درجة ثقة المجتمعموثّق
تجاوزت الأصول المرمزة 345.07 مليار دولار في القيمة السوقية. هذا الرقم، المستمد من بيانات RWA.xyz، يصعب تجاهله — والمؤسسات التي تتزايد في هذا المجال تجعل من الصعب اعتبارها مجرد تجربة محدودة.
منصة xStocks التابعة لكراكن تدعم الآن 100 سهم أمريكي مرمز وصندوق متداول في البورصة (ETF) وقد سجلت حجم معاملات بلغ 25 مليار دولار منذ انطلاقها في يونيو 2025. روبنهود EU توسعت بسرعة، حيث أطلقت أكثر من 2,000 مشتق من الأسهم المرمزة المستهدفة مباشرة للمستهلكين العاديين. وحصلت شركة DTCC — وهي مؤسسة إيداع وتسوية الأوراق المالية، والتي تشكل العمود الفقري لتسوية الأوراق المالية في الولايات المتحدة — على موافقة هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) لتشغيل مشروع تجريبي لمدة ثلاث سنوات لترميز الأصول ذات السيولة العالية، بما في ذلك أسهم Russell 1000 وسندات الخزانة الأمريكية. كما تتحرك ناسداك، مع اقتراح على الطاولة لتقديم أوراق مالية مرمزة تأتي مع حقوق تداول تقليدية مرفقة.
بنية تحتية ضخمة. أموال حقيقية. ليست مجرد تجربة.
ما الذي تقدمه عملية الترميز فعلياً
العرض للأوراق المالية المرمزة ليس معقدًا. أنطون إيفيمينكو من 8Blocks يشير إلى القدرة على التداول العالمي كفائدة أساسية — القدرة على نقل هذه الأصول عبر الحدود دون الاحتكاكات المعتادة. إدوارد وو من BloFin يركز على البرمجة: الطريقة التي يمكن بها للأوراق المالية المرمزة أن تقوم بأتمتة التوزيع والتسوية بطرق لا تستطيع الأنظمة التقليدية القيام بها. كلاهما مزايا حقيقية. وكلاهما أيضًا يصعب شرحهما للمستثمر العادي الذي يريد فقط شراء أسهم Apple.
تلك الفجوة بين القدرة والفهم ربما تكون التوتر المركزي في هذا السوق حاليًا.
فرناندو ليلو أرندا من Zoomex أوضح الأمر بشكل بسيط — النجاح السائد يأتي عندما تصبح بنية الأصول الرقمية غير مرئية. عندما لا يفكر المستخدمون في بلوكتشين على الإطلاق. عندما يركزون فقط على النتائج المالية، والجزء الخلفي يقوم بعمله بهدوء. هذه رؤية واضحة. ما إذا كانت الصناعة ستصل إلى هناك بسرعة كافية لتكون ذات أهمية هو سؤال منفصل.
كما أشار وو إلى أن الوضوح حول حقوق المنتج أمر حاسم. وهذا يستحق التفكير للحظة، لأن ليس كل الأوراق المالية المرمزة مبنية بنفس الطريقة. نموذج روبنهود EU، على سبيل المثال، يمنح المستخدمين التعرض السعري القائم على المشتقات — أنت تتبع أداء السهم، لكنك لا تملك السهم الأساسي. نهج ناسداك يميل نحو حقوق أكثر تقليدية. هذه منتجات مختلفة بشكل كبير، والمستثمرون الذين لا يعرفون الفرق من المحتمل أن يتفاجأوا في مرحلة ما.
الحقوق والمخاطر والطريق إلى التبني الشامل
بعض الأوراق المالية المرمزة تحمل حقوق المساهمين الكاملة — التصويت، الأرباح، كل شيء. البعض الآخر يقدم فقط التعرض السعري من خلال غلاف مشتقات. هذا التمييز مهم للغاية، خاصة للمستثمرين المعتادين على شراء الأسهم من خلال وساطة تقليدية وافتراض أنهم يعرفون ما يمتلكونه. السوق المرمزة لم تقم بعد بتوضيح كيفية التواصل بوضوح، وهذا يمثل خطرًا حقيقيًا على التبني.
