توقعات سيتي بانخفاض اليورو إلى 1.0850 بسبب مشكلات سوق السندات في جنوب أوروبا

يرغب محللو سيتي جروب في انخفاض اليورو. هدفهم: 1.0850 مقابل الدولار الأمريكي، وهو مستوى يمثل انخفاضًا كبيرًا عن التداول الحالي، مدفوعًا بما تراه سيتي من زيادة الضغوط في أسواق السندات في جنوب أوروبا.

جوهر الحجة ليس معقدًا. تصدر إيطاليا وإسبانيا ديون حكومية يعاملها المستثمرون بالفعل بشكل مختلف عن السندات الألمانية أو الفرنسية. عندما تتسع الفروق في العوائد – مما يعني أن المستثمرين يطلبون المزيد من العوائد لحمل الديون الطرفية مقابل أوراق اليورو الأساسية – يكون ذلك علامة واضحة على تراجع الثقة. تعتقد سيتي أن هذا هو بالضبط ما يحدث الآن، وأن اليورو سيتأثر بذلك. تعكس الفروق الأوسع تزايد القلق بشأن الصمود المالي في هذه الاقتصادات، ويميل هذا القلق إلى الانتقال بسرعة إلى أسواق العملات. يوضح تحليل البنك العلاقة بوضوح: مع إعادة تقييم المستثمرين للمخاطر المرتبطة بحمل الديون الإيطالية أو الإسبانية، يمكن أن يضعف الطلب على اليورو بالتوازي مع ذلك.

ليس قلقًا صغيرًا.

الضغط على السندات الطرفية في مركز التوقعات

كانت أسواق السندات في جنوب أوروبا دائمًا هي نقطة الضعف في منطقة اليورو. هذا ليس جديدًا. ما يتغير من دورة إلى أخرى هو مدى اتساع الفجوة بين العوائد الطرفية والأساسية، وحاليًا تعتقد سيتي أنها تتسع بما يكفي لتؤثر على العملة. تشير العوائد المتزايدة في السندات الإيطالية والإسبانية إلى أن المستثمرين يريدون تعويضًا أعلى للاحتفاظ بتلك الديون – بعبارة أخرى، هم قلقون، ويعكسون هذا القلق في الأسعار.

الفارق بين، لنقل، السندات الإيطالية (BTPs) والسندات الألمانية (Bunds) هو أحد الأرقام الأكثر مراقبة في الدخل الثابت الأوروبي. عندما يتسع، يعني عادةً شيئًا ما: إما صدمة سياسية، أو قلق مالي، أو شعور عام بالتخلي عن المخاطر يجتاح المنطقة. يبدو أن قراءة سيتي هي أن التوسع الحالي ليس مجرد انحراف. إنه اتجاه ذو أبعاد، ومن المرجح أن يعكس سعر صرف اليورو ذلك.

ما لم تفعله سيتي هو تحديد جدول زمني للانتقال إلى 1.0850. لا تاريخ محدد، لا ربع، لا شيء. هذه فجوة في التوقعات، ومن الجدير بالذكر. الأهداف النقدية بدون أطر زمنية يصعب التداول ضدها مباشرة، لكنها لا تزال تشكل كيف يحدد المستثمرون مواقفهم. الاتجاه هو المهم هنا، واتجاه سيتي واضح في كونه هبوطيًا على اليورو.

سياسة البنك المركزي الأوروبي هي الورقة الرابحة

يقع البنك المركزي الأوروبي في قلب كل هذا. مواقفه السياسية – سواء كان يخفض الأسعار، أو يحافظ عليها، أو يشير إلى شيء غير متوقع – ستخفف الضغط على السندات الطرفية أو تزيد الأمور سوءًا. يوضح تحليل سيتي أن التحركات القادمة للبنك المركزي الأوروبي حاسمة. إذا أشار البنك إلى التيسير، فقد تتقلص الفروق وقد يستقر اليورو. إذا ظل حذرًا أو قرأ السوق اتصالاته على أنها غير كافية، فقد تستمر العوائد الطرفية في الارتفاع.

لم يعلق البنك المركزي الأوروبي على توقعات سيتي حتى وقت النشر. لا رد، لا اعتراض، لا شيء على السجل. هذا ليس غير معتاد – نادرًا ما تتفاعل البنوك المركزية مع توقعات البنوك الفردية – لكنه يعني أن السوق يترك لقراءة ما بين السطور في أي شيء يقوله البنك المركزي الأوروبي في اجتماعاته السياسية المنتظمة.

ستكون إصدارات البيانات الاقتصادية القادمة مهمة أيضًا. أرقام النمو، نتائج التضخم، أرقام سوق العمل من إيطاليا وإسبانيا على وجه التحديد – كل ذلك يساهم في كيفية تسعير المستثمرين للمخاطر الطرفية. البيانات الضعيفة ستوسع الفروق بالتأكيد، وهو آخر شيء يحتاجه اليورو الآن.

ما يراقبه المتداولون

بالنسبة لمتداولي العملات، الخطة هنا هي: راقب الفروق. إذا استمر اتساع الفارق بين السندات الإيطالية والألمانية (BTP-Bund)، يصبح طريق اليورو إلى 1.0850 أقصر. إذا عكس شيء ما الاتجاه – مفاجأة من البنك المركزي الأوروبي، جولة قوية من البيانات، وضوح مالي من روما أو مدريد – تفقد التوقعات زخمها.

النقطة الأوسع لسيتي هي أن التفاوتات المالية الداخلية في منطقة اليورو عادت إلى الواجهة. الفجوة بين كيفية تصور الأسواق للسندات الأساسية والطرفية ليست قصة جديدة، لكنها قصة متكررة. كل بضع سنوات تعود للظهور، وفي كل مرة يحدث ذلك، يتعرض اليورو للضغط. كانت الاقتصادات الطرفية تاريخيًا أكثر تعرضًا لتقلبات ثقة المستثمرين، وهذه الهشاشة لا تختفي بين الدورات – إنها فقط تهدأ لفترة.

اليورو، المحاصر بين عدم اليقين في سياسة البنك المركزي الأوروبي وضغوط سوق السندات في أعضائه الأضعف، يجلس في منطقة غير مريحة. هدف سيتي عند 1.0850 مطروح على الطاولة.

الأسئلة الشائعة

ما هو هدف سعر اليورو لدى سيتي ولماذا؟

تتوقع سيتي أن ينخفض اليورو إلى 1.0850 مقابل الدولار الأمريكي، مدفوعًا باتساع الفروق في عوائد أسواق السندات الطرفية في منطقة اليورو، خاصة في إيطاليا وإسبانيا.

كيف يؤثر البنك المركزي الأوروبي في هذا التوقع؟

وفقًا لتحليل سيتي، ستكون مواقف البنك المركزي الأوروبي السياسية عاملاً رئيسيًا – قراراته قد تخفف الضغط على فروق السندات الطرفية أو تسرع من انخفاض اليورو نحو الهدف 1.0850.