درجة ثقة المجتمعموثّق
صندوق الذكاء الاصطناعي الذي يديره ليوبولد أشينبرينر بقيمة 20 مليار دولار ينهار بشكل أساسي. “الوعي الموقفي”، صندوق التحوط الذي أطلقه في عام 2024، يواجه الآن تصفيات إجبارية، واستدعاءات هامشية، ومباحثات مع المصرفيين الاستثماريين حول عملية تصفية منظمة.
جاء الانهيار بسرعة. نما الصندوق بنسبة 1,000% منذ تأسيسه، وحتى يونيو 2026 كان لا يزال مرتفعًا بنسبة 439% بعد الرسوم لهذا العام. هذا ليس رقمًا صغيرًا — إنه الأداء الذي يجعل المستثمرين يتغاضون عن المخاطر. لكن يوليو غير كل شيء. تراجعت أسهم الذكاء الاصطناعي بما في ذلك Sandisk وNebius Group وSharonAI Holdings بنسبة لا تقل عن 30% في بيع حاد في السوق، واستخدام الصندوق المكثف للرافعة المالية حول تلك الخسائر إلى شيء أسوأ بكثير. موقف برافعة مالية 3x في أسهم تنخفض بنسبة 30% لن يترك لك 10% — بل يمحوك تمامًا. هذه هي الرياضيات التي تطارد أشينبرينر الآن.
ورد أن Citadel التابعة لكين غريفين تدخلت واستحوذت على غالبية محفظة أسهم “الوعي الموقفي”.
الرافعة المالية، Anthropic، وتقديم بقيمة 13.7 مليار دولار
تقديم الصندوق الأخير لهيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC)، بتاريخ 31 مارس 2026، أدرج 42 موقفًا بقيمة 13.7 مليار دولار. جزء كبير من ذلك كان مرتبطًا بشركة Anthropic، الشركة المتخصصة في الذكاء الاصطناعي، والتي شكلت جزءًا كبيرًا من أصول الصندوق. الرهانات المركزة على شركات الذكاء الاصطناعي كانت تقريبًا كل الاستراتيجية — ونجحت بشكل مذهل حتى لم تعد كذلك.
هناك أيضًا زاوية SK Hynix. كان “الوعي الموقفي” يمتلك حصة مرتبطة بإدراج SK Hynix في الولايات المتحدة من خلال إيصالات الإيداع الأمريكية. أغلقت تلك الإيصالات بحوالي 15% أقل من سعر عرضها الأولي، مما أضاف طبقة أخرى من الألم فوق تراجع أسهم الذكاء الاصطناعي الأوسع. من جانبه، أخبر أشينبرينر المستثمرين في اتصالات حديثة أن التراجع يمثل فرص شراء. سواء كان ذلك قناعة حقيقية أو محاولة يائسة للحفاظ على الوضع — غير واضح.
من المتوقع أن يغطي تقديم قادم لهيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) في منتصف أغسطس مواقف الصندوق في يوليو. من المحتمل أن يكون هذا التقديم قبيحًا. المستثمرون والمحللون يراقبونه عن كثب، متوقعين أن يكشف عن مدى الضرر الذي سببته تقلبات الشهر.
في الوقت نفسه، ورد أن أشينبرينر يسعى للحصول على تمويل إضافي لتحقيق الاستقرار في الأمور. عمليات ضخ النقد لاستدعاءات الهامش جارية بالفعل. ما إذا كان رأس المال الجديد سيصل في الوقت المناسب هو سؤال آخر تمامًا.
مسيرة مهنية محددة بانهيارات عالية المخاطر
خلفية أشينبرينر تجعل هذه القصة أصعب تجاهلها. لقد عمل في صندوق المستقبل التابع لـ FTX، وهي مبادرة فعالة للإيثار مدعومة من سام بانكمان-فريد. غادر FTX في نوفمبر 2022 — قبل يوم واحد من تقديم الشركة لطلب الإفلاس، كما اتضح — بعد أن ظهرت عمليات الاحتيال وسوء استخدام أموال العملاء من قبل بانكمان-فريد. انهارت FTX وشركتها الشقيقة Alameda Research معًا في واحدة من أكثر الانفجارات إثارة في عالم العملات المشفرة.
بعد FTX، انضم إلى OpenAI. لم يدم ذلك أيضًا. تم فصله بعد حادثة تسريب بيانات. ثم جمع عدة مئات من ملايين الدولارات وأسس “الوعي الموقفي”، مراهنًا بشكل كبير على ازدهار الذكاء الاصطناعي.
وقد نجحت الرهان — لفترة. وصل الصندوق إلى قيمة ذروة بلغت 20 مليار دولار، مدفوعة إلى حد كبير بتقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي المرتفعة للغاية. لكن هذا الرقم البالغ 20 مليار دولار كان دائمًا مجرد شيء مجرد، نتاج أسعار السوق بدلاً من النقد في اليد. الوضع الحالي لا يعكس أي شيء قريب من ذلك الرقم.
ما يجعل هذا الأمر لافتًا للنظر بشكل خاص هو البعد الشخصي. ورد أن أشينبرينر وضع تقريبًا كل صافي ثروته الشخصية في “الوعي الموقفي”. لذا فإن انهيار الصندوق ليس مجرد نكسة مهنية — إنه احتمال محو لماليته الشخصية. هذا مستوى من التعرض الشخصي الذي لن يقبله معظم مديري الصناديق، ويقول شيئًا عن مدى ثقته في تجارة الذكاء الاصطناعي.
رافعة مالية عالية، مواقف مركزة، رهان ذو موضوع واحد على أسهم الذكاء الاصطناعي — إنها استراتيجية يمكن أن تجعلك تبدو كعبقري ثم تدمر نفسك في غضون شهر. انتقل الصندوق من مكاسب بنسبة 439% حتى يونيو إلى القتال من أجل البقاء بحلول أواخر يوليو.
سيكون تقديم هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) في أغسطس هو النقطة الصعبة التالية. 42 موقفًا بقيمة 13.7 مليار دولار اعتبارًا من مارس — السؤال الآن هو ما الذي تبقى.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في مواجهة “الوعي الموقفي” للانهيار؟
تراجعت أسهم الذكاء الاصطناعي بما في ذلك Sandisk وNebius Group وSharonAI Holdings بنسبة لا تقل عن 30% في يوليو 2026، مما أدى إلى استدعاءات هامشية على مواقف الصندوق ذات الرافعة المالية العالية وإجبارها على التصفية.
من استحوذ على محفظة أسهم “الوعي الموقفي”؟
ورد أن Citadel التابعة لكين غريفين استحوذت على غالبية محفظة أسهم “الوعي الموقفي” خلال أزمة الصندوق.
لم يحدث بيع يوليو في فراغ. كانت هناك مخاوف أوسع بشأن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي — بما في ذلك تساؤلات من كبار المستثمرين حول ما إذا كانت العوائد على بناء مراكز البيانات ستتحقق — كانت تضغط بهدوء على الأسماء البارزة في الذكاء الاصطناعي لأسابيع قبل أن يتسارع الانخفاض.