ليست مشكلة تجزئة فقط. المؤسسات تحتاج إلى وضوح تنظيمي قبل أن تلتزم برأس مال جاد للتسوية على السلسلة أو إدارة المحافظ التلقائية من خلال منصات التمويل اللامركزي (DeFi) المسموح بها. تلك المنصات يمكن أن تقدم بيئات متوافقة ومنظمة — لكن نجاحها يعتمد على استعداد اللاعبين الماليين التقليديين للتعامل مع البنية التحتية القائمة على بلوكتشين. البعض منهم مستعد. الكثير منهم ليسوا بعد.
المشروع التجريبي لـ DTCC مهم لأنه يأتي من داخل النظام التقليدي. إذا كانت المنظمة التي تقوم بتصفية وتسوية معظم معاملات الأوراق المالية في الولايات المتحدة على استعداد لتشغيل تجربة ترميز متعددة السنوات بدعم من هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC)، فهذا إشارة انتظرها القطاع. نفس الشيء مع اقتراح ناسداك. هذه ليست شركات ناشئة في مجال العملات الرقمية تقدم وعودًا. هذه هي المؤسسات التي بنت هيكل السوق الحالي، وهي تختبر ما إذا كان بلوكتشين يمكن أن يحسنها.
رأي إيفيمينكو حول نفسية المستثمر يستحق التكرار: يعتقد أن المستثمرين سيرون في النهاية الأسهم المرمزة بشكل أساسي كأسهم تقليدية مع مرونة إضافية. تصبح خاصية الترميز ميزة، وليس العنوان الرئيسي. هذا الإطار ربما يحصل على الديناميكية الصحيحة للتبني. لا أحد يشتري سهمًا بسبب كيفية تسويته. يشترونه لأنهم يريدون التعرض لشركة. إذا جعل الترميز هذه العملية أرخص أو أسرع أو أكثر وصولًا، فهذا جيد — لكن التكنولوجيا يجب أن تبقى في الخلفية.
التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع هو ميزة ملموسة يصعب الجدال معها. الأسواق التقليدية تغلق. الأوراق المالية المرمزة لا يجب أن تفعل ذلك. في المناطق التي تكون فيها الأسواق المحلية تحت الضغط، يكون الوصول المستمر مهمًا. يمكن للمشترين العالميين التدخل في ساعات عندما تكون البورصات التقليدية مظلمة. هذه فائدة سيولة حقيقية، وليست مجرد خط تسويقي.
زاوية التكنولوجيا المالية والتمويل اللامركزي (DeFi) تضيف طبقة أخرى. يمكن للأوراق المالية المرمزة الموجودة على بلوكتشين قابلة للبرمجة أن تخدم كضمان، أو تدخل في بروتوكولات الإقراض، أو تدعم منتجات مالية معقدة يصعب أو يستحيل بناؤها في البنية التحتية المصرفية التقليدية. هذه قصة طويلة الأجل، والكثير منها يعتمد على الأطر التنظيمية التي لا توجد بالكامل بعد.
الوساطات التقليدية والبنوك ربما تكون الحراس الحقيقيين هنا. لديهم علاقات العملاء، وبنية الامتثال، ورأس المال. عندما يبدأون في دمج الأوراق المالية المرمزة في المحافظ الاستثمارية القياسية — ليس كتجارب ولكن كعروض افتراضية — عندها يتوسع السوق حقًا. حاليًا، كراكن وروبنهود EU يقودان. لكن الرقم 345 مليار دولار ينمو بشكل أسرع بكثير عندما تتحرك المؤسسات التقليدية.
نقطة وو حول وضوح المنتج تستمر في العودة. يحتاج المستثمرون إلى معرفة ما يشترونه بالفعل. هذه ليست مشكلة تكنولوجية. إنها مشكلة إفصاح، ويمكن حلها — إذا قررت الصناعة حلها بدلاً من التغاضي عنها.
حجم المعاملات البالغ 25 مليار دولار لكراكن منذ يونيو 2025 هو الرقم الذي من المحتمل أن يتم ذكره أكثر في الأسابيع القادمة.
الأسئلة الشائعة
ما هي القيمة السوقية الحالية للأصول الحقيقية المرمزة؟
وفقًا لـ RWA.xyz، وصلت الأصول الحقيقية المرمزة إلى 345.07 مليار دولار في القيمة السوقية.
ما هو حجم المعاملات الذي حققته منصة xStocks التابعة لكراكن؟
حققت منصة xStocks التابعة لكراكن حجم معاملات بلغ 25 مليار دولار منذ إطلاقها في يونيو 2025، حيث تدعم 100 سهم أمريكي مرمز وصندوق متداول في البورصة (ETF).
