا وميشيغان جميعها بتطبيق السياج الجغرافي. وافقت كالشي على الامتثال في نيفادا بحلول 12 أغسطس وتواجه موعدًا نهائيًا مشابهًا في ميشيغان. ذهبت مينيسوتا في الاتجاه الآخر — حيث قام قاضٍ هناك مؤقتًا بوقف حظر الولاية، معتبرًا عقد فائز بكأس العالم كمقايضة محتملة، وهو الاستنتاج المعاكس تقريبًا لكونيتيكت.
لذا اعتمادًا على الولاية التي تتواجد فيها، قد يكون نفس العقد مقايضة، أو قد لا يكون مقايضة، أو قد يتم حظره، أو قد يتم رفع الحظر عنه مؤقتًا. إنها فوضى.
وقعت شركة Genius Sports اتفاقيات بيانات رسمية ونزاهة وتسويق مع كل من Polymarket في 4 أغسطس ومع كالشي في 5 أغسطس، مما يدل على أن الاهتمام التجاري بأسواق التنبؤ لم يجف رغم الضباب القانوني.
قال متحدث باسم كالشي إن الشركة لا توافق على حكم كونيتيكت وتدرس خياراتها القانونية. لم يتم تقديم تفاصيل حول الخطوات القادمة. أمر القاضي أوليفر كلا الجانبين بتقديم تقرير القاعدة 26(f) بحلول 24 أغسطس، مع استجابة كونيتيكت للشكوى المستحقة في 31 أغسطس.
الأسئلة الشائعة
ما الذي حكم به القاضي الفيدرالي في كونيتيكت بشأن عقود الرياضة لكالشي؟
حكم القاضي فيرنون د. أوليفر بأن عقود الأحداث الرياضية لكالشي ليست مقايضات بموجب قانون تبادل السلع، مما يعني أن هيئة تداول السلع الآجلة لا تملك الولاية القضائية الحصرية عليها.
كم عدد الدعاوى القضائية التي رفعتها كالشي ضد الولايات بشأن تنظيم سوق التنبؤ؟
رفعت كالشي 14 دعوى قضائية ضد ولايات مختلفة، مع انقسام المحاكم الفيدرالية حول القضية وكل قرار محكمة ولائية حتى الآن كان ضد الشركة.
