درجة ثقة المجتمعموثّق
أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس تحذيراً قد لا يرغب القطاع المصرفي في سماعه. حيث أشار اقتصاديان هناك إلى أن الودائع الرمزية يمكن أن تفرغ تمويل البنوك بهدوء وتدفع تكاليف الائتمان للارتفاع بالنسبة للمقترضين العاديين.
أوضحت روزي ليفي وسريني راماسوامي، وهما اقتصاديان في بنك الاحتياطي الفيدرالي بدالاس، في تحليل لهما أن الودائع القابلة للبرمجة — التي تتحرك فورياً وعلى مدار الساعة عبر شبكة بلوكتشين — يمكن أن تجعل تمويل البنوك أكثر هشاشة مما هو عليه بالفعل. المشكلة الأساسية ليست في التكنولوجيا نفسها، بل في السرعة. فعندما يمكن للمودعين نقل الأموال في غضون ميلي ثانية، سعياً وراء فرق في العائد بنسبة ربع نقطة مئوية، تفقد البنوك التمويل الثابت والمتوقع الذي اعتمدت عليه لعقود في تقديم قروض طويلة الأجل.
ليس خطراً صغيراً.
الأرقام التي قدموها لافتة للنظر. يمكن لزيادة بنسبة 10% في حساسية الودائع تجاه أسعار الفائدة أن تقلل من قدرة البنوك على الاحتفاظ بالقروض طويلة الأجل والأصول الأخرى بحوالي 700 مليار دولار. وإذا بقيت الودائع في أي بنك بنسبة أقل بـ 10% من الوقت الحالي، قد تنخفض هذه القدرة بحوالي 580 مليار دولار. ليفي وراماسوامي واضحان أن هذه تقديرات سيناريوهات، وليست توقعات بتخفيضات مباشرة في الإقراض. لكن من الصعب تجاهل حجم الأرقام.
البنوك تبني البنية التحتية بالفعل
إليكم الجزء المحرج: حتى مع تحذير بنك دالاس من المخاطر، تتسابق البنوك لبناء البنية التحتية التي تجعل الودائع الرمزية ممكنة. شكلت تسعة وثلاثون جمعية مصرفية في الولايات المتحدة تحالف بنك تشين لبناء شبكة وطنية تدعم الودائع الرمزية والعملات المستقرة والتسويات الآلية. إنها دفعة كبيرة ومنسقة للحفاظ على هذه الأصول داخل النظام المصرفي المنظم بدلاً من السماح لها بالانتقال إلى زوايا أقل إشرافاً في العالم المالي.
كما أن دار المقاصة تبني شبكة منفصلة، مدعومة من قبل لاعبين كبار مثل JPMorgan Chase وBank of America. لذا ليس هناك سباق واحد يحدث — بل هناك على الأقل اثنان، يجريان بالتوازي.
والقطعة العابرة للحدود تتحرك بسرعة أيضاً. في 20 أغسطس، أكملت Standard Chartered وHSBC معاملة عبر الحدود باستخدام دفتر بلوكتشين الخاص بـ Swift. ربطت تلك المعاملة كل نظام داخلي منفصل لكل بنك، وسجلت الالتزامات، ثم تمت تسويتها عبر البنية التحتية الحالية. إنها في الأساس إثبات لمفهوم لعالم مصرفي أكثر ترابطاً، وقد نجحت.
كيف قد تستجيب البنوك — وما تكلفته
يعتقد ليفي وراماسوامي أن لدى البنوك بعض الخيارات، وليس أي منها مجانياً. أحد المسارات: الاحتفاظ بمزيد من الأصول السائلة للغاية — الاحتياطيات، سندات الخزانة الأمريكية — كوسيلة دفاعية ضد تدفقات الودائع المتقلبة. إنها وضعية دفاعية، وليست رخيصة. الأصول السائلة تكسب أقل من القروض. مسار آخر: الاعتماد بشكل أكبر على الديون طويلة الأجل للحفاظ على تمويل محافظ الإقراض. الديون طويلة الأجل أكثر استقراراً، بالتأكيد، لكنها أيضاً أكثر تكلفة. وعندما تدفع البنوك المزيد لتمويل نفسها، فإن تلك التكلفة تميل إلى الانتقال إلى المستهلكين والشركات في شكل معدلات اقتراض أعلى.
لذا السيناريو هو في الأساس هذا: الودائع الأسرع والأذكى يمكن أن تجعل العمليات المصرفية أكثر كفاءة في طبقة المعاملات بينما تجعل الائتمان أكثر تكلفة في طبقة الإقراض. ما إذا كان هذا التبادل يستحق ذلك لم يتضح بعد.
كما يشير الاقتصاديون إلى نظام الدفع الفوري Pix في البرازيل كمقارنة تقريبية — رغم أنهم حريصون على فصله عن الودائع الرمزية، التي هي نوع مختلف. وجدت دراسة في عام 2025 أن الاستخدام الأثقل لـ Pix دفع البنوك البرازيلية نحو الاحتفاظ بمزيد من الأصول السائلة وقلل من الوساطة الائتمانية. ليست موازاة مثالية، لكنها ربما تكون أقرب نقطة بيانات متاحة في العالم الحقيقي حالياً.
الذكاء الاصطناعي العامل يضيف طبقة أخرى. يحدد ليفي وراماسوامي على وجه التحديد الأنظمة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي كعامل يمكن أن يسرع من حركة الودائع بشكل أكبر. إذا كانت البرمجيات تقوم بتحسين العائد تلقائياً، وتنقل الأموال عبر المؤسسات أسرع مما يمكن لأي إنسان أن يقرر، فإن مشكلة الحساسية تزداد سوءاً، وليس أفضل.
البنوك على علم بكل هذا، وهو جزء من سبب وجود تحالف بنك تشين. يبدو أن المنطق هو: إذا كانت الودائع الرمزية قادمة بغض النظر، فمن الأفضل بناء البنية التحتية داخل النظام المنظم والحفاظ على بعض السيطرة. شبكة دار المقاصة، المدعومة من قبل JPMorgan Chase وBank of America، تتبع منطقاً مشابهاً — الحفاظ عليها منظمة، الحفاظ عليها تحت الإشراف.
ما إذا كان هذا كافياً لاحتواء تقلبات التمويل التي تقلق منها ليفي وراماسوامي، لا أحد يعرف بعد. ما هو واضح هو أن الرقم 700 مليار دولار أصبح الآن في الغرفة، والمراقبون يراقبون.
تمت تسوية معاملة Standard Chartered-HSBC في 20 أغسطس عبر البنية التحتية الحالية.
الأسئلة الشائعة
ما الذي حذر منه اقتصاديي بنك دالاس بشأن الودائع الرمزية؟
حذرت روزي ليفي وسريني راماسوامي من أن الودائع الرمزية قد تزيد من حساسية الودائع تجاه أسعار الفائدة، مما قد يقلل من قدرة البنوك على الاحتفاظ بالأصول طويلة الأجل بما يصل إلى 700 مليار دولار في ظل سيناريوهات معينة.
ما هو تحالف بنك تشين؟
تحالف بنك تشين هو شبكة شكلتها 39 جمعية مصرفية في الولايات المتحدة لدعم حركة الودائع الرمزية والعملات المستقرة والتسويات الآلية داخل النظام المصرفي المنظم.
